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内容提要 从上市公司、券商、地产及投资方多角度回顾2017年教育产业投资体会，展望2018年教育行业各细分领域投资热点。
分享主题：《教育投资圆桌论坛》 主持人：王磊 拼图资本创始合伙人 分享嘉宾：张征 威创战略投资部副总经理 王莎莎 华泰证券高级分析师 陈道雷 康桥融资中心总经理 李剑波 格局德辉副总裁 地点：教育产业投资峰会 （2018.1.16） 王磊：2017年在教育产业投资领域，您最大的感受是什么？或者最大的收获是什么？ 张征：在教育产业投资中的感觉越来越敏锐，长期和短期效应的平衡点找到了。 王莎莎：教育行业是博大精深的行业，主要感受是“变化”。17年底，这个行业发生了非常多的变化，主要两个变化是教育行业估值的变化和产业的变化。16年初，二级市场能达到100多倍的市盈率；过去的一年，估值下降了很多，市盈率在20-30之间，出现了新的产品和经营模式，有很好的积极向上的趋势。 陈道雷：我是康桥融资中心的总监理，我自己最早一直在开发商一直做投融资和地产基金，去年地产行业发生了剧烈变化，我们接触的其他产业越来越多，包括教育、文化、以及影视产业。我最大的感受，我们每个人都要不断的学习，新产业跟地产相比有很大区别；我们要连接各行业的专业人士。 李剑波：从我过去一年对教育投融资、教育一级市场、二级市场的观察和感受是，教育产业和教育投融资的春天来了，市场会越来越热。
王磊：作为转型教育的上市公司面临很多挑战，威创股份相对来说走在前面，有什么心得和大家分享（张征） 张征：产教融合是个很大的问题，在17年11月，国务院办公厅颁布了一个“关于深化产教融合的若干意见”，提到了鼓励企业和鼓励社会资本去参与到教育中，包括教材内容设计、投融资、产业链整合，是一个非常系统非常完整的文件。产教融合不是新词，上市公司走在前面的，一个是直接投资、一个是基金杠杆。现在越来越多的上市公司利用基金杠杆，有两个原因，一是因为可以用少量的基金做更大的事情，特别是在2017年定增锁紧的情况下；第二，上市公司通过机构和专业团队的合作，提前去筛选、布局优质的教育资产，减少上市公司并购风险。过去三年超过35家上市公司，发起来超过40个教育产业基金，这个规模在其他行业的上市公司也是比较大的。
王磊：格局德辉背后有大量的产业资源，从产教融合角度讲讲，您见过的上市公司和其他产业公司是怎么做的（李剑波） 李剑波：教育地产模式一是靠近名校，二是可以通过在地产商的住宅区引入名校。万科做的也非常好，万科本身也将打造自己的教育业务，这将是房地产+教育的一个趋势 。另外就是新东方的案例，新东方会把自身的教育资源与提供教学内容的公司进行合作，并且会引入更多有潜力的项目，会去孵化一些教育机构。从房地产+教育的趋势来看，不能仅仅把教育当成地产的一个招商工具。
王磊：地产进入教育是当前最热的趋势之一，碧桂园的博实乐已经上市，作为该领域的重要代表，康桥是怎么做的，打算怎样布局，如何区别于他人？（康桥） 陈道雷：跟地产有协同效应的行业，围绕社区做教育、医疗健康，客户主要是社区的业主（老人、孩子）。通过社区居民提供服务，加入这些产业。我们想做的是围绕社区做一些社区教育。地产商是专业做地产的，要结合教育行业，需要连接其他产业的专业教育机构和专业教育投资，通过地产+金融的模式，围绕房地产发展战略，有步骤的进入教育产业。教育产业基金的形式，最大的好处是连接教育专业的教育基金公司、教育专业的运营管理公司，形成良好的教育生态。
王磊：作为教育产业的分析师，见证了众多上市公司的起起落落，还有细分领域的波动起伏，站在产业的角度讲2018年如果展望一下的话，哪一个细分领域你最看好？（华泰） 王莎莎：我认为目前教育产业受政策的影响比较多，相对来讲受政策影响小一点的领域会有更多的发展机会。前段时间我对职业教育领域有比较多的研究，目前来看的话培训领域受政策影响相对比较小，从职业教育这部分来看目前IT培训细分领域机会在增加，主要是因为下游的需求增长非常快，另外从行业资深来看市场化的程度也比较高，法律限制也比较少，所以我认为这样的培训机构成长性会比较好一些。从大的领域来看，幼教我还是很看好的，因为受下游需求方面目前幼儿人口数量增长出现了一个小的高峰，所以幼教领域还是存在比较大的机会。
王磊：2018已经来临，大家做一个展望，也总结一下新年的计划。 张征：威创在教育资本领域的动作已有两年时间，也铺垫了一些信息化，包括生态布局，所以我的总结是基于产业，高于产业，拥抱合作，共建生态。 王莎莎：我主要是以二级市场的角度去看的，目前市场整体偏谨慎，根据实际的业绩情况更关注上市公司在业务发展上的情况，尤其会关注在业务协同上做的更好的上市公司，关键词是协同。 陈道雷：我的关键词是共赢，今年我们的想法也是希望寻找到能够形成资源互补的伙伴，大家能够携手去完成一些事情，对于投资的想法尤其是涉及到具体的业务一定会考虑双方的优势是否能够形成互补，在合作的过程中能否形成良好的协同效应，在这个过程中是否能形成一个良好的生态，总结下来就是合作共赢。 李剑波：生态系统，我们这次和拼图资本正在筹备10亿元规模教育专项基金，打造包括格局商学在内的企业家和有志进入教育投资领域的投资人和专业机构为核心的平台，我们希望与拼图资本一起在这样一个平台上打造产、教、融为一体的教育生态系统。 王磊：好的谢谢大家。今年拼图资本也将进一步升级，以教育+金融+产业的打法去投资教育，赋能教育，并赋能于产业。我们在国际教育、K12教育、幼教、职业教育和教育内容都已经形成布局，我们自己通过金融的方法布局教育行业，更重要的是用这些资源来形成整合的局面。比如我们跟奥威集团在雄安地区建立合资公司，打开了雄安教育入口，未来用这些教育资源去布局雄安的相关产业；我们跟康桥形成了战略合作，使我们的教育内容未来能够赋予地产一些新的动能；我们也和其他产业形成合作，比如出版集团、传媒集团等等。教育+金融+产业是我们的投资逻辑，也是我们拼图资本区别于其他基金的特质。 我们的关键词是，开放连接，合作共赢。我们希望与更多的教育机构和产业集团形成深度合作，大家一起共建最富价值教育资源生态！ —————————————————— 作者简介： |
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