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最近P友们最关心的，是P2P验收备案对投资安全的影响，以及备案后该怎么投吧？ 关于前者，无马哥不久前刚写过篇文章；对于后者，无马哥也说过思路，今天就以一个典型案例，加深下财迷的认知。 美国上市的P2P平台宜人贷，刚发布了2017年年财报。在收入、利润增长等数字耀眼的背后，不出无马哥近两年的多次预料：平台埋了多年的一个“雷”，终于爆了。 宜人贷是P2P行业的明星，国内首家上市P2P平台，如今在网贷之家和网贷天眼等知名第三方排行榜上排名第一，长期位列前三。 无马哥说的这个“雷”，就是坏账率，一个直接影响到投资人能否收回本息的关键数据。最新财报显示，截止到2017年底，宜人贷2015年全年撮合借款的坏账率，已达到惊人的9.3%！ 什么概念？就是说当年的项目中，有近10%、高达8.9亿的投资款不会还钱了。而之前计提的风险准备金，只有7%！ 也就是说，对当年的投资者，可能至少有2.3%的窟窿，连本金都拿不回来。 这就是排名第一的P2P平台，一个大家并不太注意到、然而很吓人的事实。 宜人贷坏账率数据。来源：宜人贷2017年财报 早在2年前，宜人贷的坏账率还只有3%左右的时候，无马哥早就分析和警示投资人这种违约坏账的风险。在之后的文章中，无马哥也多次预警，说这个坏账率迟早要超出风险准备金的覆盖水平，一些投资人迟早要面对血本无归的困境。（有兴趣的可点链接看之前文章：1、2、3、4） 这个雷，说到根本上，是因为宜人贷的借款项目资产质量太差。 这源于宜人贷的商业逻辑。根据宜人贷的规定，其借款人按信用资质分为A、B、C、D四个等级，资质依次降低，借款费率依次提高。其中C级借款人费率成本33.5%，D级高达39.5%。 而D类借款在宜人贷全部借款中的占比，长期超过80%。连高利贷也要借，可想而知这部分借款人群的信用程度。 结果就是，宜人贷公司的股东赚得盘满钵满；但是宜人贷平台上的普通网贷投资人，承担着高坏账率的风险，收益却低人一等。 资产质量差的结果，必然是持续攀升和暴露的坏账率。 尽管宜人贷很可能也意识到问题，16年下半年把计提比例提升到了8%，并对缴存机制做了些调整，但正像无马哥之前预测的，如今这坏账率，完全穿破了平台的风险准备金水平（已改名叫质量保障服务专款）。 那么，这个越来越大的坏账窟窿怎么填？ 无非两种办法： 一是拿后面项目计提的风险准备金，兑付前面项目的坏账。但这样一来，就有点“庞氏”的味道了，窟窿只会越来越大。 二是放弃刚兑，超出风险准备金覆盖范围的坏账，由投资人自己承担损失。 不管是从平台的基本面趋势来看，还是监管已明确的平台去刚兑的政策要求，显然，最后平台都会选择第二条路，放弃刚兑，由投资人自担损失。 无马哥也注意到：在发布财报同时，宜人贷最近也悄然更新了保障计划。 从官网看，此前的质保专款已经不再覆盖之后的债权，同时引入了两个第三方服务作为保障：一是担保公司，二是履约险。 其中履约险保障是2月份刚开始的，后者只为宜人贷平台上期限不超过12月、金额不超过20万的债权提供履约险。从目前宜人贷官网的出借债权看，仍多是“担保公司保障”形式。 有朋友可能说，这样不就解决了吗？今后有第三方保障，那么投资人就可放心了。 引入第三方保障自然是好事，无马哥去年就预测今后平台会更多引入这种保障措施。 不过有两点需要注意： 1、第三方保障是最近才上线的，而之前几年的资产质量不高的项目，暴露出来越来越高的坏账缺口如何兑付，还要打上一个大大的问号。 2、引入第三方服务是需要付费的，而羊毛出在羊身上。“重视盈利”的宜人贷如果不大力提升风控水平和资产质量，那么平台上的投资人，只能面对越来越低的收益水平。 说到底，投资最重要的还是先看资产质量，而非保障措施。 无马哥今天写这篇文章，重点是想提醒财迷们一个重要的事情：备案之后，P2P该怎么投。 宜人贷有很多地方做得不错，比如平台规范、业务小额分散、财务相对透明等，都比大多数平台要领先些，也是所有P2P平台备案后该有的样子。 但是，就像这个案例显示，对于财迷来说，光平台规范了还是不够的；今后整个行业规范了，财迷们在投资过程中更重要的，是要看借款项目的资产质量，才能达到投资是为了赚钱的目的。 所以，整个行业备案后固然好，但大家切勿抱着放心睡大觉的幻想。等行业备案规范后，今后大家投P2P，最好是：1、尽量选择有靠谱第三方保障的平台；2、选择风控措施做得更好，质量更高的资产。 甄选资产比甄选平台更难得多。今后，无马哥关于P2P的文章，将更多帮大家在上面两方面把关，让大家继续投得更安心！ 还有什么问题，咱们下周一晚上讲座见！ |
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