黑色聚焦：去年焦企到底赚没赚钱？

果FREE 2018-02-28

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2017年焦炭价格跌宕起伏，经历了三落三起，上半年涨跌波动幅度相对较小，进入三季度后焦炭市场开始大涨大落，在年末达到全年高点，整体上看仅在谷底焦企出现亏损，但亏损幅度较小，据中联钢测算，焦炭主产区山西亏损最多仅为120元/吨左右，且持续时间不超过一周，全年行业盈利水平大幅改善，吨焦年平均利润达到132元，同比增加50%。多家大型焦化企业（含煤焦一体化企业）发布公告业绩预增，整理部分业绩预告情况如下：

2017年山西焦企平均利润走势图（元/吨）

1、山西焦化：预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元～10000万元，与上年同期相比，预计增加3578万元～5578万元，同比增加80.91%～126.14%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9220万元～11220万元，与上年同期相比，将增加6303万元～8303万元，同比增加216.08%～284.64%。

2、宝泰隆：2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加7000～7300万元，同比增加75%～78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计增加8600～8900万元，同比增加128%～133%；

3、陕西黑猫：2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿到2.6亿，与上年同期相比，预计增加500万元到4,400万元，同比增加2.32%到20.41%。2.2017年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.1亿到2.5亿，与上年同期相比，预计增加7,500万元到10,500万元，同比增加52.12%到72.98%。

4、美锦能源：归属于上市公司股东的净利润100000万元到130000万元，比上年同期增长：47.13%-91.27%，基本每股收益约0.24元-0.32元

5、金能科技预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加21,137万元到29,596万元，同比增加50%到70%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加19,981万元到27,930万元，同比增加51%到71%。

6、潞安环能：预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加18亿元到21亿元，同比增加210%到245%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加18亿元到21亿元，同比增加222%到259%。

7、西山煤电归属于上市公司股东的净利润149776万元?171457万元，比上年同期增长245%?295%。基本每股收益0.4753元?0.5441元

各公告中分析业绩预增主要原因有以下几方面：2017年以来，受国家供给侧结构性改革等宏观经济政策影响，煤炭行业去产能成效显现，同时钢铁行业下游需求好于预期，钢材价格稳步上涨，国内钢铁企业产能利用率不断提高，公司焦炭和化工产品市场需求持稳、价格呈上涨趋势，另外部分公司采取了一系列降本增效措施，企业经营效益显著提升。

但仍有少数企业因前期债务重整、政府补助减少等非经常性问题，全年业绩预减，比如云维股份和云煤能源，具体情况如下.

云南云维股份：预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润约820万元左右，与上年同期相比，预计将减少153,600万元左右，同比减少99%左右。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，预计将增加154,144万元左右。

云煤能源：2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少3,800万元左右，同比减少78.28%左右。业绩预减的主要原因为非经常性损益事项所致，本期非经常性损益事项合计影响2017年净利润约为27,700万元，一是2017年度公司收到的政府补助为3301.68万元，比上年同期减少20800万元。二是投资收益收到3936万元，比上年同期减少8049万元。

从各家公告来看，虽然国内焦炭企业在降本增效的同时都在积极转型升级，但焦炭仍是多数企业的主营业务，对于2018年盈利情况，笔者认为持续增长难以持续增长，主要是2017年行业盈利已经较好，后期黑色产业链中钢材盈利水平大概率低于2017年，受此影响，原燃料利润难以再次提高，另外煤炭企业负债较高，炼焦煤产能释放受限，价格维持高位，导致炼焦成本增加。

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