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止盈和止损,你知道多少

2018-03-16  有智慧不...

体育界有句口头禅:“有效的防御就是最好的进攻。”事实证明此言不虚——只有进攻没有防御的队伍极少能够赢得比赛。投资的道理与此相通。


投资中的防御有三途。


一是构建一个更具“反脆弱”的组合。比如塔勒布就建议将资金分配在2个极端,90%在无风险收益上,另10%分配在有显著正面不对称性的品种上,如期权,最大损失就是保证金,收益却有可能是无限的。但这一途径一般人很难走通,一个是它不符合人性,还有一个是今日沪深股市可提供的期权品种太单一,流动性也极差。


二是把投资建立在更可靠的基础上,比如精选个股、精选时机。


但再怎么精选也会有错的时候。事实上,投资行为和试错没有本质区别,即使最成功的投资者也会经常犯错,所以第三条途径就是纠错,俗话说的止损,还有止盈。华尔街的著名操盘手伯纳德·巴鲁克曾一语道破天机:一个投机者如果有一半时间是正确的,他的收益至少能达到平均水平;即使他的正确率仅有30%~40%,但只要能知错就改,及时止损,也可以取得不错业绩。


这句话也在一定程度上道出了一个真相:大多数投资大师的“投标”成功率其实并不如我们想象的那么高,借助成功率仅40%左右的模型做投资的现象非常普遍,只不过他们都不愿说而已。


虽然高手只愿谈过“五关斩六将”故事,不愿谈走麦城,但有些地方还是可以看出些端倪的。比方说,彼得·林奇在担任基金经理期间,总共交易过3000多只股票,即使在滑雪场度假,也会滑雪到一半时回到电话,下达一长串买卖指令,难道这3000多只股票个个都对?公司和时机把握都没错?不可能的事。他还说过另外一句话:如果买10个股票中,有一个成为牛股,那就成功了。那么,另9个非牛股如何处理?都留着,还是个个都不赚不抛?


这方面,欧奈尔的话就比较实在:“ 过去几年中,我发现自己所买入的股票中只有10%-20%是真正的牛股,并能带来如此巨大的收益。换句话说,要想发现1、2只牛股,就得寻找并买入10只股票”。这才是投资界的常情,大师真相。买入股票不是投资的开始,后续的“去与留”的处置才是真正的投资开始。而处置的原则,用一句经典的名言来说,就是“截断亏损,让利润飞奔”;或保留准确的,去掉错误的;保留强势的,去掉弱势的。


一般情况下,人们总是以一个特定百分比来确定止损价格,最常见的是10%,也就是亏损10%无条件止损。但实际的执行是因人而异的。


比如欧奈尔讲过,“一个真正会涨的股票,亏损是不会超过5%的”。这是因为他的进场时机总是选择在股价从一个“坚实基部”放量上行,即将突破“颈线”,或以巨量长阳方式出现口袋支点时买入。这种情况下还能亏损5%以上,则说明我们看走眼了,或者说市场实质上已经走熊了——请理解这个基部概念,它和寻常说的底部概念有重合的时候,但更多是不相重合的。在更多情况下,它指的是股价在上升后经由“浅回折”所构建出来的强势整理形态(我称之为高架紧密型结构)。


和以固定百分比来确定止损价位相同的是以固定的某个比例来确定止盈点。其中“三一法则”是最常用的,也就是赚到了三分利,至少要保住两分。这是因为交易很多,成功的交易并不多。一单成功交易的相当部分利润要来抵扣那些亏损交易,如果连成功的交易最后也变成失败的交易,那基本上就和盈利无缘了。回想一下,N年的牛熊轮回,涨跌交替,亏的已亏,赚到手的也飞了,是不是我们投资失败的主要原因之一?


但是,有一般情况就有特殊情况。因风格不同,投资的触发点不同,固定百分比的止损、止盈策略不一定适合我们的需要。有区别的止损策略可能更符合人性,也更有助于不同考量情况下的投资策略。


所谓有区别的止损策略,也可称为“基于买入原由的止损策略”。


我们买入一个股票总是有理由的,虽然理由常常很多,但总有一个是最主要的,起支撑作用的——没有,说明你根本不清楚为什么要买这个股票。


从基本面来考虑,我们买入股票的理由一般都和“一正三副”有关。一正——公司前景良好;三副——估值处于底部、预期高增长、将有重大利好因素。它们通常构成我们买入股票的主要支撑点。如果股价本身就处于低位,我们就只需根据只要支撑点变没变来决定是否要止损,而不一定要按亏损多少百分比来决定止损。如果支撑点受到了破坏,则需要止损,不管盈亏多少,尤其当股价还在高位时。去年我举的华兰生物,就是这样的例子——股价本身在高位,预期的增长未能兑现,这种情况应立即卖出,根本不要去看投行意见和公司解释,他们总是话捡好的说,就像张化桥说的,“一狡辩,二抵赖”。


有一点需要特别提出:如果我们买入的理由是“公司将有重大利好”,甚至还有一个具体时间,几天或几周之内,那么,当这个利好没有如期出现时,就要考虑止损或止盈。以我经验,这里十有八九是有猫腻或变故,再赌的风险很大。


在基于技术面的买入中,”时间止损“常常被很多人忽略,但却是必需的。有时,我们买入一个股票是因为它盘整的时间已够,已到该启动的时候。如果你在这方面的分析相当内行,那么最好的策略就是“4天止损”——买入后4天还不启动,就该卖出。时间止损适合的地方很多,也是最低成本的止损,常常可以微利或以平手价截断一次可能的巨大亏损。


股价经一段时间的震荡整理后突破颈线,也常常是一些技术交易者所爱。基于这种理由的买进,其止损则是股价突出去后又回到整理区域——颈线以下,这样的表现通常是二者居其一:时机错,股价还要在原先的区间内继续整理,时间不定;假突破,所谓多头陷阱。


比尔·威廉姆斯通常以分形为抓手——在一个合适的上升分形出现时买入。这样的交易,止损的价位就应设在上升分形的最低点,跌破该点,即止损,无论幅度。


技术层面上的买入触发点很多,所谓”初衷勿改“,我们是依据什么理由买进的,止损点就应该按什么原则去设,根据不同理由,确定不同的止损点。当然,它的前提是我们对这种技术活比较在行。如果不是很在行,那就回到开头,按百分比止损。


止盈也一样,技术活不在行的可以按上面说的”三一法则“止盈。技术活好的,可以“重要目标价+重要的价格表现”止盈,也可以按”2B法则“止盈。2种止盈,前者属先发制人,有时可能会卖早了,但肯定会在逃顶中成为大赢家;后者属后发制人,没有卖在最高点,但肯定会躲过熊市。


”漂亮的进攻+漂亮的防守“,这是《邻家的百万富翁》总结的美国百万富翁家庭的基本状况。虽然这本书说的是家庭状况,但投资,难道也不一样?


道为术之本,术为道之用。道无术不行,术无道不远。传道论术,小密圈——



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