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各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续讲怎么选择成长股，来说说新增投资收益率。这个怎么算呢，就是激进型税后净利每年变动额，除以激进型资本的年变动额。其中激进型税后经营净利等于激进型利润与激进型资本成本之和。如果算出来的新增投资收益率远高于国债收益率，那么这就是一个很好地投资。这块东西，比较绕，如果您听不明白，就当我没说过。知道了解就好，之所以用这个指标来做，是因为这个东西不容易造假。从而得到一个更加精准的投资回报率。 当然如果一个公司出现了防御型利润为负，或者激进型利润为负的情况，自然也就没法计算，债务偿还周期和新增投资收益率两个指标了。所以其实按照我们前几天的计算方法，一旦发现防御型利润和激进型利润是负值，你就没有必要往下算了。直接删除就好。作者通常举例的那四家公司，安然，朗讯，世通，绿箭，只有绿箭算出了没有债务，新增投资收益率一直能维持18%以上，其他公司都不乐观。微软也是同样如此，没有债务，是净现金流。新增投资收益率基本都在50%以上，这样的公司自然就是暴涨。 说完了财务的问题，大家可以放松一下了，我们来看看一个优秀的公司还有哪些特征。比如高管是否稳定，他们持股是否很多，股价低迷他们自己是否要增持。还有高管们是否领到了大把的薪酬。这些都是衡量一个公司的因素，一个在公司领取几千万年薪的CEO，往往公司业绩都是很差的，防御型利润和激进型利润大多都会亏损。盈利坐标图也不会再右上角的象限，弄不好在左下角的象限。 作者通过一系列花里胡哨的分析，得出一个结论，箭牌公司是一个好公司，那么能不能买呢，这时候碰到更严重的一个问题，那就是估值。公司是好公司，但并不代表是个好股票。作者在2002年算了一笔账，箭牌每年的分红大概是1.5%，如果他要想获得15%的年均收益的话，必须要得到15-1.5，也就是13.5%的年均资本利率的，也就是股市价差。那么现在的股价是57美元，市值是129亿美元。假设按照作者的预期，10年后市盈率不涨，那么箭牌公司10年后的市值要达到456亿美元，利润要高达27亿美元，这就要求他每年的利润增长率要达到21%才行。这个可能吗？不知道，但翻一下之前的利润增长率只有10.8%，那么现在可以回答了，这个根本不可能。所以显然公司的股票价格过高了。如果你现在买进去，大概只能维持每年8%的年化收益，如果你仍然要维持15%的增长率，那么你得等他的股价跌一半下去才行。 所以最后的结论就是，最好的公司，由于大家都看到了他的好，所以并不一定就是表现最好的股票。买入这类公司，你只能获得一般的稳健收益，除非遇到大危机，让这些好公司大打折扣。于是有很多大师，他们专门盯着那些危机的时刻才出手。 作者在这本书里也提到了老齐经常跟大家说的那种分摊建仓的策略，说的朴素点就是慢慢的买，千万别着急，这样你整个人都会感觉到很好。你看好的股票或者基金，你越买他越低，你就相当于捡到了更便宜的筹码，不断摊低你的成本。而如果刚买进去就涨了，那就更好了，说明之前你就已经赚钱了，接下来就是继续买就可以了。总比一把梭买入之后，被深套要强多了。老齐做了这些年金融，发现专业投资者和业余投资者最大的一个区别就是分批建仓和一把梭的区别。即使你找到了好公司，买入的姿势不对，也会很难受。难受到最后就是明明骑上了黑马，结果被震了下来。 投资就是一种修行，经常有专业投资者表示，投资就是在石头底下翻螃蟹，你费劲把石头挪开才能看见到底有没有螃蟹，大多数的时候，你是找不到螃蟹的。所以别人比你更勤奋，翻的石头更多，他也就能有更大的机会找到螃蟹。而对于业余的投资者，没有那么多功夫去翻石头怎么办呢？老齐给你两个建议，你去市场上买他们翻出来的石头，这就是FOF的策略，也就是你自己去买基金，然后借助基金的投研能力，你做好选时就好了。还有一种就是能翻多少就翻多少，哪怕就找到2只螃蟹也无所谓，盯死他就行，有的散户高手一辈子就玩2-3只股票。把这2-3只股票玩的烂熟于心。随便就能默默的背诵出财务报表上的数字，那么你就算成功了，你去狗市转悠，满眼都是狗你也不知道他咬不咬人，对你汪汪代表什么意思，而你们家只养一只宠物狗，基本就算是家庭成员了，他的一举一动你基本了如指掌，甚至能掌握他的生活习惯。即使是烈性犬，被自家的狗咬到的概率要比被野狗咬到的概率小的多的多。 最后作者给出一些建议，有几类公司最好回避 首先就是新股，往往股票上市的时候，都是业绩最靓丽的时候，他们必须制造出一系列的效应和概念，才能在股市上IPO，这些东西都会让你迷失双眼的。所以最好新股不碰，打新股的话，趁着冲高，赶紧卖了。是否具有投资价值要通过他连续的财报来观察。 其次追潮流的东西最好不碰，前年追互联网金融，去年又玩VR，今年开始搞人工智能，这种公司根本就是蹭热点。没什么前途，吸引眼球圈钱罢了。 第三客户陷入困境的公司，可能马上就会被传染。比如现在乐视的供应商们，就要小心了。 第四，鸡尾酒会上的股票，也就是每个人都挂在嘴边的股票。我们也叫作口水股。比如现在的茅台，热度太高。不是说不是好公司，只是炒的有点高，已经不是好股票了。你现在往里面跳，有点太迟了。 第五，客户基础薄弱的公司，老齐喜欢to C的公司，也就是生产东西直接卖给消费者的，直接接受市场检验的，不喜欢to B的公司，生产一个设备只卖给几个客户，这样的东西风险太高，跟客户闹掰了，立马就没生意了。而且反馈太慢，公司得不到反馈也就没有调整，产品出问题分分钟死掉，比如之前的太阳能那些公司，都是不能投的。还有军工股，老齐也是不碰的。 第六，财务杠杆过高，就是资产负债率，好公司都是不借钱的，借钱太多的公司，肯定不是什么好公司。如果他有前途，能有很高的股东权益，为什么要借钱呢？借来的钱是要还的，股东的钱是不用还的，所以借钱多的公司，肯定是不被看好的 第七，管理层大幅套现的公司，这个无需多言，自己都不看好自己，别人还怎么有信心。 第八，连续并购的公司，这种公司就是玩概念了，而且很多并购根本不在产业链上。属于为了并购而并购，目的就是打高股价。吸引接盘侠 第九，反复出现一次性费用的公司。这里说的就是非经常性损益。要么卖个房子，要么注资一个公司。这种东西，让财务没有连贯性。肯定是想掩盖一些什么？ 第十，管理层变动的公司，特别是财务总监经常更换，那么这个公司，十有八九就在做假账了。还包括经常更换会计师，以及审计人员和法律顾问的公司。这些肯定有问题。 第十一，企业经营战略发生明显变化的公司，这种要小心，有可能就是作死的开始，比如苏宁，一度号称中小板的骄傲，但电商来了，把苏宁搞得晕头转向。挑战电商，开始改变战略。结果业绩大幅下降。07年之后，股价就基本横着走了业绩也大不如前。 第十二，过了全盛期的公司，比如现在的微软，其实已经不再是科技行业的霸主。谷歌亚马逊苹果已经挑战了他的位置，PC相对于移动端，已经过了他的全盛期。 第十三，商誉占总资产比例较大的公司，意味着这家公司进行连续的企业收购，并在收购中支付了大量的对价。日后这些商誉可能会减值，甚至一笔勾销。比如优酷并购土豆之后，土豆的商誉大打折扣，爱奇艺并购PPS，基本上也是让后者商誉严重受损。竞争性并购之后，很难形成两个品牌同时运营。 第十四，稀释性潜在股份较多的公司，比如大量增发，然后赠与股份，这样投资者的股份就被增发出来的股份所稀释。让股东权益受损。 第十五，投资银行掌管的公司。他们持有公司的目的就是卖个好价，绝不会为公司的未来考虑。而且往往业务很业余，分分钟把公司玩坏。 第十六，就是管理层不称职的，比如那种外行管理内行。这能干的好就奇了怪了。如果中国足协是一只股票你敢投吗？ 好了，这就是这本书的全部内容了，重点我们介绍了防御型利润和激进型利润的概念，如果你没有特别清楚，请重新看第二集和第三集，里面比较详细的讲了调整利润表的用法。不知道您有什么收获呢，明天我们开始新的学习。 |
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来自： lilychou1988 > 《股票知识》
