|
“ 所谓概念，就是一条直达事物本质的路。” ——题记  本周是春节后的最初开始的两个交易日，很多人还在返程的路途上，每到这个时候，市场都处于缩量和等待的过程中，关于市场本身的判断并没有值得更新的观点，用两句话就可以说完： 1、市场依然在预期收益率下降而超预期波动率上升的过程中，最优化的策略就是配置，买入并持有全市场中基本面、流动性都最优的前10%，并且有一个前提，在过去一年内没有展开过大的涨幅。 2、并购的泡沫仍在消散，商誉风险和流动性风险仍在释放，今天停留在跌停榜的大多数是复牌后的上市公司。风格切换至今没有来临，但未来一定会来临，未来的泡沫也一定会超出今天的想象。 今天是周末，我尝试对股市最核心的基本概念做一番梳理，观点难免偏颇，内容仅供参考： 01 — 价格 二级市场所有的问题，都是价格问题。 二级市场所有的问题，都是价格问题。 二级市场所有的问题，都是价格问题。 重要的事情说三遍。 价格是二级市场的起点和终点，二级市场的主要利润来自差价收益，但是，为什么一直坚持低价低位呢？ 如果反过来想，低价低位一定是有原因的，而且在熊市里，往往低价低位之下还有更低的价和位，而高价高位不仅能得到基本面上完美的解释，而且能够享受立即上涨的价格惯性，那又是为什么股市的幸存者们，都偏执的坚守低价低位呢？ 其实这是个概率问题。 简单说，如果以一轮牛熊为周期，低价低位的股票最终盈利的概率，远高于高价高位的股票。再差的公司，价格足够低就能吸引到买家，再好的公司，价格足够高就不值得投资，这依然是个概率问题。 从总体上说，价格变动总是能够快速消化一切信息，因此价格下跌本身就是释放风险，积累机遇的过程；反之，价格上涨本身就是释放机遇，积累风险的过程。这和我们面对价格波动的直观感受截然相反，也是追涨杀跌导致亏损的主因。 02 — 成交量 如果说，价格是二级市场最显性的核心要素，那么成交量则是二级市场最隐性的核心要素。 价格和成交量各自有三种趋势，即上涨，下跌和维持不变，产生的组合共有9种，比较有名的，比如“量价齐升”，“量价齐跌”，“缩量上涨”，“缩量阴跌”，“缩量横盘”，“放量横盘”等等，都是从资金博弈的角度考虑问题，这里就不赘述了。 因为博弈格局是随时变化的。 这里只说关于成交量常常被人忽略，却极其重要的两点： 1、成交量决定了市场利润的总量和分布，并最终决定了游戏规则、博弈格局和最终的结果。 这一点不解释。 2、释放成交量的两个最基本的因素，一个是价格趋势，一个是价格本身。 这一点补充一句，剧烈的上涨和下跌都会激发出成交量，而价格的绝对高低同样能够改变成交金额的总量。 03 — 周期 周期的意义，可以通过以下两句话说明： 1、任何人类博弈的结果，都是正态分布，即少数人失败，多数人平庸，少数人成功。由人组成的企业也是如此，因此，差的企业变得平庸是大概率，平庸的企业变好是小概率，好的企业能够持续变好，是更小的概率。 最优秀的投资者通常追逐最小的概率，但这不可能属于大众投资者。对于大众投资者而言，企业是否足够便宜比企业是否足够好更重要。 2、周期的价值还体现为时间的价值，而时间的价值通常被人忽略。如果一个企业，你被套了很久，一旦解套，你的第一反应是承认错误，赶紧卖出，却没有想到在你被套的同样时间里，这些企业和其他股东都付出了巨大的时间价值。 时间的价值，规模越大的投资者体会的越明显。 04 — 杠杆 完美错过房地产15年大牛市的投资者，会深刻体会到以下三点： 1、仓位的重要性。即总体资产规模对于投资，对于资产配置的巨大意义。 2、杠杆的重大意义。房地产大牛市，其实是杠杆牛市。 3、波动率对于杠杆的重要意义。房地产市场中的杠杆和股市里的杠杆在价格波动面前，具有截然不同的意义。 那么对于股票而言，2015年的杠杆牛市对今天的市场有什么意义呢？ 我认为最大的意义有两个： 1、放大了股票波动的空间； 2、缩短了股价波动的时间； 这个就不解释了，这里做个大胆的推测，如果说2001~2005,2007~2012，这两轮熊市的调整周期都是5年的话，那么2015年杠杆牛市结束之后的熊市调整，在2017年就结束了，未加杠杆的小市值股票仍在调整，而使用杠杆的蓝筹股则缩短了一半的调整时间。 |
|
|
