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上市以来业绩持续下滑，却让一众PE股东收获颇丰。曾经联袂“驰援”快乐购(36.52 +1.59%,诊股)（300413.SZ）上市的弘毅投资、绵阳基金、红杉资本，目前几乎全部清盘。 其实，PE股东进出原本稀松平常，但长江商报记者发现，弘毅投资等撤退之时正是快乐购实施重大资产重组停牌之前。不仅如此，弘毅投资均实施折价减持，巨额减持之后，快乐购的流通股东中并未新增机构股东。 2月23日，华中一私募人士向长江商报记者表示，弘毅投资通过大宗交易减持快乐购的过程中，可能存在数量较大的散户接盘，以此规避对股价的影响。 据长江商报记者不完全统计，弘毅投资及其关联方西藏弘志的入股成本约5013.79万元，目前已套现约17.22亿元，加上手中的344万股市值，合计18.46亿元，短短6年间，收益率超过36倍。 然而，与弘毅投资收获满满相反，快乐购经营业绩持续下滑。预计去年净利润为0.7亿元至0.77亿元，这一水平不及上市之前2014年1.54亿元的一半。 弘毅投资6年投资获36倍收益 弘毅投资入股快乐购可以追溯至IPO之前。2009年至2011年1月，快乐购引入弘毅投资、绵阳基金、红杉资本，三者分别出资3054.79万元、1696.15万元、848.07万元，持股比依次为21.18%、11.76%、5.88%。 2014年，快乐购吸收陈刚等14名自然人股东，上述三者持股比被稀释至19.70%、10.94%、5.47%。 3年后，通过受让股权，弘毅投资关联方西藏弘志入股，持有917.90万股，占总股本2.77%。根据长江商报记者初步估算，其入股成本约为1959万元。 至此，弘毅投资和西藏弘志合计持有快乐购22.47%股权，入股成本为5013.79万元。 2015年1月21日，快乐购成功闯关IPO，登陆创业板。一年之后，限售股解禁，弘毅投资密集上演减持大戏。 根据快乐购发布的简式权益变动报告书，2016年3月22日、5月16日、5月25日，短短2个月，弘毅投资3次均减持了1757.56万股，合计减持5272.68万股，占总股本13.15%。同期，关联方西藏弘志也实施了三次减持，合计减持742.32万股，占总股本1.85%。 根据减持均价，长江商报记者粗略计算发现，弘毅投资三次减持分别套现4.75亿元、4.26亿元、4.20亿元，合计为13.21亿元亿元。西藏弘志三次减持分别套现6688万元、5995万元、5913万元，合计为1.86亿元。二者合计套现15.07亿元。 三次减持后，弘毅投资持有快乐购1247.15万股，持股比3.11%，西藏弘志持有175.58万股，持股比0.438%。二者合计持有1422.74万股，占总股本3.548%，不再是持股5%以上的重要股东。 长江商报记者发现，2016年6月至去年9月底，西藏弘志未再出现在快乐购前十大股东（含流通股东）中，弘毅投资和西藏弘志持股数量减少903.15万股，占总股本2.25%。此间，快乐购股价最低19.51元，最高为30.58元，以均价20元计算，弘毅投资和西藏弘志合计套现2.15亿元。 由此可见，截至去年9月底，弘毅投资和西藏弘志合计套现17.22亿元。加上手中所持344万股，以2月23日收盘价35.95元计算，市值为1.24亿元。整体而言，弘毅投资一方以5000万元的成本入股，收获了18.46亿元财富，收益率高达36.82倍。 重组前折价减持，受让方或为散户 作为曾经的二股东，弘毅投资密集减持过程中，快乐购前十大流通股东中并未新增的入局者。 与很多PE股东减持有所不同的是，弘毅投资的大幅减持发生在快乐购的重大资产重组停牌前夕，且股价并未大幅上涨。 长江商报记者查询发现，上市3年，快乐购推出了两次重组。2016年5月25日，弘毅投资实施当年第三次大幅减持，15个交易日后的6月20日，快乐购宣布停牌，筹划重大资产重组。根据彼时预案，芒果传媒拟将旗下所属7家公司注入快乐购。这7家公司分别是：快乐阳光、上海天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、上海芒果互娱、湖南金鹰卡通和湖南天娱广告。最终，由于重大资产重组方案中涉及的标的公司资产状况较为复杂，重组方案尚待商讨和完善，实施条件尚不成熟等原因，这项收购计划在2个月后宣告落空。 时隔不到一年的去年4月，快乐购再启重组，公司拟收购快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐等五家公司各100%股权，交易作价115.5亿元。 而在此次重组停牌前，弘毅投资也减持了378.7万股。 两次重组利好刺激股价大幅上涨。第一次重组，股价最高涨至30.58元，第二次股价最高达36.70元，均大幅高于弘毅投资减持价格。 长江商报记者查询发现，弘毅投资均通过大宗交易折价减持，如2016年3月22日，快乐购最低价为28.88元，收盘价29.06元，弘毅投资减持价27.03元，前一日收盘价29.75元，折价率9.14%。 此外，弘毅投资实施高达6000多万股的减持，快乐购前十大股东中并未出现新面孔。 2016年上半年，弘毅投资3次减持，单一对手方收购单笔最大股份数为467.56万股，时间为5月25日，次高为350万股，但在公司股东名单中，并无新增机构股东。 一私募人士称，弘毅投资的这些股份可能分散卖给了大量散户，亦或是分散账户代持。在其看来，亦可能是买卖对倒，以规避税收。“目前，弘毅投资还享有前述减持股份收益权。”该私募人士猜测，弘毅投资可能仍将享受重组利好。 不仅如此，弘毅投资的减持，交易对手方一次购买的股份多低于50万股，超过50万股的只有17笔，大部分在30万股至10万股之间这样的交易数量，也可以避免登上交易龙虎榜，降低曝光率。 “作为曾经的二股东，按照常理，弘毅投资会知晓快乐购重组利好，而其偏偏在重组停牌之前减持，颇值得玩味。”上述私募人士称。 经营业绩持续下滑，股价却一路攀高 弘毅投资、绵阳基金、红杉资本三大PE助力的快乐购，上市以来经营业绩持续下滑，或靠重组改善。 财务数据显示，2014年开始，快乐购的经营业绩步入下滑通道。2013年，快乐购实现营收31.50亿元、净利润1.85亿元。而2014年至去年8月底，公司实现营收分别为27.38亿元、27.98亿元、32.19亿元、20.81亿元，去年前9个月，同比下降16.09%。同期净利润分别为1.54亿元、0.95亿元、0.67亿元、0.29亿元，同比分别下降16.64%、38.29%、30.04%、16.06%。 上月发布的业绩预告显示，预计2017年全年的净利润变动区间为0.7亿元至0.77亿元，同比增长5.22%-15.74%。即便如此，这一净利润水平仍不及上市前一年1.54亿元的一半。 在经营业绩下滑、三大股东离场情况下，二级市场，快乐购的股价却异常坚挺。 快乐购上市之后股价一路高攀至99.41元，2016年公司股价大幅回落至25元左右。伴随着两次重组预案的推出，股价大幅上扬至30元上方。 长江商报记者注意到，目前正在进行的重组，收购标的方均作出了业绩承诺，2017年至2020年的4个年度，合计净利润将达到41亿元。 公开信息显示，快乐购的此次重组已经获得广电总局等批复。 上周五，针对经营业绩下滑、公司重组以及股东减持等问题，长江商报记者致电快乐购。一投资者热线人士表示，将让专业人士回复。但截至发稿时，尚未收到具体回复。 责编：ZB |
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