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据闻，即将年满88岁的股神巴菲特，将在今年年会结束时退出董事会，理由是巴菲特决定减少出差。
所以，明年以及之后，还有没有新的“投资圣经”出炉都不好说，市场上的巴菲特致股东信，可谓是“看一封，少一封”。
论坛君在此整理了近两年的股东信精华内容，分享给大家。 最新的这封股东信，有以下几大看点： 1、看起来安全的债券反而可能危险
巴菲特在信中说到，“与美国股票相比，继续持有债券已经变成了一种愚蠢的投资。随着时间的推移，标准普尔500指数每股收益（净值）的年收益率远远超过10％。”
他认为，在未来一天、一周甚至一年中，股票的风险都会比短期美国债券风险更大。
然而，随着投资者的投资期限延长，假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买，美国股票的多元化投资组合的风险程度会逐渐低于债券。
2、并购市场：别人越大胆，我们越谨慎
巴菲特在寻找独立业务标的过程中，主要看中以下特质：长期的竞争力，高水平的管理，有形资产的良好回报，诱人的内在增长机会，以及合理的价格。
但2017年整个市场上掀起并购狂潮时，伯克希尔哈撒韦却找不到价格合适的收购对象。
他在信中表示：“在并购上我们遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们就越谨慎。”
这跟他一直遵循的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的投资逻辑是一致的。
3、注重被投企业的业务发展
截至2017年年底，伯克希尔·哈撒韦公司共持有价值1705.4亿美元的股票。
过去一年，它大举押注苹果，减持IBM（IBM转型不成功，连续三年负收益）。
前15大重仓股主要分布在消费、金融、科技、航空和铁路几个行业。
中国公司比亚迪也在重仓之列。从这个角度看，巴菲特看好新能源汽车的发展。
巴菲特看重被投企业的业务发展，致股东的信中说，“如果被投资公司的业务是成功的，那么我的投资也会取得成功。”
4、不要用杠杆
不要用杠杆，因为没有人能预测短期的股价波动。
在过去的53年中，尽管伯克希尔通过再投资和复利取得了很好的收益，但伯克希尔的股票却曾经经历过四次重大的下跌。
股神说，“就算你的融资比例很低，不会在暴跌中被平仓，但你的心绪一定会被那些可怕的头条和令人窒息的评论干扰。而烦躁的心情会影响你做出明智的判断。”
没人能告诉你暴跌什么时候会发生，股市的红绿灯很可能会直接从绿灯变成红灯，中间跳过黄灯的闪烁。
5、建议普通投资者选择指数基金
建议普通投资者选择指数基金是巴菲特近几年一直在重申的话题。
去年的股东信中就说到，“当数万亿美元由收取高额费用的华尔街金融家们掌管，通常获取巨额利润的人会是管理者，而不是客户。大大小小的的投资者都应该坚持选择低成本的指数基金。”
这个逻辑，让巴菲特赢得了十年赌约。
金融危机期间，巴菲特与资产管理公司Protege Partners LLC的一名创始人设下赌注100万美元的赌局，即追踪标普500的ETF表现将比Protege Partners LLC挑选的5只组合基金更好，而这5只基金覆盖了业内超过200只主动管理型的对冲基金。
结果发现，这五只成立于2008年的基金仅在成立当年跑赢了标普500指数，在接下来的9年内业绩持续下滑，表现都不如标普500指数。
这一赌约在2017年正式结束，为巴菲特赢得了100万美元。 去年的“投资圣经”，也有一些内容值得细细研读：
1、未来不可预测，群众的恐慌是你的朋友
信中说，大概每十年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个短暂的时间点就是天上掉金子的时候。这种情况下，我们就会端着洗衣盆出去接，而不是拿茶勺去接。
很多公司在未来会倒闭，但这正是市场活力的结果。此外，未来我们也还会看到股市下跌，甚至恐慌。但我们没有一个人能够预见到是什么时候。
在那些恐慌的时候，有两点你需要记住，第一，群众的恐慌是你的朋友，因为这个时候你可以用便宜的价格买到好公司；第二，自身的恐慌是你的敌人，这个要避免。
对于投资者来说，只要避免支付过高的价格，持有一些财务稳健的美国公司股票，基本上总是可以度过难关的。
2、关于股份回购
巴菲特说，对想要离开的股东来说，回购总是好事。尽管这影响不大，但对于卖家而言，市场上多一个买家总是好事。
对于继续持有的股东而言，只有当股票购买价格低于内在价值的时候回购才有意义。按照这种方式回购，剩余的股票的内在价值立刻得到提升。
需要记住的是，两种情况下，即使公司的股票被低估了也不应当回购股票。
第一种情况，是企业急需要用钱去维持或者拓展他的日常运营且不适合再举债的时候；第二种情况，就是刚好看到有更好的并购机会（或者其他投资机会）的时候。
他的建议是：在讨论股份回购事宜之前，CEO应该跟他的董事会成员们站起来，握着手，共同宣誓：“对于某人来讲是明智的价格，对于另一个人来讲可能是愚蠢的”。
3、发行股份收购企业是很傻的行为
提到过去犯过的几个错误，巴菲特说，不管是收购了马上化为乌有的差公司还是非常优秀的好公司，都不应该以伯克希尔的股票去购买。
“任何时候，发行股份去收购一家企业都是很傻的行为。”
4、钱不会凭空消失
诚然，不少美国人购买房子汽车的钱都是借来的。但钱不会凭空消失，如果一个人违约了，他的财产就到了另一个人的口袋，从国家层面看，财富仍在，“钱总是在那里，只是口袋在变”。
5、注意公司调整利润的目的
如今，太多公司管理层在寻找各种各样的办法向股东汇报公司调整后净利润，并试图在财报中突出强调这一个高于符合一般公认会计原则净利润的数字。
在实际工作中，会计人员有很多办法来施展他们的财务技巧。其中，将“公司重组费用”和“股权补偿”剔除在经营费用开支项目之外，成为这些公司最喜欢使用的两个财技。
如果每一年公司管理层都告诉股东一些“公司重组费用”不应当计入企业业绩评估，而这些业绩调整项目实际上都是公司经营必需的开支，那么公司管理层就是在误导股东。
不仅如此，一些公司管理层更是大胆宣称“股权补偿”方面的开支不属于公司经营费用开支项目。
实际上，这样做的公司CEO，只是在告诉股东：“如果公司向我支付一系列股票期权或限制性股票来作为薪酬，股东就不用担心薪酬对公司盈利表现的影响，因为我会把这些开支调整掉”。
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