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红刊财经 刘增禄 上市公司2017年正式年报的披露尚只是“小荷才露尖尖角”，在2月份的最后两个交易日却有1297家公司集中放量披露2017年度业绩快报，而这也给投资者在当前的“春生”行情中提供了新的选择思路——依据年度业绩快报布局绩优成长股。  主营业务盈利能力明显提升 Wind资讯数据统计显示，截至3月2日，正式完成年报披露工作的公司仅有103家，占两市全部A股比重的2.95%。从上市公司年报发布时间安排看,3月份预计将有1176家公司完成正式年报的披露工作，4月份将有多达2220家公司的正式年报陆续和投资者见面。 相较正式年报的姗姗来迟,在2月份的最后两个交易日，有1297家公司集中披露了2017年度业绩快报（目前提前公布2017年年度业绩快报的A股公司达1744家），与上市公司更早时间发布的年度业绩预告相比，业绩快报的时效性相对滞后，但若从数据的准确性看，业绩快报是要明显优于业绩预告的。在目前已公布业绩快报且已正式公布年报的12家公司中，可以看到东音股份、新凤鸣、乾照光电等6家公司的净利润年报实际值和业绩快报披露值实现了零差异,而出现差异的6家公司中，有5家公司的实际实现值与业绩快报披露值相差不足1%，仅有方大化工一家公司差异幅度达到5.79%。 整体来看，在目前提前公布业绩快报的1744家A股公司中，2017年的营业收入总额达到了77396.69亿元，同比增长21.36%；实现净利润总额8673.67亿元，同比增长13.33%。历史数据显示，上市公司净利润表现在2017年以前一直“噪音”很大，资产重组、股权投资、财政补贴等都会形成非经常性损益粉饰当期利润值，导致扣非后净利润增速往往要弱于扣前利润增速。如今来看，前述的“注水”情况在2017年已经出现逆转，2017年年内各季度，上市公司整体扣非后净利润增速始终高于扣前利润增速。 目前来看，尽管上市公司业绩快报尚未公布扣非后净利润，但从整体营业利润表现来看，16.29%的同比增长同样强势于13.33%的净利润增幅表现，这说明2017年上市公司主营业务的盈利能力已经有了明显提升；与此同时，结合此前发布的一季报、中报和三季报数据，2017年前3个季度A股整体的营业外收入增速已出现逐步下滑的趋势(见表1)，反过来也说明上市公司主营盈利能力正在增强。  谨慎看待中小创公司表现 本周，绝大部分中小创公司都集中发布了2017年度业绩快报，1744家公布年度业绩快报的公司中有1589家隶属中小创公司，占比高达91.11%。结合已公布的正式年报看，目前中小创公司中仅剩ST龙力、南京聚隆两家公司既未发布正式年报也未公布业绩快报。与全部A股类似，中小创公司的2017年度营业收入同比增速也是明显优于净利润同比增速的。 统计数据显示，已公布快报或正式年报的1626家中小创公司整体营业收入同比增长了28.35%，净利润同比增长了14.88%。如果将中小板和创业板公司分开统计，则可发现，中小板公司的整体增速相对更为稳定，营业收入和净利润分别同比增长了28.16%和23.49%；而创业板则出现了明显的增收不增利现象，在营业收入整体实现29.04%增长的同时，净利润出现了4.65%的下滑。 近日，随着注册制改革授权延期的消息出炉，市场中不少声音认为，这将利好于次新股和中小创公司，原因是IPO审核将趋于严格，会直接否掉质地较差的公司上市，从质量和数量上利于次新股的炒作；其次，中小创承压的原因之一即注册制的不确定性对小盘股供应数量的冲击，此次延期将缓解小盘股的供给压力和投资者的担忧情绪。然而对此乐观判断，深圳赛亚资本管理有限公司董事长罗伟冬却并不认可。他表示,“注册制其实一直都被推迟了，现在只是流程上正式提请推迟而已，对于中小创公司并没有太多长期的股价推升作用”。 事实上，近几日中小创公司的表现也确实要明显优于大盘股的，而这也导致市场中有关风格转换的声音再度甚嚣尘上。罗伟冬认为，最近多家大盘白马蓝筹股持续走弱的原因是“去年涨幅过大，大盘白马的成长性难以跟上股价的上涨步伐，2018年的上涨空间大概率会低于2017年。”其对于中小创公司的整体走势仍持谨慎态度。他认为，如果没有实质性基本面支持，建议投资者还是要注意风险控制。当然，他同时也表示并非全部中小创公司都没有机会，“投资标的的选择主要还是从基本面的经营和增速着手，不用过分注意到底是大盘蓝筹股还是小盘成长股，只要业绩成长性优异且估值合理即可。” 多角度精选成长性公司 从个股的业绩增速看，已公布的业绩快报显示，两市有1494家公司2017年度营业收入同比实现增长，增速超过30%的有589家；增速在50%以上的有273家；72家公司快报显示全年营业收入有望翻倍增长；佳沃股份、宁波东力、中际旭创、联络互动4家公司的营收更是预期实现同比增长超过10倍以上。 另外，观察上市公司的净利润变动情况，1171家公司2017年实现同比增长，629家公司同比增速超过30%；418家增速在50%以上；236家公司预期净利润全年翻倍增长；开源股份、康跃科技、纳思达等8家公司全年的利润增速均有望超过10倍。 结合营收和净利润表现,可以发现目前有1100家公司2017年度营收和净利润有望双双实现同比增长，占已公布快报公司比重的63.07%。166家公司全年营收和利润增速均有望超过50%；42家公司两项指标同比增速超过100%。如结合上市公司目前估值情况，可以发现这其中有26家公司动态市盈率在50倍以下，若考虑全年翻倍增长的业绩情况，不排除这些公司股价接下来有进一步表现的机会(见表2)。    其实,除了上市公司业绩同比增速表现值得关注外，各季度净利润的环比增速表现能更好地反映出上市公司当前最新的业绩变化情况。 统计快报数据显示，两市有921家公司四季度单季净利润环比实现增长，697家公司四季度单季净利润的环比和全年净利润的同比均有望实现增长。如果将统计期增加，市场中则有26家公司不仅全年净利润同比预期增长，2017年四个季度的净利润也有望实现持续性地环比增长。例如天龙光电，2月28日公布的业绩快报显示，2017年全年公司净利润为7153.73万元，相比2016年度5701.03万元的亏损，增幅高达225.48%。不仅全年净利润增速不凡，从已经完成的前三个季度财务报表看，前三个季度单季利润也在持续好转中,分别达到了-1721.13万元、-578.25万元和930.02万元，而四季度单季也有望实现约8523.09万元利润，各季度净利润的环比增速分比达到了43.68%、66.4%、260.83%和816.44%。从公司给出的年度业绩增长原因看，主要原因是收入比上年同期有所增长、产品毛利增加和三项费用有所控制。而受此业绩向好的利好催化，在业绩快报公告当日，股价毫无意外地收出涨停。与之类似的还有宝鼎科技、华虹计通、天壕环境等公司，他们不仅2017年全年利润增速预期翻倍增长，年内各季度的环比增速也均保持着较快的成长势头(见表3)。    计算机、电子、银行业业绩快报披露率超过60% 观察已公布年度业绩快报公司的行业属性，计算机、电子、银行3大板块的披露比重最高，公布快报公司占各自行业内全部上市公司比重的76.77%、74.43%和61.54%。 从行情表现来看，计算机行业指数走势在2017年偏弱，整体累计下挫了18.52%，位居年度行业跌幅榜的第4位。不过，观察近期计算机板块的整体走势，2月份以来,计算机板块逆市抗跌，与电子、钢铁板块成为市场中仅有的3个整体走势上扬的行业。 分析152家提前公布业绩快报的计算机股，有101家公司2017年度净利润预期实现增长。从整体来看，净利润预计同比增长了9.83%，营业收入增幅有望达到27.33%。2月24日，根据工信部网站披露消息，为贯彻落实《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，加快推进工业互联网创新发展，加强对有关工作的统筹规划和政策协调，经国家制造强国建设领导小组会议审议，决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组。对此消息，渤海证券分析师王洪磊认为，此次工业互联网专项工作组的成立标志着国家在工业互联网领域的动作进一步落地，工信部部长亲自任工作组组长足以显示国家对发展工业互联网的重视程度。随着国家不断推进经济“脱虚向实”，互联网在制造业的渗透率将会进一步提升，5G、人工智能等新技术的应用将推动制造业智能化率显著提升。 电子板块有162家公司发布业绩快报，全年净利润和营业收入整体分别有望同比实现29.15%和39.57%的增速。纳思达、力源信息、科恒股份、苏大维格、南洋科技、正业科技等公司年度营收和利润增速均预期超过100%。对于电子板块而言，虽然自2017年11月中旬开始持续调整，最大调整幅度达27.63%，但就基本面来看,仍保持持续良好增长。2月份以来，电子股表现颇有点否极泰来的势头，月内实现了3.28%的行业涨幅，成为了申万28个一级行业中走势最为抢眼的板块。长江证券分析师莫文宇认为，新春伊始,电子行业各领域基本面企稳,在前期估值消化较多的背景下,已经逐步进入到稳健的价值投资区间。 银行板块是2017年最牛板块之一,整体实现30.08%的累计涨幅。招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行、张家港行等公司的全年累计涨幅更是相继超过50%。从已公布的业绩快报看，提前披露业绩快报的公司多为城商行、农商行等中小型银行，占居了12家，股份制银行有4家，而国有大行则则暂时没有公布业绩快报。目前不论从资产规模还是净利润看，多家城商行、农商行都交出了较为靓丽的“成绩单”。如成都银行2017年净利润增长51.69%、贵阳银行增长23.97%、常熟银行增长21.71%，此外，宁波银行、南京银行、杭州银行、吴江银行、无锡银行等公司的净利润也均实现了两位数的增长；从四家股份制银行看，招商银行、兴业银行、中信银行和浦发银行实现利润增幅分别为13%、6.54%、2.25%和2.15%。 东北证券研究总监付立春认为，与城商行、农商行相比，股份制银行不具备当地业务基础强的优势，虽然成为全国性的银行，但是在全国却并没有像类似四大行的优势。针对各地的一些主要的企业、客户竞争力不是很强，特别重要的是，它们较为依赖同业市场、银行间市场。同业市场在2017年受到更严的监管，相关业务受到非常大的抑制，这对股份制银行影响比较大，直接影响了其收入和增长。■ |
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