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今日导读 第一篇 行业 新能源汽车：第一枪精准引领，如何乘胜追击！ 第二篇 行业 移动转售：正式牌照将落地，虚商进入发展崭新阶段！ 第三篇 个股 捷成股份：“红海行动”展示的是实力！ 社长说：2月8日跟12日，于大盘暴跌的乱军恐慌之中，研报社打响新能源车产业链反击的第一枪，率先强力推荐，年前最后一周板块指数应声大涨，年后，研报社狗年第一枪继续力顶该板块，随后板块连续两天加速扩散。1 月销量高增长、补贴政策落地、核心资产全球抢夺，1 季度如何乘胜追击？本文给你答案。
天风证券：第一枪精准引领，如何乘胜追击！ 1. 汽车：2018 年投资思路不一样，核心看好五大产业方向。 往年政策波动带动季度间基本面波动导致板块同涨同跌，尤其年中至年底估值大幅提升，以及年底到一季度估值大幅下降。2018 年由于补贴政策执行时点、长达四个月的缓冲期带来了淡季不淡、全年业绩平稳、波动性减弱的特征， 应选择稳健的投资思路，尤其一季度到二季度超预期的销量支撑，往年的深度回撤将不太会重现， 配置需求和长期买入的思路还会延续。 补贴政策落地后产业核心变化看五大方向： 1）电动客车行业明显寡头化； 2）新能源乘用车恐慌性提前消费； 3）新能源乘用车高端化； 4）单车平均电量上升； 5）中游核心部件需求加速，供不应求。 相关标的：下游电动客车的金龙汽车、宇通客车，新能源乘用车比亚迪；中游的全球核心部件均胜电子、三花智控（家电覆盖）、宏发股份（电新、电子覆盖）、旭升股份；以及上游资源的锂和钴标的。 2. 有色金属新材料：四重底，这波锂不是小行情。 短期新能源汽车板块各环节大涨有两个因素，其一是补贴落地，不确定性消除，其二是新闻报道苹果可能会直接采购钴资源，表明下游对资源的激烈抢夺。 中期行业观点我们提出“四重底”。 1）在估值上，当前估值相对历史已较低； 2）在业绩上，在一个快速发展的产业里，只要需求不出问题，供给增速大概率不会高于需求增速，价格进而业绩也就能得到支撑。 近期尽管标的普遍上涨，但由于价格行情还未启动，实际仍然是全年底部。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业；二线标的雅化集团、西藏珠峰等；钴的两个龙头华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、鹏欣资源等。 3. 电力设备新能源：春季攻势如约而至。 春节后新能源汽车产业开始进入传统旺季，通常 3 月是订单和出货量开始增长的时点。今年行业会受到补贴调整政策的影响，节奏上略有不同。缓冲期内 A00 和客车更有销售动力，缓冲器后物流车、高续航 EV、PHEV 会集中爆发。预计全年销量超 100 万辆，电池价格下降约 20%，全年动力电池总需求超 50GWh。 相关标的：杉杉股份、长园集团、宏发股份、先导智能（联合机械覆盖）；电池龙头：国轩高科、亿纬锂能、澳洋顺昌；锂电材料龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦（化工覆盖）等。 4. 机械设备：2018 年补贴政策比预期更温和，龙头电池厂扩产基础坚实。 核心关注三个补贴政策效应： 1）上半年可能出现续驶里程 200km 以下车型及客车抢装，电池降价是前提； 2）下半年新能源车型升级，续驶里程 250 公里以上车辆放量潜力更大； 3）龙头份额集聚效应将强化，设备领域首要原则是把握绝对龙头。 此外， 目前龙头锂电池厂产能利用率高，为扩产提供坚实基础，国内外市场 2018 年产能规划预计同比增长 20%和 60%以上。长期维持锂电池行业囚徒困境的逻辑不变，我们测算 2019、2020 年设备市场需求同比增长 39%、46%。重视锂电池龙头产业链、资源回收和轻量化三大方向。 相关标的：先导智能、科恒股份、赢合科技、天奇股份、伊之密、海源机械等；其它受益标的：璞泰来、星云股份、今天国际等。 【第二篇 移动转售】 方正证券：正式牌照将落地，虚商进入发展崭新阶段！ 1. 什么是虚拟运营商以及移动转售？ 移动通信转售是指电信基础运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）手中购买移动通信服务、租用号码、时间、网络等资源，重新包装成自有品牌并销售给最终用户的移动通信服务。 从事移动通信转售业务的企业（即虚拟运营商）不自建无线网、核心网、传输网等移动通信网络基础设施，但是须建立客服系统、业务管理平台、计费、营账等业务支撑系统。 虚拟运营商就像是代理商，他们从移动、联通、电信三大基础运营商那里“承包”一部分通讯网络，然后通过自己的计费系统、客服号、营销和管理体系卖给消费者，虚拟运营商赚取其中差价。 2. 移动转售正式牌照颁发在即，监管规范化，竞争者有望减少。 2018年1月24日，工信部公开《关于移动通信转售业务正式商用的通知（征求意见稿）》，预计2018年将会是国内虚拟运营商正式商用的元年。 判断转售行业逐渐规范，监管趋严下竞争者有望减少，牌照稀缺程度有望提升。 3. 保守预计国内虚拟运营商市场规模至少有400亿！ 根据国际经验，MVNO占据的市场份额基本在3%-10%，按照保守预计取下限，国内虚拟运营商市场规模至少有400亿，其潜能不可小视。 国内虚拟运营商用户超过5000万，用户数在经历3年快速增长之后进入平稳发展期，预计每年保持1000万左右行业净增，用户规模具备可运营基础。 整体盈利状况大为改善，市场集中化格局不断加强，头部企业盈利状况大有改善。拥有实体渠道、互联网、行业应用背景的企业在市场竞争中表现更为突出。 4.“价格战”边际效应递减，细分市场创新业务价值逐渐凸显。 向流量经营、物联网、可穿戴设备、国际漫游、企业市场等新领域拓展，提升用户活跃度和ARPU等价值指标。 5. 相关标的 爱施德 002416：民营分销龙头，虚商及金融有望高增长； 天音控股 000829：“1+N”产业布局，主业结构逐渐改善。 【第三篇 捷成股份 300182】 浙商证券：“红海行动”展示的是实力！ 事件：公司参投的电影“红海行动”春节档期上映，截止2 月22 日票房累计已超12 亿，豆瓣评分8.5 分，获得票房、口碑双丰收。 1. 史上最优春节档：国产片工业化新高度！（光大证券） 2. 公司又一次在内容上展示了自己的专业实力。 公司参股控股公司均具有丰富的投拍经验，很多作品收获良好的收视率或优秀的票房成绩。公司每年要参与超过百部电视剧，题材从面上全方位覆盖了各类观看需求。 电影方面公司主要是参投为主，一方面能控制投资风险，同时也能便于获取数字版权，近几年公司在电影上的投资屡获佳绩，从捉妖记到美人鱼到战狼 2 等标杆投资可以看出，公司参投电影的综合实力非常强，此次红海行动再次证明公司的专业实力。 3. 公司以版权运营为核心，内容+技术双协同的发展保持增长。 目前公司就是以版权运营及数字发行大平台为驱动核心，影视内容制作、广告策划及音视频技术为辅助的发展模式保持稳健的增长，未来将通过媒体云平台及服务、音视频新技术等重新做强“技术”主业，继续以“内容+技术”双轮驱动模式为长期增长模式。 从公司 2017 年业绩预告来看，公司 2017年净利润区间为 12.49 亿-13.46 亿，同比增速为 30%-40%，与预期相符。 4. 盈利预测及估值 公司既为行业龙头，又具有版权壁垒、客户优势和技术实力，加上平台型商业模式，绝对能够保持其领先地位和优势，未来保持稳定增长无忧，估值处于低位，具有配置价值。 预计 2017-2019 年公司将分别实现营收 42.15 亿、55.94 亿、73.14 亿，净利润 12.49 亿、16.36 亿、21.14 亿， EPS 0.49 元、 0.64 元、 0.83 元，对应 PE 为 18 倍、 14 倍、 11 倍， CAGR30%。 |
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