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昨天晚上，有两则关于“老王”的报道在朋友圈刷屏，有一则是“王者归来”，咱们就不介绍了，新闻如何介绍的，咱就怎么看。 政经堂（微信公众号mdzjt2017）今天分析一下“腾讯、京东等四巨头340亿入股万达”的新闻。 根据报道腾讯、京东、苏宁、融创共同出资340亿元，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份（具体内容可点击文章左下角“阅读原文”查看），按照这一收购价格，万达商业的估值约为2429亿元。 但大佬们收购股份可与咱们普通人购买股票不一样，王健林出让股份意味着失去了14%的万达商业控制权，正常情况下他是不会出售的。 2016年8月份，万达商业从港股私有化退市，曝光的私有化文件证实万达商业需于2018年8月底前重返A股。 根据万达私有化文件，显示如果公司在退市满两年或2018年8月31日前未能实现在境内主板市场上市的目标，万达集团以每年12%的单利向A类（境外）投资人回购全部股权，以每年10%的单利向B类（境内）投资人回购全部股权。 这意味着，除了两年间需承担资金压力外，万达回A不成或回A延迟，还需付出利息回购投资人股权。 政经堂通过查询公开数据，万达私有化以52.8港元的价格收购6.5255亿股，这一笔私有化交易总价为344.5亿元，但如果不能在今年8月底A股上市的话，需要连本带利支付给投资者420亿元。 而万达商业的总股本是多少？ 约45亿股。 对万达集团拥有绝对控制权的王健林家族来说，将私有化投资者的14%股份出让给腾讯、京东等企业，确实是一次“断臂求生”之举，但在距离最后上市期限只有7个月，要考虑好偿付私有化投资者的本息，不得不考虑退路。 这样无论万达商业能否在今年8月底前上市，股份都将与私有化投资者无关，王健林最终是换了几位战略投资者而已，但要对私有化的投资者支付近百亿的费用，这对老王来说是一次深刻的“对赌”教训。 无疑，王健林的断臂求生是对的，否则什么都想抓住，往往什么都得不到。就像孙宏斌对贾跃亭的评价“（贾跃亭）有的时候处理事情不坚决，缺壮士断腕的精神，你看人家老王（王健林）。” 14%的股份=340亿元，要比王健林港股退市私有化时的收购价格要低，并且这还是在近2年后的价格（加上货币超发、物价膨胀因素，显然340亿是个大便宜），这说明了什么？ 2年后，王健林能否推动万达商业上市的能力及其资源已经尽现公众面前，腾讯、京东等是在比私有化投资者掌握更多信息的情况下作出的收购决定，从投资的慎重性、回报率上来说，都要比私有化投资者更安全。 私有化投资者助王健林从港股退市，最后很可能仅获得10-12%左右的利息，但如果在腾讯、京东等推动下，万达商业最终A股上市（政经堂对此持乐观态度），那340亿的收购价格最终可能是多少呢？ 一个简单的对比是，万达商业港股退市时的价格是48港元（约人民币40元），私有化收购价格52.8港元（约人民币44元）。 而根据证监会披露的万达商业的A股招股书，拟发行数量不超过2.5亿股新股，预计筹集资金不超过120亿元，约每股人民币48元（即发行上市价格）。 当时在港股退市时是48港元，市盈率约6，但A股的市盈率可普遍是20+，至少有3倍以上的溢价，所以腾讯、京东等以340亿购买的股份，必然在上市后飙涨至1000亿元左右，所以人家赚的绝不是10%左右的利息，而一定会推动上市。 这相当于他们四家企业购买的是万达商业上市前的原始股份。 而之所以在这个时候收购股份，显然是在王健林的万达集团“利空”出尽之时，这意味着曾经疯传“老王”有问题的谣言，经过近2年时间的证明是不可信的，王健林的万达商业是值得投资的，这也是腾讯、京东等收购万达商业14%股份过程中的“安全垫”。 不可否认，“老王”在几年前确实将不少公司资产转移至欧洲北美，给社会造成了不良的影响，随着国家反腐惩恶、金融去杠杆的推进，万达集团在流动性压力下，不断出售海外资产，甚至是亏本甩卖，偿还债务并将核心资产（不动产万达商业）留在国内，坚持自营不出售，已经表达了对祖国最深的爱。 所以，万达商业上市是早晚的事；而腾讯、京东的加入无疑会加快这一天的到来，毕竟当大家有着共同利益的时候，自然劲往一处使，协议约定“各方将推动万达商管集团尽快上市”。 政经堂（微信公众号mdzjt2017）认为，刨除上市这一环节，单从经营的角度来看，万达商业这次终于找准了自己的定位。 引入四大新战略投资者后，万达商业将更名为万达商管集团，重新定位的万达商管集团将利用腾讯、苏宁、京东海量线上流量和本身巨大线下商业资源开展多方面合作，共同打造线上线下融合的中国“新消费”商业模式，为中国消费者提供更智慧、更便捷的消费体验，实现实体商业与互联网企业的双赢。 这句话中的“新消费”商业模式便是“消费体验”，就是万达商业找准的自我定位。 在《政事堂：不谈政事背后的秘密》一文中，介绍过阿里与京东的电商“流量之争”，电商平台作为新消费、新零售的战场，各方都在抢夺，最终形成了阿里、京东两大巨头，但一山不容二虎，自然还要相爱相杀。 凡是有马云的地方，就有刘强东。在公司广告费用支出一定的情况下，公司的形象和存在感主要依靠公司高层的个人魅力，而这副重担自然落在了马云、刘强东身上。 试想一下，当马云在各个论坛侃侃而谈，介绍年青人如何成功创业、女人如何解放自强（阿里的流量主要以青年及女人为主，所以马云对这两个群体必然有深入研究并时常隔空喊话，马爸爸是关心你们滴）、农村如何扶贫、慈善如何开展的时候，而如果京东却默默无闻耕耘的话，存在感降低，流量自然会失去。 所以刘强东必须时刻跟随马云，始终打扮的精神十足，像个20岁的小伙子，时不时的携娇妻出席各种活动，可以说每一次出席活动他们都会为京东节省万百上千万的广告支出，而他们本身都吸附着巨大的90、00后顾客群体，可以想象未来他们的女儿也会时常出来助爸妈“一臂之力”的，他们的“二胎”是早晚的事儿。 而随着时间的推移，马云则有点显得过气，对年青人的吸附能力越来越差，必须经常念叨年轻人、女人们，或者被赋予某种神奇的力量。 继续说万达商业，万达商业本质就是一间间“商铺”的集成，万达商业的未来就是建造商铺、吸引商家、经营商铺（房地产未来的利润空间会越来越小，尤其是国企业的租赁住房介入，普通开发商要想获得便宜的信贷难上加难），但商铺又越来越被电商冲击，这是不争的事实。 商铺有商铺的优点，电商有电商的弱点，如果两者结合起来那就完美了。 而伴随着国家对消费的重视，年轻人也越来越会花钱，而女人出门如果不带着男人的话，除吃喝玩乐，很少会购物。 居住区与商业区肯定有一段距离，年轻人出门都不可能像邻家大妈一样，下楼买菜后直接上楼做饭，年轻人出门往往是连吃带玩一整天，如果他们要购买意味着要带着大包小包的去吃去玩，这是一个麻烦。 所以如果带上男人就方便的多，但男人又不是机器人，总不能当一天到晚当牛一样用，谁不想过个轻松舒心的双休日，所以去商铺购物吃玩的人不少，但越正购物的却越来越少。 因为我们的电商平台越来越发达，优惠也越来越多，但电商再发达也不能解决一个消费者购物体验的问题，鞋子、衣服、裤子的尺码是否合适？看上去不错但穿上的感觉如何呢？等等类似的问题。 拿万达商场来说，我们可能在里面吃喝玩乐，但如果要购物的话，我们就要自提，而人都是嫌麻烦的，出门能少拿东西就少拿，但在商场看到一套衣服、一个包包，确实好看就是想买。 所以如何既能满足消费者的购物体验，又能解决他们不愿意自提的问题，就需要线上线下进行深度融合。 如果京东、苏宁与万达商场全面开展线上线下购物互通的话，我们在万达商场看到合适的商品（这种合适远远比电商平台上更合适，因为你亲自看过、摸过或者试过），可以直接掏出手机在京东或苏宁平台上购物，而后京东快捷的物流会在当天或转天送到你的家门口，这感觉多爽。 线上线下的融合解决了在电商平台购物不能亲自试穿、体验的问题，而这个问题必须由商铺解决，所以万达商业与腾讯、京东等的结合，受益最大的是京东、苏宁等电商，尤其是京东。 因为京东在全国拥有完善的仓储物流基础设施，营销网络发达，物流配送覆盖率极高，可以说京东的物流是中国目前服务态度最好的物流。 政经堂在淘宝和京东上都购物，但最经常的还是京东，虽然京东价格有点高，但淘宝的商品质量确实不敢恭维，天猫没怎么玩过（毕竟男人购物确实不多）。 记得有一次淘宝退货，卖家的地址竟然是中国东部某省一个乡镇以西20里的一个工厂里，也难怪垫子的味道晾晒10余天仍然令人无法忍受，最终还是在京东上购买的。 在京东上也换过货，因为一点可以忽略的质量问题，几天后快递员上门取货验货后，当场拿出新换的商品，服务确实不错，在所有的物流中，京东是唯一一个送上门的快递（地区与地区不一样，其他地区据说很多物流都是送上门的）。 政经堂认为，淘宝（不包括天猫）就像是一个商品批发市场，里面充斥着各种各样的商家，质量也参差不齐，生怕踩雷，退货就像跟菜市场大妈讨价还价一样的艰难；而京东就像是一家标准化的超市，里面虽然也可能有质量问题，但在换货服务方面，态度极佳。 所以淘宝真的要改进一下，否则很可能被京东吞噬。政经堂在情感上是支持京东的，但更希望淘宝与京东能够长期竞争下去，不希望任何一家电商垄断。 万达商业与腾讯、京东等合作的方式多种多样，虽然以前万达与百度、腾讯合作过，效果并不理想，但这次合作政经堂是看好的，万达真正的找到了自己的特长和强处，通过与其他公司的长处相互融合，效果应该不错，有待时间来验证。 但万达商业真正的强大之时，应该是在上市之日。 能否尽快上市意味着万达集团能否像被压在五指山下的孙猴子一样，重获新生。 |
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