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在08年金融危机之后，全球主要国家开启了长达10年的宽松货币时代。虽然美国从15年末开始加息，中国从16年下半年开始逐渐收紧货币，欧洲从17年末开始缩减量化宽松规模。但市场此前始终感受不到货币收紧的影响，源于从超级宽松开始收紧，其实依然是相对宽松。但变化终于发生了，先是17年末中国10年期国债利率突破3.6%，然后是18年初美国10年期国债利率突破2.5%，中美两大国的长期利率双双突破了08年金融危机之后的均值，这其实意味着今年开始全球宽松货币已正式终结。 央行最初的动机就是阻止恐慌性抛售，等到市场回稳了就停止资产购买。就像父母教小孩学骑自行车一样，一开始在后面扶着，等到小孩可以自己骑得时候就悄悄放手，但是央行这次一直没舍得放手，一扶就是近10年。 随着世界经济进入2011年以来最强周期，华尔街经济学家预计，2018年投资者将迎接近10年来央行货币政策的最大收紧。尽管美国以外的其他地区仍存在短期货币政策的不确定性，但世界主要经济体将在2018年进入紧缩周期则是经济学家们的共识。 高盛集团预计，2018年加息的央行可能不止美联储。美国已超过充分就业，英国已达到了充分就业的临界点，而欧元区的（劳动力）闲置部分也在缩小；美联储、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和新西兰联储明年都可能加息以控制通胀。 花旗银行预估2018年发达国家的平均利率会达到2008年以来的最高，上升0.4个百分点至1%。而摩根大通则预测平均利率会从今年底的0.68%升至1.2%，加息超过0.5个百分点。花旗银行预计美联储及加拿大央行明年会升息三次，英国、澳大利亚、新西兰、瑞典和挪威央行升息一次。 当全球政策集体转向的时候，资产价格将发生什么转变？下图反映了路透CRB原工业材料现货价格指数（The CRB raw industrial commodities index）走势和央行资产购买规模完全一致。14-15年资产购买规模下降，CRB价格指数随即走低，2016年全球央行再次加码宽松政策防止经济倒退，价格指数即刻反弹。很明显当2018年央行再度紧缩，资产价格会怎么走不言而喻。 那么，2018年钱该放在哪？ 第一，不要再加杠杆。不管是个人还是企业都不应该再提高自己的债务占比。央行一旦加息，加杠杆的成本会不断攀升，或将给自己和企业带来较高的资金链压力！ 第二，买点黄金。历史数据表明：经济危机和滞涨是黄金的朋友，经济增长是黄金敌人。虽然，美国经济恢复可能还有反复，美国选择加息就说明经济没有预想的那么差，所以，从这两个角度来看，未来黄金很难有趋势性的机会。但，从避险的角度来讲，未来还有无限可能，黄金可能迎来波段性机会。 总之，全球的通缩需要我们改变既有的资产配置机构，重新考虑符合当前经济周期特征的资产配置方案。 |
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