|
本文作于2018年1月28日。 戴花要戴大红花，骑马要骑大白马。已经公布业绩快报的千金药业，盘小绩优，高速成长，是一匹不可多得的白马，骑上它不用担心再踩业绩地雷，还可以踏上长远牛途，取回真金。 每年年初是业绩集中公布的时节，最可怕的事情就是手中持股突然踩上业绩地雷，很多难以逃脱的跳水崩跌由此而引发，甚至开始走上长达一、两年的漫漫熊途。但要想躲雷也并不容易，业绩预期不好的，虽已悄悄下跌消化了部分风险，可到公布年报时，往往还要大跌一波；而那些业绩预期向好的股票却大多已经提前反应，股价高高在上，让人觉得高处不胜寒。 而像千金药业这种，股价处于历史性低位，业绩高增长而又盘小绩优的股票，简直是打着灯笼也难找到，绝对是千金不换的稀缺资源。 一、股价处于历史低位 巴菲特说过，没有超低的价格就没有超额的利润。便宜的低位股票不仅意味着上升空间巨大，还意味着下跌空间狭小，具有较大的获胜概率。 以股价历史波动来看千金药业的现价处于什么位置。截止至2018年1月26日，千金药业收盘价为15.14元。 先看下跌空间：2018年最低价为13.47元，2017年最低价为12.65元，2016年最低价为12.01元，2015年最低价为11.84元，以这四年的最低价计算，下跌空间由近向远依次为-11.03%、-16.44%、-20.67%、-21.79%，这四个极限低点为2015年以来的各种股灾、慢熊阴跌所形成，综合来看，千金药业的下跌空间不到10%。 再看上升空间：目前已有多家绩优股超越了2015年的历史高点，千金药业作为曾经的传统绩优股却远远落在了后面，有较大的补涨空间，千金药业的历史最高价出现在2015年牛市中，最高点价格为31.37元，上涨空间达107%；即便以相当多股票已经收复的2016年熔断高点计算，当时千金药业的价格在20.64元，上涨空间达36.33%。综合来看，千金药业的上涨空间在50%以上。 二、企业成长化解高估值 随着市场越来越大，上市公司越来越多，被边缘化的低估公司只会越来越普遍。能够得到市场认同的，越来越集中在那些具有一定品牌效应的，具有长远上升空间的医药公司及快销品公司。因为这些股票自带知名光环，稍微有点炒作力量介入，就天下皆知，很容易变成热门股票。 千金药业作为一家历史悠久的知名妇科股票，传统上能够划分到绩优白马股的范畴，但由于被过于看好，早就被推到高估的范畴，十年前其股价就曾达到20元上下，2008年1月25日其股价为18.15元，比十年后的现价还高出近20%，由于其历史泡沫过于巨大，其价格在20-10元间波动了十年以上，企业不断用一年一年地成长来化解其泡沫，2007年其营业收入为6.8亿，而2017年其营业收入达32.07亿，即使剔除掉毛利较低的药品批发零售12亿营收，毛利较高的药品营收也达20亿，十年间成长了近两倍。20亿的高毛利营收相对于目前52亿的总市值而言，其市销率在中药行业中属于较为低估的。 三、催化剂开始出现 股价低估并不一定会上涨，很多股票低估很多年也未必能够得到市场的认同，低估甚至会成为惯性，而长期低估的股票回归其应有价值，需要有一定的理由。通常来说，推动价格回升有两种力量，一种是市场风口劲吹；一种是催化剂发挥作用。当市场主流资金主炒某类股票时，由于热钱集中流入，市场自然会去挖掘该行业中的低估股票，从而推动价值回归，但这种情绪变化具有不确定性，很多时候，要涨了很久以后，大家才恍然大悟，原来主流行情在这，发现得早的人还能分一杯羹，追得晚的人往往被最后几口甜头给套住。至于催化剂的化反作用，则取决于催化剂本身的力度与市场反应。 相对而言，业绩增长是比较中长期的催化剂，其作用力较为强大。 千金药业于2018年1月25日因业绩预喜而公布快报：公司2017年营业总收入320,695万元，保持稳定增长。营业利润为29,329万元，同比增长51.22%；利润总额为28,898万元，同比增长40.02%；归属于上市公司股东的净利润为21,013万元，同比增长40.62%。其每股收益也由2016年的0.4285元增长40.62%，变成了每股0.6025元。 其静态市盈率由35.33倍降低到了25.12倍。 在大部分知名品牌快销品股票创出历史新高的目前市场中，像千金药业这样低市盈率的传统绩优股又有多少？ 四、未来继续增长可期 千金药业的中药、化药都属于能够跟随经济发展自然增长的行业，而其新产品千金净雅卫生巾同样处在一个市场规模很大的行业中，千金药业作为一家有着深厚底蕴的国企，净利增长具有很大潜力，稍微加强一下管理，其净利润就能大量流淌出来。其管理层历来较为保守，所提目标都比较低调，而实际上却经常超额完成： 2015年年报提出的2016年经营目标是“2016年营业收入比 2015 年增长不低于 10%，归属于上市公司股东的净利润比 2015 年增长不低于 20%。”2016年的实际成果是营收增长17.09%，净利增长60.75%。 2016年年报提出的2017年经营目标是“营业收入比 2016 年增长不低于 10%，归属于上市公司股东的净利润比 2016 年增长不低于 6%。”2017年的实际成果是营收增长11.94%，净利增长40.62%。 而根据最新的相关报道，公司计划“三年后销售规模过45亿”，以2017年的32亿起算，年化下来，接下来的三年将保持12%的增长速度，其计划一如既往地保守低调，但多半也能超额完成，且净利的增长速度将持续超越营收增长速度，尽显成长风采。
最后，报告一下知新1号组合的仓位调整与收益情况。 2016年6月6日成立，至2018年1月26日，盈利4.31%，同期沪深300指数涨幅为37.22%，在雪球网近百万个组合中，跑输32.96%的组合。 仓位变动情况：将东阿阿胶的仓位全部调换成千金药业，在15.12元进行了增持。 如图： 组合持仓情况如下： 下周计划：寻机换股调仓继续低吸千金药业。 展望未来：银行、地产及以白酒为代表的传统绩优股仍将继续发力，推动指数上涨，再创阶段新高，本人依旧看好仍处底部的顺鑫农业，大股东增持的千金药业，高管增持的新华医疗及业绩持续增长的华润双鹤等。
今年已可确认为牛市，权重股将继续推高指数营造牛市氛围，做好搭台唱戏的搭台工作，而小盘成长的绩优股也将相继登场，再演牛市传奇。 |
|
|
