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通常黄金和白银期货市场的走势是相似的，并且都会受到相同因素的干扰和影响。当市场受到通货膨胀或其他焦虑因素的影响时，两种金属的走势都倾向上涨，反之亦然。但最近——或许是这个世界正变得非常混乱——黄金和白银的走势出现了分歧。 图1：2018年1月开始，黄金期货市场和白银期货市场的走势。 我们首先来看看两个主流投资人群对黄金的看法： 1、投机者——经常预测错误的群体——目前正极度看涨金价； 2、商业交易员——当上述人群(投机者)错误时他们往往是正确的——目前正极度看跌金价。目前交易商持有的空头头寸是多头的两倍多。历史上看，这通常是黄金价格大幅下跌的一个原因。 图2：黄金期货持仓变化 这张图表上（图3）的灰色条代表着投机者，红色条代表着商业交易员。 图3：商业交易员和投机者的投资情绪对比。 然后，我们再看看白银。尽管黄金期货投机者的多仓是空仓的三倍，但白银投机者的空仓实际上高于多仓。换句话说，对后市预测经常错误的人群如今正在看空银价。与此同时，另一个群体——交易商对两个市场的投资情绪几乎处于多空平衡状态，这通常是利好白银后续走势的一个信号。 图4：白银期货持仓变化 从图表上看，投机交易商和交易员在零点的中间出现交叉，这是非常罕见和非常积极的信号。 图5：投机者和商业交易员的交易价格走势 事实上，这是自2003年以来，投机者首次出现做净空白银期货。 图6：两个市场持仓走势对比图 这意味着什么呢? 一种可能的解释是，相对于黄金白银的价格过于廉价，需要重新估值。白银价格廉价可能会有多个原因，比如黄金、白银全部上涨，但银价涨幅更大，或双双下跌，但白银跌幅会更下。又或者是，金价下跌、而银价上涨——尽管这看上去不太可能。 正如下面的图表所示，金价最近一直在相对于白银上升(或者白银相对于黄金下跌)，黄金/白银的比率现在接近80，这意味着需要80盎司白银来购买一盎司黄金。在过去的十年里，这个比率只出现过两次，而随后黄金都上涨了，而银价则上涨更多。 图7：黄金、白银比率走势图 基于最近的历史，一个有利可图的交易可能是：做空黄金，做多白银，这是基于未来白银表现将优于黄金的预期。或者投资者可以在一段时间内比平时多买入一些白银。 目前，世界上的矿山产出的白银是黄金的10倍，但是白银的储量与黄金相比则显得微不足道。此外，大量的银被用于工业用途，在工业应用中消耗了大量的白银。因此，这可能是一种持续多年而不是几个月的交易。
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