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基金经理们最近有点焦虑。 当风险的不确定性变强时，如何避险？ 避险方法当然五花八门，比如，执掌了多只基金，权益类投资金额超过30亿元的基金经理A君，就是用划“红线”的方式，来强制自己回避那些显而易见的风险。“红线”有很多条，包括行业、财务数据等等不一而足，但最让中证君感兴趣的，是以往比较少见到的一条“红线”： 日成交量低于3000万元的股票，暂不考虑买入！ 什么时候，基金经理们开始这么计较二级市场的成交量了？带着满腹疑惑，中证君跑去A君的办公室，虚心求教：  中证君 哥们，你们成天讲价值投资，谈的都是上市公司基本面，给我灌输的都是长期持有、共同成长的道理，为啥现在对二级市场的成交量那么重视？难道成交不活跃，就算基本面很好你们也不买？ 你自己都看到了，市场的结构性有多严重，资金的情绪化有多强烈，你要是一只股票从年头持有到年尾，就算中间狠狠地涨了一把，但跌起来也是很凶悍的，最后算账你能挣多少？所以啊，还是要根据市场风格变化及时调仓、换仓，必要的时候还要控制仓位，才能让收益真正留下来。你说，这种氛围下，我能不注重个股的流动性么？流动性不够的话，我咋调仓、换仓、降仓？  A君 中证君 那基本面和个股流动性发生冲突了怎么办？比如说，基本面很不错，但是市场一天成交也就一两千万元。 除非基本面让我们看到了非常确定的高成长，那会吸引我们去建仓，但实际上，A股中这样的股票非常少，很多预期的成长最后都会成为“伪成长”，是地雷，是坑啊。所以，你的这个假设，在目前市场中并不太容易实现。 A君 但反过来，市场总是正确的，如果一只股票一天成交金额不过一两千万，甚至在一千万以下，它的流动性风险是摆在面前的，你不能忽视它，也不能抱有幻想，否则一旦陷进去了，再想出来就非常困难了。 A君 中证君 那为什么把3000万成交额作为一个指标呢？为什么不是1000万，或者2000万？ 这个问题，应该是不同规模的基金有不同的底线，关键在于冲击成本。比如说我，3000万只占基金产品规模的百分之一，如果这样平均分配的话，我得买一百只股票，这可能吗？所以，我就得有侧重。那一只我看好的股票，我想建仓，可是丢个3000万进去，就会把股价打飞，那我还怎么买？建仓的冲击成本太高了，也有可能会意味着卖出的冲击成本也很高，所以我得考虑这个风险啊。 A君 如果基金规模比较小的，流动性“红线”设在1000万也是有可能的。但是，今年出来了很多大体量的基金产品，他们的“红线”应该远高于我的。 A君 中证君在随后的采访中发现，和A君一样，设立流动性“红线”的基金经理比比皆是，可见，今年对于个股流动性风险的防范已经成为一种共识。不过，这也就意味着，沪深股市中将会有一大批个股将难入基金经理的“法眼”，除非它们的流动性有显著改善。 这类个股有多少？ 中证君利用财汇金融大数据终端的统计发现，以2月6日的交易量来看，当天日成交金额低于3000万元的个股多达955只，日成交金额低于2000万元的个股523只，日成交金额低于1000万元的个股75只。至于被称之为“僵尸股”的日成交金额低于500万元的个股，竟然也有17只。 按照上述数据，有超过四分之一的股票被A君踢出了自己的投资范围。 PS 公募基金经理给自己划定流动性“红线”的时候，谁在持有这些日成交金额偏低的个股呢？中证君翻了多家上市公司的三季报股东名单后发现，信托、资管产品、基金专户等纷纷榜上有名。 不过，一向不喜欢悲观情绪的中证君，还是决定最后放几个彩蛋吧。今日(2月6日）跌幅虽深，但基金经理的公开表态，还是颇乐观的哦！ 中欧基金 美股估值过高、流动性收紧以及美元贬值引发资本外流，市场对美股风险偏好不断降低。与此同时，以CTA策略为代表的程序化交易可能进一步加剧美股的波动性。
相比美国经济，我们对中国经济的韧性和中长期增长动能更有信心。作为A股市场的长期投资者，个股业绩及其确定性更值得重视。在投资研究时，更应注重基本面分析，可以自下而上深度挖掘价值标的。 万家基金 美股短期可能维持弱势，但在经济基本面不出现转折之前，美股的趋势难以发生变化。
美股大跌对A股有短期负面影响。但A股中期不悲观，核心资产向好趋势不变。海外风险偏好下降短期利好国内债市。 海富通基金 目前A股最大的优势是银行板块的估值水平相对合理。过去1-2年中国经济复苏，银行的坏账水平也下降明显，业绩释放动力较强。作为A股的大权重板块，银行板块的稳健使得指数后续大幅下跌的可能性较小。
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