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2016年，工程机械行业迎来大拐点，国内以三一重工为首的工程机械公司利润飙涨，一扫过去几年阴霾。2017年，三一重工净利润预计同比增长9倍！ 于是各路研究员纷纷把周期名词写进行业研报——工程机械进入新一轮朱格拉周期！ 所谓朱格拉周期，这是由19世纪的法国经济学家朱格拉提出来的。 简单来说，就是机械设备大约每10年会因损耗、技术进步等原因产生更替，设备更替高峰期时，固定资产投资增加，经济进入繁荣期，反之，经济则可能萎靡不振。 过去一年，大宗原料价格上涨，行业上游公司复苏，全球经济缓慢回暖，特朗普的减税政策、大规模基建投资计划也刺激了美国经济的繁荣。 国内的一批工程机械行业企业自然是受益良多，不过今天，我们对准的矛头，不是那些工程机械大佬们，而是站在他们肩膀上的一个公司。 长盛轴承（300718.SZ）。 1 轴承，机械中必不可少的零部件，这里面又会有什么门道呢？ 轴承分两大类，滚动轴承和滑动轴承。一般来说，相同条件下，滑动轴承的磨损要比滚动轴承大，但滑动轴承的承载能力更高，使用也更方便。  长盛轴承，全名浙江长盛滑动轴承股份有限公司，从公司名可以看出，长盛是生产滑动轴承的，更具体地说，长盛是生产滑动轴承中的自润滑轴承的。 什么叫“自润滑轴承”呢？ 传统的轴承，工作的时候不能离开润滑油，一旦断油，损耗会快速增加，因此维护的成本很高，应用领域也受到了限制。 而“自润滑轴承”，则是轴承届一颗冉冉升起的新星！ 这种轴承的摩擦系数更小，耐磨程度更高，使用寿命更长，使用中基本不需要添加润滑油，简直就是革命性的技术啊。 原因就在于，自润滑轴承是自带固体润滑剂的，会在表面形成一层永久性的固体润滑膜。 这层膜的好处真是让人流口水，不仅仅是维护成本降低了，也让轴承本身的体积可以做的更小，质量更轻，前景想想都让人心动。 举个例子吧，在机械、汽车的结构中，各种零部件使用到了很多的轴承，而他们基于轻量化、精密度等的考虑，很多都有更换的需求。 比如给上汽做配套的华域汽车，变速机和空调压缩机都由滚动轴承换成自润滑轴承，更替率80%。 如果全球的滚动轴承都换成了自润滑轴承，市场空间有多大呢？ 有一个数据是这样的，目前，全球滚动轴承市场规模在2700亿元左右，而自润滑轴承的市场规模在150-200亿元之间。 怎么样，流口水了没？ 2 长盛轴承成立于1995年，到今天已经有二十多年的历史了。 但在早期，长盛的生存是很尴尬的，没钱又没技术，在几乎由国外厂商垄断的市场上几乎毫无出头之日。 当时的市场上，美国的GGB、日本OILES和DAIDO，共同称为全球自润滑轴承三巨头，三家公司分别在航空航天、汽车、交通运输领域享有强势的地位。 但长盛并没有放弃，将突破的重心落在了技术研发上，2007年，长盛攻克了一个关键技术，成功自主研制出了无铅自润滑轴承。 铅相对其他金属来说，摩擦系数很低，是很好的自润滑轴承材料，但我们知道，铅是有毒重金属，国际上已经渐渐放弃使用这种材料了。 经过反复试验，长盛找到了一种铅的替代品——纤维材料，成功攻克了这一材料难题，同时也为自己树立起了行业地位。 长盛的董事长孙志华曾经说过，要想在国际上有话语权，专利技术是必不可少的。 如今，长盛终于可以挺直腰杆子了，他手里握有5项国际专利，覆盖区域包括欧洲、日本、韩国和加拿大，而国内发明专利已经达到了17项，在国内的业界里也算遥遥领先。 长盛所在的浙江省嘉善县，是全国自润滑轴承的生产基地，全国70%的自润滑轴承都出产于此。 不过，嘉善的轴承厂大大小小三百家，上规模的却不到20家，而长盛已经在自润滑轴承行业连续四年排名第一，2017年底更成为了A股市场上第一家自润滑轴承的上市公司。 3 上市的目的有很多，有些是为了圈钱套现，有些是为了让VC退出。 当然，也有一些优秀的公司，自身前景光明，不过遇到了资金瓶颈，于是谋求上市、募集资金，以解决产能问题。 这种公司就值得留意了。 从长盛的招股说明书来看，公司近年来的产能利用率均保持在很高的水平，2017年上半年的双金属边界润滑卷制轴承的产能利用率达到了139%！ 很显然，现在的长盛，完全处于一种加班加点、高负荷运转生产线的状态，扩产迫在眉睫。  上面这个表格里，列了3种产品，产能利用率全部都是处于极高的水平，而他们的合计营收占比高达84%以上，是长盛的拳头产品。 比如第一种，金属塑料聚合物自润滑卷制轴承，在长盛的营收里占30%以上，是主打产品，它具有优异的机械承载能力，特别适用于无法加油和不能加油的工况条件，一辆汽车的使用量就可以达到30个以上。 另外，它的维护成本也很低，并且耐腐蚀，所以经常在户外作业的搬运车、平台车，也会大量安装这种轴承。   还有第二种，双金属边界润滑卷制轴承。 这是履带式重型设备的关键零部件，因为2017年工程机械行业的复苏，来自这个行业的需求量大幅增长，直接导致了长盛的产能利用率爆表。  第三种的金属基自润滑轴承，具有耐磨损、耐冲击、高负载的特点，不消说了，同样是主要用在工程机械行业，难怪产能利用率居高不下。  总体来说，长盛是这么一家公司，上游是以铜、钢为代表的原材料，下游是机械和汽车。 2017年，上游铜价、钢价上涨，导致毛利率小幅下滑，不过仍然有38%，下游销售端的强劲则大大弥补了成本端的劣势。 综合下来，2017年全年净利润增长率预计为35%-55%，生机盎然，还是很不错的。 4 长盛上市的时候，募集了4.2亿元。 其中，2.8亿将投入到自润滑轴承技改项目，7千万投入到非金属自润滑轴承扩产项目，并预计2018年下半年设备会逐步到位，2019年全部投产。 据公司测算，2018年的产能会有30%以上的增长，而当两个募投项目全部达产后将为公司带来8千万以上的净利润，相对2017年预测的业绩来说，增长大约80%。 投资工业企业的一个好处就是，募投项目的落地基本是确定的，只要市场形势不变，利润的释放也将是十拿九稳的。 稳稳的，令人幸福。 2017年上半年，受益于美国、欧洲基建建设力度加大，国外订单明显增加，长盛的出口比例也达到了57%，主要客户包括卡特彼勒、韩国HK、伯尔克、塔塔汽车、小松、现代等跨国工程机械巨头。 其中，卡特彼勒是全球最大的工程机械生产厂家，小松是世界第二大，现代是韩国最大的，能够成为他们的供应商，可见长盛的实力相当过硬。 步入2018年，长盛第一季度的订单已经排满，按公司的公告，春节期间也停不下来，会适当提前上班，这种接单接到手软的热销状况，真是A股珍品啊。 尾声 研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。 我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告，一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间，这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的： 让我们能够在3500家的海量公司里，找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。 十分之一的海选过程。 这些公司真的每一家都完美无瑕，闭着眼买入就能大涨吗？ 显然还不是的，我们还需要进一步的精挑细选。 抛弃题材股，真正以优秀业绩说话的好公司，具有长期持续业绩爆发能力的好公司，这个市场上不会超过20家。 这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。 追求更强的确定性，找到那些我们认为更值得持有的长期船票。 近期，君临在成立深度研究部的基础上，再次成立了5个小组，对2018年我们认为最值得看好的5个行业方向，进行更深入的挖掘、对比与跟踪。 遴选出每个方向3-5家，我们认为确定性最强的，业绩将持续超预期爆发的优秀公司。 这张清单，我们将在付费订阅专栏里发布，跟我们的付费用户们携手共进，获得更阳光、长久的收益回报。 有意加入的朋友，请扫码付费进入，或者跟我们的客服联系，咨询详情。  |
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