银行螺丝钉：股市不同的阶段，我们该买什么品种呢？

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我们应该在高估区域开始分批卖出，拿到资金后可以考虑一些跟股市负相关的品种。

2018年初这个时点，除了中证100这种超大蓝筹外，我们可以考虑一些不错的二线蓝筹、中盘股的指数基金品种。

前几天有个朋友问了一个问题，在股票市场涨了这么多后，我们该投资什么呢？

首先，市场上有低估指数基金的时候，我们还是优先投资低估指数基金的，因为它的投资价值确定性最高。比如说从2014年至今，期间的很多时间段，都是有低估的指数基金的，非常适合我们投资。2014年下半年也是出现了一轮牛市，到2015年上涨了比较多，导致短期里没有什么低估品种。但是，2015年股灾之后，在2016年初，当时在股灾和英国“退欧”的影响下，港股指数基金出现了非常低估的机会。H股指数基金都只有不到6倍的市盈率，是最近20年最便宜的时候。

关注我时间比较长的朋友都知道，当时我们介绍了很多H股指数基金投资价值的文章。到现在H股指数相关品种也上涨了约80%了。

所以说，在投资的时候，螺丝钉给你两点意见：

❶ 视野放宽一些，不仅仅是A股，也可以关注一些其他股票市场的品种。

❷ 有低估品种的时候坚持投资，没有低估品种的时候，可以耐心等待，甚至选择一些其他资产大类。

股市不同市场阶段，有哪些适合投资的品种呢？

我们今天来分析一下，不同的市场阶段，分别有哪些适合投资的品种。

❶ 熊市阶段：一般持续1-3年不等

通常熊市就是股票市场连续下跌的时间段，A股的熊市会持续1-3年不等。

比如说2002-2005年、2010-2013年，都是A股时间比较长的熊市。通常熊市是因为之前牛市上涨太多，导致整体比较贵，在之后的几年时间里，市场下跌调整高估值。

但是，对于手里有资金的朋友来说，这段时间里就是很好的投资机会了。

低估的时候一般会考虑定投低估值的指数基金。熊市的时候，没有什么比低估的指数基金更值得投资的了。好好珍惜哈，这是市场先生给我们的好机会！

❷ 牛市前半段：一般持续1-2年

到了牛市中期，估值表里已经基本没有低估品种了（现在估值表里的低估品种，涨个20%-30%基本都进入正常了，而在牛市的时候这个涨幅一个月就会完成了）。

这时有两个选择：

第一个选择，是去海外市场看看，其它国家股市有没有低估的品种。比如说就当前看，像日本、韩国、欧洲等国家股市，不比中国贵多少，有可能A股出现牛市的时候，它们刚好进入熊市阶段。不过，投资海外市场需要开美股账户、需要自己汇美元，投资起来比较复杂，很多人可能操作不过来。

第二个选择，是寻找国内的一些跟股市相关、能获得一定牛市收益，但是比较稳健的品种。比如说，量化基金中的对冲阿尔法基金，部分可转债基金，等等。它们在牛市时可以跟随股市，获得股市20-30%的收益，而且遇到股灾时受到的影响会小一些，是低估指数基金没有后，比较合适的牛市前段替代品。

❸ 牛市后半段：一般持续2-3年不等

牛市后半段，是从高位发生股灾回落到熊市低估的阶段。

到了牛市后期，很多指数基金会陆陆续续进入高估阶段。这段时间里股市波动会非常大，也就是很多人记忆犹新的股灾了。

我们应该在高估区域开始分批卖出，拿到资金后可以考虑一些跟股市负相关的品种，例如分级A基金、部分纯债基金、套利操作。这些品种反而会因为股灾而获得一部分收益。

在牛市后半段的尾声，又会重新出现低估的指数基金。我们又可以延续自己的投资计划。一个指数基金几乎是永续存在的，所以我们学到了某个指数基金的投资技巧，可以用好几十年，学习成本很低。

小总结一下：

熊市：定投低估的指数基金。

牛市前半段：定投跟股市相关，但是不会受到股灾影响的品种。

牛市后半段：进入高估后分批卖出，投资债券等其它资产大类。耐心等待低估品种再次出现。

那么当前市场处于什么情况呢？

当前国内的股票市场，还是处于熊市往牛市前半段的过渡阶段，这段时间主要还是定投低估的指数基金、积累股份为主的。市场上可以找到一些低估的指数基金，我们还是可以从容的进行指数基金的投资，积累低估的股份。

螺丝钉在投资指数基金的时候，通常会优先考虑四个指数：中证100、中证200、中证500和中证1000。

这四个指数在各种指数中的地位比较特殊，分别代表了几种市值规模的公司。

❶ 中证100：A股最大的100只股票。公司市值规模通常在1000亿以上。我们平时说的超大蓝筹、一线蓝筹，主要就是指中证100，例如中国平安、茅台、银行股等，基本都在中证100中。

❷ 中证200：第101-300只股票。中证200的成分股，大多数是数百亿级别的，也就是通常所说的二线蓝筹股、细分行业的龙头股，基本在中证200中。

中证100+中证200就是我们熟悉的沪深300啦。沪深300基本就是国内蓝筹股上市公司的代表。

❸ 中证500：除去300指数之外，最大的500只股票。中证500的成分股，大多数在100-300亿规模之间，属于中盘股的代表指数。

❹ 中证1000：除去沪深300和中证500之外，最大的1000只股票。中证1000，主要是小盘股的代表，平均规模在100亿以下。

除了这四个指数，其实A股还有几千只更小、甚至连中证1000都进不了的超小型公司。我们通常就不考虑这些公司了，主要投资集中在“沪深300+中证500”中。

这几个指数在《指数基金投资指南》中也有详细介绍。通过研究这四个指数，我们能大致判断出，市场上蓝筹股、中盘股等，哪些更有投资价值。如果它们之间估值差距太大，之后更便宜的会涨的更好一些。

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2018年初，我们该投资什么？

我们观察一下中证200、中证500、中证1000的估值情况，会发现它们当前的估值整体比较接近。按照中位数市盈率：中证200是30倍左右，中证500是31倍，中证1000是39倍。整体差距不大。

而在2016年初的时候，中证200是28倍左右，中证500是33倍左右，中证1000是54倍左右，差距是比较大的。当时小盘股格外贵。

过去两年时间里，中证100上涨23%，中证200大约下跌10%，中证500下跌18%，中证1000下跌37%。如此大的分化，扭转了小盘股相对大盘股估值过高的情况。通过大盘股上涨，小盘股下跌的形式，让不同市值规模的公司，估值相互接近了。

在2016年的时候，中证100是这四个指数中最低估的。所以，我们当时投资的指数基金，也主要是源自于中证100指数。例如上证50、基本面50等，在2016年初都非常便宜，也是我们当时投资的主力品种。

到了2018年初这个时点，除了中证100这种超大蓝筹外，中证200、中证500、中证1000，彼此估值差距不大了。所以，我们可以考虑一些不错的二线蓝筹、中盘股的指数基金品种。比如说，红利机会、500低波动等指数基金，都是这段时间不错的选择。

当然，任何低估的指数基金，都需要做好“投资3年以上”的心理准备。比如说上一轮熊市，在2012年就进入低估了，但是之后是连续3年下跌，2012、2013、2014年下跌，直到2014年下半年出现了牛市，才收获颇丰。按照历史数据回测，如果在低估区域能坚持投资3年以上，大概率收益是不错的。我们做好定投计划，耐心定投积累资产就好啦！