非完全进化体: 为什么放弃买入中国平安 简单说下为什么最后放弃买入中国平安。 先说下估值上的初步结论...

简单说下为什么最后放弃买入中国平安。

先说下估值上的初步结论：1、以当前情形作为假设，平安现价基本对应未来五年15-20%的年化收益率；2、假设基准投资收益率由5%降至4%，预期回报降至15%以内。这基本属于保守估计。

上述预期回报十分可观，为什么选择放弃呢？大致原因如下：

1、从本质而言，保险产品仍属于同质化且显性化的产品，且不存在明显的规模化效应；

2、保险产品由于其多样性、复杂性及非必需性，导致了代理人作为主要渠道的必要性。这种状况在较长时间内将持续，但会随着人们对保险认知能力与需求能力的增强而趋弱。

3、代理人作为寿险业务发展的核心渠道，随着景气周期和监管放松而迅猛扩张。这种扩张的周期可以很短。而代理人的竞争，在相当程度又是同质性的。代理人更多应看做是保险公司的“外部渠道”，而不是内在资源。

简单看一组数据：2017年一季度平安寿险代理人数量为119.6万，假设月薪提高1000元，寿险整体成本提升约144亿。2016年平安寿险净利润为224亿，新业务价值为508亿。

4、谁都能看出来，未来5-10年将是保险行业的景气周期。重点就在于“众所周知”,投资者知道，各大保险公司更是知道；

通过上述1-4的分析可以得出什么结论呢?即保险这种同质化的产品，随着各大保险公司在渠道上扩张与充分竞争，盈利能力大概率将会均值回归。

而很重要的一点，保险属于收益前置而风险后置的行业。在未来预期变好而潜在竞争加剧的行业环境中，你能预想到会发生什么吗？

问题就出在，当前寿险公司的盈利能力太强，日子太好了。很可能，决定寿险公司的命运的，不仅仅是现在大家最关心的“利差”，而是最为放心的“费差”。

说到底，一家公司未来的盈利状况，不在于行业前景有多好，也不在于现在的优势有多大，盈利能力有多强，而在于是否拥有他人不可能模仿的能力。

最后再啰嗦两句：1、仅从报表与趋势来看，今年和明年很可能迎来利润上的爆发，股价也有可能继续大涨。平安的大V们也已论述的很清楚了。但很遗憾，以我现在的认识，平安并未达到我的买入标准。2、如果平安又跌回40元以内，在赔率上大幅提升，对不确定性有了补偿，我可能也会动心。3、本人对保险具体业务与商业模式的细节了解有限，目前仅是基于直观上的认识与理解所作出的初步结论。

而正是因为自己没有充足的证据和理由来反驳自己，所以暂时放弃买入中国平安。如果有人愿意做活雷锋逐一指点和说服我，我会立刻改变主意并感激不尽。