 音频来了：长江电力（音频+文稿） 特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观。 欢迎大家来到多维矩阵投资策略，扩展能力圈，并给自己的投资多一份确定性。今天我们来跨年报解读下长江电力这家公司的生意。 一、长江电力公司的主营业务和经营范围 公司公司以大型水电运营为主要业务，运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝 4 座巨型电站。 公司积极适应行业变化，抢抓改革释放出的新机遇，打造“发电、配电、售电”产业链，完善公司产业布局，更好地面对市场竞争。同时，公司充分发挥核心竞争优势，依托国家战略，与中国三峡集团海外业务协同发展，积极开展海外电站运营、管理、咨询及投资业务，拓宽公司业务范围，打造新的利润增长点。 二、从产品的营业收入看公司的生意变化？ 长江电力公司按产品对营业收入分类可以看出，营收来源主要来自于电力业务。 从下图可以看到，公司电力业务的营业收入2012年到2015年基本稳定，2016年明显增长，2016年公司顺利完成金沙江电力资产重组，成功收购金沙江溪洛渡、向家坝水电站，公司新增装机容量 2026 万千瓦，进一步提升了公司的实力和核心竞争力，公司市值达到 3000 亿元左右，在中国 A 股市场电力板块排名第一，在全球电力上市公司中排名第四。这是继公司 IPO、股权分置改革、三峡发电资产整体上市后的又一次重大资本运作，显著提升了公司资产规模和盈利能力。 2017年业绩快报显示营业总收入同比增长2.42%，归属母公司股东的净利润同比上年同期增长6.89%。  三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？ 从长江电力的产品毛利率来看，营业收入占比第一的电力业务的毛利率基本稳定，当前毛利率约60%。  下面这张图，不再分产品，而是长江电力整个公司的销售毛利率，从图中可以看到公司2012年到2017年毛利率基本稳定，当前毛利率在61%左右。  我们再对比一下20家电力公司的销售毛利率排名水平，从图中可以看到，长江电力公司毛利率水平2017年排在了第1位，竞争力很强。  从2012年到2017年期间里的变化，可以看到该公司2012年到2017年毛利率排名一直稳居第一位。水电的毛利就是高。  四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？ 把长江电力与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司2012年到2015年与市场平均水平相当，但2016年和2017年1-9月份股东权益利润率远超市场平均水平。  五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？ 经营活动现金流净额：经营活动现金流净额2016年由于收购再上一个新台阶。 投资活动现金流净额：2016年流出加大，主要原因是收购川云公司股权。 筹资活动现金流净额：2016年流入明显增多，主要是吸收投资和取得借款收到的现金增加。 总体看，这家公司的现金流类型为奶牛型。  将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，可以看到该公司2012年到2017年1-9月份均为现金利润。  六、总体认识 长江电力处于电力行业，公司营业收入2016年由于收购而再上新台阶。公司销售毛利率基本稳定，约61%左右。股东权益利润率2016年和2017年远超市场平均水平相当。现金流类型方面，该公司是家奶牛型公司。公司2012年到2017年1-9月份均为现金利润。 七、收听音频，请点击： 八、综合评分 根据综合评分表，我对该公司的生意打了7.1分。
 九、附言 这篇文章只是跨年报解读了长江电力公司的生意情况，有待在更大维度上对这个公司的成长性、资产质量、管理水平、价格合理性等内容进行评估，有时间，我再和大家分享更多内容，感兴趣的朋友，可以关注我在雪球专栏和微信公众号中的更多分享，搜索“多维矩阵投资策略”就可找到我。 |
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