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如果有人在外面敲门，大喊“抄水表”，你会有什么反应？ 咦，不会是被跨省了吧，可是……俺们的水表在外边呢。 话说，近年来需要上门抄水表、电表、燃气表的是越来越少了，连带着想靠这招浑水摸鱼上门敲诈的机会也越来越少了。 这背后，是物联网技术近年来的狂飙突进，它们不但改变了我们的生活，也给投资市场带来了一番勃勃的新气象。 1 电力、供水、燃气，是三个规模庞大的存量市场。 每一次的技术革新，都会在存量的资本海洋里刮起一阵风暴，带来你意想不到的投资机会。 而在三块市场里，风起处往往是电力行业。 因为和燃气、供水的市场格局分散不同，电力行业是高度垄断的，全国就两个玩家，国家电网和南方电网。 这样的好处就是，一旦有新技术出现，高层一声令下，很快就能快速推进。 比如智能电表的升级换代工作，国家电网早在2009年就开始推动了，至今，国家电网的4.6亿用户家庭有3.12亿已经升级，智能电表普及率高达67.82%。 波涛汹涌的更换浪潮，让电表供应商们闷声发大财，赚的不亦乐乎。 比如2010年，有一家叫科陆电子（SZ:002121）的公司，就是靠跻身国家电网第一批智能电表供应商，业绩大爆发，成为了当年炙手可热的明星股。 你知道国家电网在这一轮智能电表的更换中，一共耗费了多少资金吗？ 答案是，累计投入高达1400亿元。 如此重金砸下，难道仅仅是为了省掉人工抄表的那点工资吗？ 显然不是的，这里面智能电表的价值往往被人们忽视，除了省成本，数据不会出错，准时以外，还有着阶梯电价分层计算等重要的价值。 物联网技术之于电力、供水、燃气等行业的意义，就像5G技术对于通信产业的推动一般，一个新世界即将来临。 2 智能电表的机会已经过去了，智能水表的浪潮正在暗涌。 我们做一个简单的计算。 以智能水表为例，目前城市家庭户数在2.6亿户，农村家庭户数在1.7亿户，根据卫生部数据，农村家庭自来水普及率为72.1%，按照城市一户一表计算，水表整体的存量便在3.5亿只。 当下，智能水表总量占比不到20%，假如未来机械水表全部替换成智能水表，按照目前的行业均价250元/只计算，便是接近新增800亿级别的蛋糕。 你知道目前机械水表一年的市场是多少吗，才40亿元而已，这里面的增长空间高达20倍啊。 你或许有疑问了，即便水表的智能化是个大趋势，但是啊，前面也说到了，供水行业可是一盘散沙呢。 跟电力行业国家电网一声令下就快速推进不一样，会不会等得花儿都谢了，也没见着浪花呢？ 嗯，有这个可能，不然也不至于更换进程比电表慢这么多。 不过呢，我们可以把握好一点，电表的智能化，背后真正的推动力是阶梯电价，智能水表也是一样的。 近期，多地省市的发改委纷纷出台了一堆文件，对辖区内的阶梯用水推广制定了时间表，同时对用水大户安装远程计量监控水表提出了明确的要求。 目标很明确，到2020年，智能水表的需求量将从2015年的1670万台上升到4200万台，覆盖率也将从18%提升到40%。 换而言之，市场规模将从目前的40亿提升到100亿。 虽然离最终800亿的目标，还差了点意思，但是啊，这多出来的60个小目标，也足够让厂家们躺着数钱了。 而燃气领域的东风，同样是简单粗暴。 2017年底，席卷华北地区的煤改气，雷厉风行，甚至导致部分城市的天然气供暖还没到位，就把煤炭供暖都给掐了。 这是我国高层布置的蓝天保卫战的一个环节，虽然过程中的疏漏让部分群众挨冻了，但煤改气进程带来的燃气表需求仍然让相关厂家们小赚了一把。 那么，在这股仪表智能化的浪潮中，谁将拔得头筹，抢得先机呢？ 新天科技（SZ：300259）。 3 如果要用一句话来形容新天科技，那便是十八般武艺样样精通。 在仪表行业，品类兼容互通并不是难事，诸如做水表的顺便做个燃气表，做电表的也DIY个水表。 但像新天科技一样，能够做到水、电、暖、气四表全能的，A股上市公司里独此一家。 四项全能，听上去是不是很厉害？ 更厉害的是，别的厂商玩跨界，一般做的都是传统机械表，因为技术简单成熟嘛。 而新天呢，四项全是智能表，都是植入了最新窄带物联网技术的智能表，业内独霸天下。 独霸的背后，是研发能力的强大。 创业18年，新天一共获得了737项知识产权，382项专利，355项计算机软件著作权，更有博士后流动站，将物联网、云计算、自动控制、大数据挖掘技术等专家人才统统揽入怀内。 拥有强大技术的最大好处是，行业话语权的建立，比如住宅远传抄表系统、切断型膜式燃气表、无线远传膜式燃气表等一系列的行业标准，都是由新天主持或参与制定的。 4 四项全能里，水表是新天最拿手的。 根据行业数据，全国在做水表的公司一共有600多家，可谓竞争残酷，这貌似不是一个容易挣钱的行当。 不过呢，落到智能水表领域，则是另一番景象了。 目前全国有10万只智能水表产能的厂家，不超过10个，新天作为排名第一的龙头，行业份额在10%左右。 毛利率更是稳稳的保持在40%+，2017年三季度达到了49%。 虽然护城河扎实，但新天依然步履薄冰，因为在17年的创业历程中，他深知只有不断地走在技术前沿，如此当风口来时，才有资格成为那只飞翔的猪。 智能水表的核心是物联网技术，在过去，物联网主要依靠WIFI、蓝牙、红外等短途通讯技术，甚至借用2/3/4G等蜂窝通信技术。 不过这些技术都有着各种各样的问题，比如功耗大，成本高，难以广泛应用，因此也导致了物联网这个概念虽然提出了很多年，却一直不温不火。 直到NB-IoT技术的出现，以其覆盖广，链接多，功耗低，架构优，成本低等诸多特点，一下子成为了智能仪表行业的终极杀手。 NB-IoT物联网的推进速度比5G通信网更快。 2017年，工信部下发《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，要求三家电信公司积极进行网络部署，并加快商用步伐。 资料显示，中国电信已于2017年上半年实现全网商用部署，中国移动也于2017年开启了商用化进程，华为自主开发的NB-IoT终端芯片更在2017年4月实现了量产出货。 天下武功唯快不破，新天科技看准了这个机会，抢先布局，目前已经和华为、中国电信达成了战略合作协议，首批拿到了技术芯片样品，并加紧研发。 2017年8月，新天率先推出基于NB-IoT技术的智能水表和燃气表，速度业内第一。 水表方面，新天已连续进入河南、浙江、宁夏、四川、海南、深圳、哈尔滨、鞍山、包头、石家庄、乌鲁木齐、重庆等区域市场，快速跑马圈地。 燃气表方面，五大燃气集团中，新天的智能表已经打进了华润、港华、昆仑、新奥四家的产品线，地方燃气公司们也纷纷转洽谈采购。 根据最新的公司调研信息，新天2017年的燃气表板块收入实现了翻倍表现！ 5 新一代的智能表，相对于传统的机械表，技术表现和功能上是完胜的，唯一美中不足的便是成本问题。 比如，传统的IC智能水表，单价250元，更换新型智能水表的话，价格要去到350元。 新天的产品是好，但是如果价格差距过大的话，很可能会导致潜在客户的观望，这该如何是好呢？ 若是别人，可能会比较伤脑筋，但对于新天来说，我有办法！ 须知，新天可是业内产品线最全的厂商啊，你不想拆，不想换，还可以原地升级系统，一步实现智能化。 这就像智能电视一样，你可以买个新的，也可以装个智能盒子+传统电视，同样能实现智能的目标。 怎么样，靠系统改造赚中游的钱，是不是有种全垒打，通吃的感觉？ 看到这里，有朋友可能会疑惑了： 既然新天技术实力那么强大，产品线又齐全，能满足各类客户，行业内竞争对手也不多，市场占有率怎么就只有10%呢？ 不是应该来个横扫一片的垄断份额吗？ 答案是产能掣肘。 新天的400万台智能生产线，早在2015年底就投产了，但由于生产线涉及大量生产、检测、仓储管理等设备，自动化程度比较高，建设调试起来相当麻烦。 结果就是，进度一直在拖延。 截止2017年底，实际产能只做到了280万台（水表150W、热量表80W、燃气表30W、电表20W）。 这个数字相对于市场全年接近2000万的需求量，杯水车薪，望着天上翻飞的钞票，就是捡不着，让人着急啊。 不过，好消息是，这个情况即将得到解决。 随着投产率的逐步提高，公司预计将于2018年2季度前完成全部400万台产能的释放，从而在下半年的行业旺季实现大逆袭！ 这将成为新天2018年业绩增长的最大保障。 6 产能已不是问题，但不代表着就可以高枕无忧了。 比起智能手机一年更新两代的频率，智能仪表作为耐用设备，周期就要慢多了，大约5年才会更新一次。 赚完这一波，未来怎么办呢？ 2016年9月，新天进行了一轮定增，我们看看他的投向： 后面三个项目，都是智能仪表类产品。 前面两个，却是我们从未听说过的：智慧水务和智慧农业。 什么是智慧水务呢？ 中国有660多个城市，2500个县城，30000多个村镇，每个城镇都必不可少的拥有一套给水排水系统。 然而，由于各自为战，粗放管理，目前我国城市管网的漏损率大约为15%，水漏掉了是一笔巨大的损失，还会造成自来水异味等水务安全事故。 这些问题，让地方水厂们头痛不已，却也没有好的解决办法。 新天敏锐的发现了这个市场空白，于是投入重金研发智慧管网监控技术，从生产运营、计量、客服等全方位监控管理，打造一个智慧水务的平台。 这块业务，新天是跟阿里云合作的，由阿里云提供大数据，云计算相关底层技术，新天进行水务相关服务。 目前，雄安新区的雄县已经采用新天的水务系统，作为示范，后续效应不可估量，据了解开始接洽的水务公司已经有50多家了。 智慧农业同样大有可为。 新天看到了农业自动化的趋势，集中力量研发了一套集泵房自动控制、土壤、气象、视频、地下水位检测于一身的系统，适用于所有土壤及大棚的灌溉需求，预计将成为未来新的业务增长点。 尾声 研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。 我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告，一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间，这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的： 让我们能够在3500家的海量公司里，找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。 十分之一的海选过程。 这些公司真的每一家都完美无瑕，闭着眼买入就能大涨吗？ 显然还不是的，我们还需要进一步的精挑细选。 抛弃题材股，真正以优秀业绩说话的好公司，具有长期持续业绩爆发能力的好公司，这个市场上不会超过20家。 这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。 追求更强的确定性，找到那些我们认为更值得持有的长期船票。 近期，君临在成立深度研究部的基础上，再次成立了5个小组，对2018年我们认为最值得看好的5个行业方向，进行更深入的挖掘、对比与跟踪。 遴选出每个方向3-5家，我们认为确定性最强的，业绩将持续超预期爆发的优秀公司。 |
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