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【核心观点】 1、与其陷在泥潭里还不如破产来涅槃重生。 2、未来第一种可能性是连续跌停，贾跃亭质押的股票灰飞烟灭。 3、未来第二种可能性是通过场外协议，贾跃亭出局 4、想等着进场的投资人可以再耐心等待一下。
这里是财经观察家，我是田渭东。今天咱们讨论的话题是:巨亏116亿的乐视网，未来走向如何？
【新闻背景】 1月30日晚，乐视网公告称，公司预计2017年净利润亏损116.05亿元至116.1亿元。而2016年，公司尚盈利5.55亿元。对于具体亏损项目，乐视网解释，报告期内，由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波等影响，公司业务出现大幅下滑，经营性亏损约为37亿元。考虑关联方债务风险及可收回性等因素的影响，公司预计将对关联方应收款项计提坏账准备约为44亿元。此外，公司预计将对部分长期资产计提减值准备约35亿元。乐视网三季报显示，前三季度净利润亏损为16.52亿元。而乐视网第四季度单季亏损就达到了惊人的近百亿元，这就意味着乐视网在2017年四季度每天亏损超亿元。
乐视网发布了公告，再次出现了巨亏，巨亏116亿元，这确实让投资者大跌眼镜，乐视网在几年前还是大家津津乐道的一家公司，确实它的运作模式让大家充满了想象和充满了期待。但是就短短几年的功夫，却出现了非常大的一个逆转。大家可以看一下乐视网这个图，它走势虽然是往下跌，但是其实是由于资金流的一个断裂，造成了风险计提和减值损失的一个计提，出现了非常大的一个窟窿。
说起乐视网的风险，大家除了比较惊讶的116亿的预亏以外，其实它还有或有的风险。或有风险还有多少？从目前的统计来看，或有风险还有49亿左右。其中它的投资的资产减值准备还有18亿元，另外还有应收账款当中，现在已经计提了44亿元应收账款，还有31亿元没有计提。那这些加起来或有的风险就是49亿元。这些在2018年完全有可能把它清除和再次计提掉。也就说按照目前创业板的规则，连续亏损三年直接退市，但是它至少有两年的缓冲期，在2017年计提了70多亿的坏账损失和减值准备之外，在2018年如果全部剔除掉的话，也就是最多还可以再计提40多亿元。
那在2019年可以轻装上阵。再假设反过来，其实这些风险并不一定都会发生。计提的70多亿的或有负债，这70多亿当中其实还有很多是资产。这70多亿的应收账款，目前来看是在追着要债，那假如说像乐视网，在未来几年当中，又有现金流进来的时候，这些应收账款有可能就会化为未来的资产，风险和收入之间在瞬间都有可能会发生一个质的改变和转换。目前来看它的或有负债，在四面楚歌的状况下，在债务人逼债的状况下，那确实有可能还会发生，所以目前或有负债统计下来还有49亿元，但是比起116亿元已经不多了。
从乐视网的经营来讲的话，它的三大块业务其实前景还是非常好的。毕竟在未来从文化产业的角度来讲，移动终端的业绩收入要比电视台未来的收入增长更快，这一点从美国市场、从发达资本市场都已经体现出来了。除此之外，像乐视影业相关的产业仍然是非常好的，这一点从业界对这一板块的投资来讲的话还是比较稳定的。从乐视网的历史来看的话，其实大家并不是说不看好它的发展前景，是因为对乐视这个公司目前的现金流状况产生了巨大的担忧。银行停止了贷款并且在追债，而相关人目前来讲也是在处于追债之中，乐视网陷入了严重的资金链断裂的一种状态。大家从股市上来看的话，现在已经出现了六个跌停，这六个跌停，其实目前来看这六个跌停还没有到头。基金公司给乐视网的估值是估值到了3块7毛6左右这样的一个价位，按这样的价位算的话，应当还有11个跌停。那么也就是说，还有五个跌停在等待着它，而投资者陷入了一个深深的困境。
其实从行业的发展角度和以往的资本市场的情况来比较的话，如果说壮士断腕，割掉已经坏死的一些肉瘤，并且让一些不良资产退出的话，并非是坏事。当然谁都知道破产其实对债权人和债务人都是一种相应的保护，与其陷在泥潭里还不如来一个凤凰涅槃的重生。首先第一种可能性就是连续的跌停，贾总质押的10亿股的股票灰飞烟灭。因为按照目前的统计来说，如果跌到跌破七块钱以下，跌到六块多，那他质押的股票就会被强行平仓，假如强行平仓有人接盘的话，那贾总持有的股份就会全部清零，就会变为新的股东。这是第一种情况。这第一种情况是一种强行的平仓，市场的接盘方有可能是一些市场的散客，对企业的经营并没有太大的好处。
第二种可能就是场外协议，就是贾总也出局，但是他跟持有贾总债务的这些债权方，就是出资的这方，他们进行协议，就是不要场内强行平仓了，但是贾总出局，你把股权直接抵给银行、券商等出资方，这些出资方再共同寻找新进来的接盘资金。毕竟乐视网未来的前景还是非常广阔的。真是股价跌到了四块钱以下的情况，那确实是便宜的资产，因为毕竟按照它目前的净资产状况来讲，账面资产有300多亿，剔除掉或有风险的话，还有200多亿的资产，两百多亿的资产，那三块多钱的股价，现在不到三十九亿股的总股本，可以说市值就不到两百亿，资产是两百多亿的净资产，那这样进来是非常便宜的。而这个企业有几大板块发展前景还是比较看好。第一，像乐视网的互联网运营、传媒这一块是未来发展方向，还有就是乐视传媒、乐视影业这一块目前来说还都是赚钱的。它几大块资产如果分拆的话，还是非常有价值，所以场外协议有可能是乐视网未来演变的可能。
从乐视网分拆的这几个业务发展的前景来看，发展最广阔的还是乐视网本身。乐视网这个品牌还在，乐视网的运作模式是大家都认可的模式。话又说回来了，如果不认可它，那几年前乐视网怎么能让股价到了120块钱，怎么能让它的市值到了1000亿以上，就是因为众多的投资者，市场众多的看客都看好它的盈利模式，其实这样的一个盈利模式在中国、在全世界都已经得到了验证，它是未来发展方向。既然是发展前景非常好的一个领域，那为什么不会有新的资金来承接？当然了，现在这个企业是现金流陷入危机，四面楚歌，大家不想让资金，自己的钱投进去就打了水漂。比如说融创进来之后，150亿就计提了将近100亿的坏账损失。当然这150个亿到最终结果，我估计可能不一定就会全部打水漂。但是它从账面上已经计提了一百亿的坏账损失，看起来是财务账面上损失了一百亿。实际上如果融创成为实际的控股股东的话，它剥离几块优良资产，未来还不见得这150亿是一个真正的亏损。
【新闻背景】 在经济放缓的2017年，部分A股上市公司出现严重亏损形势。排名第一的是乐视网，预计亏损116.05亿元—116.1亿元。紧随其后的是石化油服，2016年亏损161亿。问鼎A股“亏损王”的石化油服，2017年公告预亏106亿，面临ST戴帽风险。其次为湖北宜化，湖北宜化1月31日发布2017年业绩预告，预计公司2017年全年净利润为-48.00亿元～-44.00亿元，上年同期为-12.49亿元。中国船舶，预计亏损22.00亿元—25.00亿元；大唐电信，预计亏损20亿元-24亿元；ST吉恩，预计亏损21亿元；ST千里，股价累计跌逾70%；巴士在线，预亏15亿元—18亿元；贝因美，预计亏损8亿元-10亿元；獐子岛，预计亏损5.3亿元—7.2亿元。
看到乐视网这样的现象，我们不妨可以回想一下，资本市场在十几年前，甚至20年前的一个特别大的大佬就是德隆系。德隆系倒塌了，但是德隆系所建立的四个产业，今天来看都是非常有眼光的四个产业，生物制药、农业、汽车产业、发动机产业、重卡产业等等，都给我们国家在产业投资、天使投资这样的一道路上进行了探索。其实乐视网就如同20年前的德隆一样，也是在产业投资上进行了探索，但是他们共同的一个缺点就是倒在了财务管理、资金链管理上。德隆是拿流动性资金做长期的固定资产投资，而乐视网是拿天使投资去做上市公司的业绩收益，那这样来看，它们毫无疑问都会出现巨大的财务风险和现金流风险。
总而言之，投资者保持一份清醒，对这样陷入严重财务危机的企业，控制风险是要控制前面，不是控制在后边。这样的企业当时出现资金流危机的时候，投资者也好，独立董事也好，监管者也好，应该提前出来进行适当的干预和适当的限制，而不是让没有资金风险控制能力的控制人，任意的让公司走向了资金的泥潭。但是目前的情况是已经发生了这样的一个危机，大家不要再出现这样的一个在危机的情况下又给伤口上撒盐的这种状态。既然你已经出不来，或者说，想等着进来的人可以再耐心等待一下。 （来源：一股清泉文化传媒） 欢迎关注我的大鱼号：巨丰投顾
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