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财报发布后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Michelle）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。
以下即为本次电话会议问答环节主要内容： 摩根士坦利分析师Grace Chen：公司加快了在电商和零售领域的投资，线下的投资，比如对永辉超市，家乐福，万达和海澜之家的投资，主要出于什么考虑？是否有利于公司智慧零售的策略？未来会否有更多投资？原因是什么？第二个问题，公司支付业务四季度营收占比达到21%，利润率达到23%，根据我的计算，创造了历史新高，请问主要驱动因素是什么？公司支付业务的变现进度如何？对公司整体利润率的影响如何？ 刘炽平：智慧零售的目的是为零售商户赋能，也同时会提高腾讯在零售行业的地位。相信会对公司的支付，广告，云计算业务产生积极影响，同时由于智能手机的广泛应用，智慧零售将帮助商户为用户提供更为优质的O2O购物体验，为双方创造价值。腾讯希望通过不断加大投入来提升公司智慧零售的策略，比如有一些时候，零售商会对与我们的合作比较犹豫，因为他们不知道合作的前景如何，这种模式会否成功，那么我们会提议向其投资，借以表示腾讯的合作诚意和一荣俱荣的态度。而大多数情况下，零售商不需要资本合作，因此合作就仅限于商业领域。 詹姆斯·米歇尔：支付业务营收的成长主要有这样几个因素，一是个人转账费用的增加，二是商户转账的增加，三是利率收入，这一部分受监管影响，四是金融服务，比如小额贷款。利润率提高的原因一是规模效应，二是高利润率产品贡献营收的增长，三是促进某些业务的发展，比如利用财付通进行信用卡还款。另一方面， 我们认为这还是一个成长型市场，腾讯将继续拓展业务并提高市占率，今年将继续在支付业务上加大投入，争取更多用户的使用，而这将有可能对利润率造成负面影响。 我们可能会注意到竞争和补贴对利润率产生的短期影响，但我们更应该从大局着眼，而大局就是中国是世界上移动支付发展最成功的市场，因为这个市场上有两个非常大的公司为争取市场应用而竞争。无论是过去还是未来，这类竞争都会令利润率产生波动，但是由于我们与竞争对手，消费者，商家的共同努力，创造了移动支付领域最大的市场机会，也为世界创立了最成功的范例。 美林美银分析师Eddie Leung：一个关于短视频和自媒体的问题，腾讯在专业内容制作方面非常强，会否因此影响短视频和自媒体等用户自制内容业务的拓展？公司未来的策略是什么？ 刘炽平：短视频内容的增长非常快，各类信息流通过自媒体文章，新闻和短视频进行传播。这类内容是对专业制作内容的补充，是一个新的机会。一个很好的例证就是，虽然这类用户自制内容发展很快，腾讯视频也在同时取得进展，在付费用户数，使用时间等等方面都有很快增长。我们回溯一下来看，其实自媒体是伴随着微信推出公众号而产生的，因为公众号为内容制作人提供了很好的渠道，用户可以订阅公众号并阅读到自己感兴趣的内容。我们的一些同行模仿了腾讯的业务模式推出了信息流服务，对于读者而言，似乎是一种非常高效的阅读和挖掘内容的方式，整个市场也繁荣起来。随着信息流的流行，短视频也成为一种非常重要的信息类型。 应对这个市场的发展，我们做了几件事情，一是我们发布了一些前端的信息流产品，比如天天快报，又比如在腾讯媒体业务中加入信息流功能，信息流也有在社交平台上的应用，比如QQ中的看点和微信中的看一看，我们的浏览器也有信息流相关的功能，这些业务都有非常大的增长，尤其是看点，过去一年增长非常快。我们在后端也做了一些努力，公众号当然是非常大的内容生态系统，还有腾讯媒体开放平台，通过这个平台来分发前端信息流产品中的内容，这方面也有很大的进展。同时公司也在开发目标功能，为用户推送更为个性化的内容。这些努力都是为了激发用户的使用兴趣，通过对内容的高效分发，我们可以抓住这个市场，开展按效果付费广告的业务。 公司需要在内容获取上投入更大，今年将更加积极主动地购买视频内容，不管是长视频还是短视频。 摩根大通分析师Alex Yao：我的理解是市场上的可投资领域在2017年前就已经就位了，公司决定今年才开始大力投资的原因是什么？ 竞争态势出现了什么变化吗？还是市场宏观环境出现了变化，比如移动用户流量增长的放缓？第二个问题，公司过去在财务和运营方面都比较平衡，今年可预见的大力投资会否影响公司的财务状况？ 刘炽平：有这样几个原因促使我们加大投资，一是我们看到了投资的机会，腾讯期待长期的发展展，这就需要寻找机会，在不同领域进行拓展，我们认为这样的投资是必要的。二是公司在一些领域做得还不错，所以需要我们加大投入，以取得更为稳固的发展，比如视频业务，过去的一年是非常成功的，腾讯视频成为了这个行业的领头羊，在日活跃用户数和付费用户数方面都增长非常快，因此如果今年和明年都加大投资的话，未来的回报将是非常巨大的。最后，我们的利润增长非常快，因此可以承受这样的投资计划。 营收变现方面，公司还是更为注重用户体验，比如我们在社交平台公司有很多库存，但并没有利用它们发布更多的按效果付费广告，在信息流中的广告也比竞争对手少很多，虽然有增长的潜力，但是我们还是将采取审慎评估的态度。另外，吃鸡游戏的日活跃用户数非常多，也还没有进行变现，而未来如果变现，潜力将是非常巨大的。 巴克莱分析师Gregory Zhao：过去一年公司的微商业务增长非常迅速，微信未来会否获益于此业务的增长？另外，从今年的春晚来看，支付宝为市场营销和用户获取加大了投入，公司如何应对？对公司的利润率有何影响？ 刘炽平：微商可以帮助小卖家通过社交渠道找到顾客，另外，统一的社交平台，比如拼多多，也可以提供这样的机会，京东在通过社交平台获取用户流量方面也做的非常不错。在确保用户体验的同时，我们也要确保产品质量，在这方面过去有些公司做得不好，比如出售假货等等，腾讯在这方面需要努力，保障微商消费者的权益。 我们注意到了支付宝的补贴政策，从今年初开始，腾讯也开始向用户提供补贴，效果非常不错。支付市场要比我们现在看到的大很多，未来增长潜力巨大，不需要从竞争对手中抢夺市场份额。 大和证券分析师John Choi：未来媒体业务的广告营收会否有巨大的成长？小程序用户的行为有什么变化？未来的商业变现计划是什么？ 詹姆斯·米歇尔：目前我们主要关注如何向用户推送正确的内容，我们会在QQ看点中首先尝试提供广告，因为这款产品相对已经比较成熟，未来会逐步拓展至天天快报，浏览器中的信息流业务，和微信的看一看。 刘炽平：我们一年前发布小程序的时候，有关报道非常多，但是这个业务的起步比较慢，因为当时需要用户花些时间来了解，我们也需要花时间完善各方面的基础架构。经过一年的发展， 已经有了非常不错的发展，我认为有几个原因，一是已经积累了足够多的小程序，二是线下的使用逐渐广泛，到了今年年初，我们发布了游戏小程序，为用户理解小程序的本质提供了范本。另外，最近用户可以通过下拉聊天界面，看到并便捷地使用之前使用过的小程序。这些都大大地提高了小程序的使用频率。 瑞士信贷分析师Thomas Cheung：可否评价今年的PC和手游市场？公司PC和手游的每用户贡献营收分别是多少？ 罗硕瀚：端游的每用户营收是400-660元，休闲游戏为120-590元，手游为150-160元。 詹姆斯·米歇尔：PC和手游市场的发展主要还是取决于游戏内容质量。中国PC游戏市场已经非常成熟，也进入了整合阶段，新增的游戏用户主要还是在手机端，花在PC游戏上面的时间越来越少，这是所有经营PC游戏的公司，包括腾讯，需要面对的不利环境。去年的PC游戏内容升级，令公司这部分业务获益，今年会否有这样的增长尚待观察。中国以外的PC游戏市场还在继续以个位数增长，动因也是新产品的发布。中国的情况是当PC游戏市场不断整合，最后活下来的就是那些能够提供用户所需产品的公司，而且这些公司必须能够发布新产品。手游方面，随着智能手机数量的增长和手机质量配置的提高，中国的手游数量还在不断增加。另外，新游戏的发布确实令市场发生波动，比如《英雄联盟》手游的发布令习惯在网吧玩PC端角色扮演游戏的韩国人转向智能手机，这对PC游戏是一个打击，PC游戏的每用户贡献营收也更高。同样的，去年吃鸡游戏在中国的兴起可能也会出现同样的状况。如果你观察的角度是游戏市场的每季度变化，那么这种情况肯定会有一些影响，但是如果是以长远的角度观察，那么以我的经验而言，如果一款游戏用户黏性大，玩家数量大，那么很快就会有变现的方式，我预计吃鸡类游戏的变现也不会太难。 花旗分析师Alicia Yap：公司最近投资了斗鱼和虎牙，原因是什么？未来游戏直播领域的竞争态势如何？另外，公司今明两年利润率会否收到加大投资的影响？利润率会是多少？ 刘炽平：游戏直播行业未来的增长潜力很大，尤其是与公司的游戏业务有协同效应，我们也注意到游戏玩家正在花费越来越多的时间观看游戏视频。如果玩家没有太多时间玩游戏，也可以通过观看视频的方式追踪游戏的发展，而此类直播也可能在体育频道播放。
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