|
大族激光：行业地位稳固，2017 年实现成长加速 大族激光在 2017 年实现了快速成长，根据最新业绩快报，公司 2017年实现营收 115.6 亿元，同比增长 66.1%，实现归母净利润 16.75 亿元，同比增长122.1%。公司是中国激光装备行业的龙头型企业，是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商，此外公司也积极向自动化设备领域延伸，目前已经成长为中国高端装备制造业的核心企业之一。 大族激光在成长过程中，来自于消费电子龙头品牌的业务对公司成长推动明显，因此在市场对公司的认知中贴上了大客户的标签。那么在经历机型改变大年后，站在目前的时点看，应该怎样理解大族激光的长期成长性呢？ 我们认为，激光设备作为一种工具，其行业成长事实上并不必然的需要与单一客户进行绑定，公司实质上是依托于激光技术“从0到1、从1到N”的自身能力、借助于下游需求扩张而成长的成长型企业。 因此，对公司的认识需要从大客户标签的惯性逻辑中切换出来，其高速成长的实质是核心技术延伸、成本下降的供给能力提升与多元下游需求不断打开完成供需共振的过程。这种成长性的具体表现在2方面： 一方面，公司向上激光器自产能力实现不断提高，核心能力得到不断巩固和加强； 另一方面，公司向下不断开拓新下游，这既包括激光设备领域应用的延伸，也包括以激光设备为核心构筑的自动化设备解决方案配套应用的延伸。 向上整合，自产光纤激光器，提升盈利能力与竞争优势 激光器是激光加工设备的核心部件，位于整个激光行业产业链的上游，对整个行业的发展起到了关键性的作用。从设备成本来看，中、小功率激光设备的激光器约占激光设备成本的30~40%，大功率激光设备激光器占设备的成本比重则超过40%。因此，下游客户对激光设备中选用的激光器十分重视。 大族激光2015年筹划非公开发行，其中重点涉及到核心部件光纤激光器的自产，经过公司的自身努力，目前公司在激光器自产的进度上不断加快，自身核心能力得以不断提高。 光纤激光器取得不断突破，长期看盈利能力不断增强。大族激光完成了光纤激光器量产并销售的从无到有的过程，在光纤激光器自产的进程中走出了重要一步。公司的小功率设备占公司总营收的比重超过1/2，小功率激光器的自产有助于其在此领域完成核心部件进口替代，获取更多利润，并促进产品销售。同时，公司的高功率光纤激光器自产进度也不断提速，目前已具备数千瓦级别的激光器自产能力，效果达国际先进水平。 高功率光纤激光器是公司布局的重点，优质的自产激光器也可以使公司在高功率激光设备和机器人方面有更大的发挥余地。公司自主研发的DracoTM系列紫外激光器采用模块化设计实现不同功率、频率、脉宽的多参量输出，实现客户需求快速响应，满足不同行业需求。 根据公司年报披露，截至2016年底，公司已经累计销售4850台，2016年当年实现单年销量最高纪录1200台。公司的主要原材料采购中，激光器的采购量最大。伴随公司激光器自产加快，并不断向高功率设备发展，将会为公司中大功率设备业务带来持续的成本下降和利润水平的不断改善。 向下游拓展新应用，进军自动化领域，打开市值空间 公司在积极布局激光器自产的同时不断向下开拓应用下游。向下游的拓展包括2层内涵：一方面，激光设备领域应用不断向更高功率延伸，下游应用领域也向面板等高附加值领域切入；另一方面，以激光设备为核心构筑的自动化设备解决方案配套应用也得到不断发展，在自动化应用的大背景下，公司在新能源动力电池、PCB行业中均取得了快速成长。 大功率激光设备持续发力，未来成长空间巨大。大族激光下游拓展的第一站就是继续发力大功率设备。大功率激光设备是公司原本优势产品小功率激光设备的自然延伸，而大功率设备与机器人关系紧密，两者往往相伴而生，组成激光加工机器人。大功率设备的价格要远高于中小功率设备，单价为几百万元，所以一般也应用在对生产要求较高、成本承受能力较高的高端领域，如汽车、航空航天、船舶等等。因其售价高，虽然总的出货量不及小功率设备，但是市场规模却是中小功率加工设备的接近2倍。但是对大族激光自身而言，情形恰好相反，2016年公司营收中小功率设备仍然是大功率设备营收体量的2倍以上，因此公司致力于在大功率设备上有所作为。 展望未来，高功率设备仍有望实现快速发展，目前国内传统切割和焊接设备存量仍然在数量上数十倍于激光设备存量，从数量上看仍有巨大的提升空间。近年来，伴随大功率激光设备技术不断成熟、成本不断下降，激光加工设备正对传统加工方式进行加快替代，从2kW以上的高功率切割设备销量来看，发展趋势呈现出明显加速的势头。行业在快速成长，公司作为国内激光行业龙头有望实现高速成长。 面板行业格局巨变，国产核心激光设备蓄势待发。目前面板产业的竞争格局正在经历着深刻的变化。伴随国际厂商投入减少、国内厂商持续扩产，未来面板行业向大陆地区转移趋势明显；特别是在OLED领域，除三星和LG以外，其他日韩和台湾面板厂发展进度缓慢，大陆地区以京东方为代表的面板厂则积极投入，未来大陆地区面板厂在OLED领域也将占据重要地位。面板的生产工艺复杂而精细，需要大量的资本投入，错过新世代面板布局的厂商可能成为行业洗牌的牺牲品，而能够度过洗牌严冬的企业将有望在未来分享行业集中度提高、供给稳定带来的长盈利周期红利。国产面板厂在LCD产线升级和OLED面板的投建浪潮中均居于领先地位，未来伴随面板国产化，其生产过程中的核心激光设备则有望采用国产，大族激光技术储备充足有望在面板产业格局的变迁中分享设备盛宴。 随着众多利好政策的出台，新能源汽车进入高速发展时期。工信部提出，到2020 年，新能源汽车产业化和市场规模要达到全球第一，新能源汽车保有量500万辆。 与此同时，动力电池作为新能源汽车的重要配置，也将迎来跨越式增长。 大族激光不仅在电池焊接方面拥有成熟的技术，如可以进行硬壳电池、软包电 池的焊接等，还拥有多种动力电池激光焊接自动化集成解决方案，通过这些解 决方案可以实现电池自动上下料以及智能焊接。动力电池相关业务未来具备广 阔的成长空间，是公司的重要增长点之一。 |
|
|
