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A股2018年春节前后的迥异表现史所罕见：一月份轰轰烈烈的漂亮50牛市夹杂着“各种价值投资”的欢呼昂首阔步，而正当我们努力跟随价值投资的导向调仓各种消费白马，大蓝筹时，二月份马上就给我们当头一棒！2月6日到9日短短四个交易日上证指数跌幅超过10%，而一些前期强势的板块更是惨烈。无论是前期强势无比的消费龙头白酒板块还是低估值的代表银行保险纷纷大幅下挫，网友惊呼看不懂！再到年前的最后三个交易日和本周两个交易日的全面开花，大起大落。 但是做为投资者我们的收益几何呢？恐怕大多数朋友在巨震面前无所适从！本文从资产配置的角度做一些分享交流，通过资产配置的优化，来缓冲市场大幅波动的风险，希望对您有所帮助。 首先需要明确的是，经历大幅震荡之后，一些强势的行业龙头其实并没有怎么跌，比如东方雨虹、伊利股份、中国国旅等公司借着大盘大跌而调整，结果大跌之后短短几天已经接近前高甚至新高了！这就是强势的典型表现。而这种大跌之际表现强势的公司我们就应该仔细的来分析下他的内在逻辑了。 我们就以大家熟知的伊利股份来简单的看一看。 图表来自中国乳制品工业协会 其实在2000年附近国内的乳制品老大是光明乳业，然后随着伊利股份从2003年登顶后，便开启了高速发展的时代。尤其是最近几年更是甩开行业第二蒙牛加速发展，目前成为亚洲第一，是在品牌影响力方面，2017年度Brand Finance全球乳制品品牌价值排行榜上，伊利集团品质价值位列亚洲第一，而品牌强度指数则位列全球第一位，成为全球范围内品牌强度最高的乳品品牌。与此同时，全球知名传播服务集团WPP发布的2017年度BrandZ™中国最具价值品牌100强榜单中，伊利同样强势登顶，蝉联食品类品牌价值第一。作为快消品行业，一旦市占率提升后，随着渠道的沉淀和品牌的认知度提升，除非自身发生重大的问题，市占率是很难被其他企业挤压的。反而随着规模优势的扩大，成本端的优势会逐步显现，从而挤压其他中小企业的市场空间。这就是伊利股份股价表现如此强势的内在原因！我们可以从伊利股份的月线来看看这个十年40倍的牛股！
看完典型以后我们言归正传，我认为当前局面下，我们可以从两方面来进行布局：①能够在保证毛利稳定的前提下持续提升市占率的行业龙头②拥有核心资源的上游稀缺资源型企业。看似简单的两句话，但是其中的各种要求则需要我们来仔细甄别。下面我们就来画画重点。 ① 能够在保证毛利稳定的前提下持续提升市占率的行业龙头。核心在于三点：毛利稳定、市占率有提升空间和行业龙头。首先毛利稳定是个基础，这就要求企业所处的行业环境至少是较为宽松和景气度较高的，因为任何行业一旦行业景气度下降，那就说明终端的需求开始放缓甚至下降，这也是最为致命的。这种情况下，大多情况下企业开始主动性降价来刺激需求，那么即使企业的营收端能够继续增加，但是也会造成增收不增利的情况。接下来就是市占率有提升的空间，这里面我们可以分为两种情况来看。一是行业增速保持中高速增长，这种情况下一般行业景气度较高，那么行业内的企业大都活的比较滋润。二就是行业的市场足够大，这种情况下哪怕行业增速比较缓慢但是只要企业自身在产品质量和品牌上多下工夫，形成品牌效应，那么市占率的逐步提升也可以是企业的营收端逐步增长。最后就是行业龙头，当今社会处在消费升级的大环境下，人们的品牌意识增强，同时行业龙头凭借品牌和渠道优势逐步挤压行业内中小企业的市场空间，从而提升自身的市占率。 说了这么多，我们接下来还是举点例子来具体说明：前面提到的东方雨虹、伊利股份、中国国旅其实都是符合这几点的。东方雨虹所处的市场足够大，几万亿的建材行业。同时防水材料这个细分行业中各个企业的市占率普遍不高，作为行业龙头的东方雨虹的市占率也不过不到20%，这就有了提升的空间。伊利股份同样处在一个足够大的快消品市场，同时伊利自身也在不断的丰富其产品线，凭借其优秀的渠道和品牌优势不断的挤压中小企业的市场空间。中国国旅就更不用说了，相信大家经常可以从各种渠道中了解到我国现在每年的旅游接待人数和消费金额都是成几何级别增长，那么国旅作为行业龙头从中受益也就是必然的了。 ② 拥有核心资源的上游稀缺资源型企业。这里面的核心在于上游和稀缺。相信大家最近两三年一定对于新能源汽车不陌生，由于整个产业链所处的市场巨大无比同时又符合国家的环保政策，所以整个产业链都受到了资本市场的高度关注，各个题材的炒作也是一轮接一轮。但是经过了这两三年其实大家是可以看到的，除了上游的资源型企业持续坚挺外，处于产业中下游的企业大都尘归尘土归土了。
当初最为火爆的多氟多从16年中旬开始便开始了一轮接一轮的下跌，如今已经腰斩还多。其核心就在于无论是六氟磷酸锂还是锂电池都是处于行业的中游，随着行业的火爆会有无数的企业进来分一杯羹，造成行业中游的产能大幅扩大，从而导致供大于求。多氟多这样曾经的牛股在锂电池板块数不胜数。但是接下来我们看一下真正的拥有上游核心资源的企业的走势。这里面华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等都是代表性的企业，我们就看看华友钴业的走势。
这就是拥有新能源核心稀缺资源钴矿的企业，自从新能源汽车开始发力，需求端放量，它便开启了三年十几倍的犀利走势！ 说了这么多朋友们可能会问你说的这些企业是不错，但是我怕追高怎么办？那么就请您参考我说的两个可以布局的核心逻辑去找找是否有一些企业符合呢。 比如同样属于新能源产业链上游的锂矿资源相关企业比如赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等是否有机会呢？那么我们大家依然按照上面的两点进行分析。首先新能源市场肯定是足够大的，然后这几家企业也都掌握着最上游的稀缺资源锂矿石。同时新能源汽车是未来的趋势，终端的车企也在逐步的放量，所以需求端是没问题的，而且这几家企业碳酸锂和氢氧化锂的产能也都是在逐步放量的，那么我们就来看看毛利是否能维持就好了。所以大家只需要盯住碳酸锂和氢氧化锂的价格就好了。只要他们的价格能够稳住不再下降，甚至涨价，那么我认为锂资源相关上游个股也是有机会的。 股市有风险，投资需谨慎。以上分析仅供参考，不构成投资建议。 我是《强势金股》产品制作人郑绪忠，北京大学金融学硕士，16年投资顾问经验，多年来总结了独特的“强弱分析理论”，对于市场关键点的把握及强势股发掘有深刻体会，多次荣获投资大赛奖项及公司十大明星投顾称号。《如何把握最有利买入时机》《如何建立正确的卖出原则》入选上海证券报《中级股民教程》。 欢迎风险能力测评为稳健型、积极型、激进型投资者订阅《强势金股》获取更多信息。 |
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