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股票估值篇（1）：内在估值-自由现金流折现法（DCF）  01 什么是自由现金流折现法（DCF）我们在做股票投资的时候，往往比较困惑，究竟什么是一只股票的价值呢，早在60年前经济学家欧文.费希尔 和 约翰.波尔.威廉斯就给出了答案： 学习自由现金流折算法需要掌握的几个概念： 二、折现率 折现率(discount rate) ：是指将未来预期收益折算成等值现值的比率。 例：因货币具有时间价值，一年后的110元，等于年初的100元，那么将年末110元折现到年初100元的比率就是折现率。110/（1 i)=100元，i＝10%就是折现率。 三、现值 换句话说：82.64元以10%的收益率投资，1年后变为90.91元，2年后变为100元。折现率刚好是利率向后倒算而不是向前算 现值计算公式=CFn/(1 R)^n 其中：R表示折现率，n表示第n年的现金流现值。 四、永续年金价值PV 计算永续年金价值最普通的办法就是拿你估计的最后现金流（CF），按照你期望的现金流增长率（g）增长，用折现率（R）减去长期预期增长率的结果去除。公式如下： 永续年金价-折现值=永续年金价值/(1 R）^n 02 自由现金流折现法计算步骤其实自由现金流折现法计算步骤并没有那么复杂，只需要如下五步便可以实现每股价值计算： 第二步：把这些未来自由现金流（FCF）折现成现值 折现FCF值=那一年的FCF/(1 R）^N (这里的R=折现率，N=被折现的年份数) 第三步：计算永续年金价值并把它折现成现值。 永续年金价值=FCF10*(1 g)/(R-g) 永续年金价-折现值=永续年金价值/(1 R）^10 第四步：计算所有者权益 所有者权益价值合计=永续年金折现值 10年折现现金流 第五步：计算每股价值 每股价值=所有者权益价值合计/股份数 03 自由现金流折现法计算示例示例一： 股票名称 伊利股份 股票代码 600887 当前股价 34.69元 总股本 60.65亿股 当前年度自由现金流值 128.71亿元 预测后10年自由现金率增长率 8% 折现率（R） 9% 永续年金增长率（g） 3%  示例二： 股票名称 双汇发展 股票代码 000895 当前股价 28.59元 总股本 33亿股 当前年度自由现金流值 55.46亿元 预测后10年自由现金率增长率 6% 折现率（R） 9% 永续年金增长率（g） 3%  示例三： 股票名称 格力电器 股票代码 000651 当前股价 55.49元 总股本 60.16亿股 当前年度自由现金流值 148.6亿元 预测后10年自由现金率增长率 12% 折现率（R） 9% 永续年金增长率（g） 3%  小结：到此为止，股票的内在价值法-自由现金流折现法（DCF）分享完毕，其实自由现金流折现法，并没有传说的那么复杂。只不过相关概念及公式的确比较绕人而已。此文章希望对大家的股票投资有一定的帮助，针对自由现金流折现法如果大家有疑问，可以给我留言哦，一起交流学习。 参考文献：《股市真规则》第七章 估值-内在价值 量化简财股票价值投资体系 1、量化简财-股票价值投资体系v1.0 $伊利股份(SH600887)$ $双汇发展(SZ000895)$ $格力电器(SZ000651)$ 量化简财=能力圈学习 安全边际研究 量化投资策略。专注股票价值投资、港股打新、指数基金投资。 |
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