|
只要下功夫去学习研究，你就会得到很多准确可行的准则、原则和计划。靠运气是不行的，要的是毅力和努力工作。你不能期待每天晚上看看电视、喝喝啤酒，或是和所有朋友开开派对，就可以得到像股票市场或美国经济这类复杂问题的解答。在美国，只要下功夫学习，任何人都能成就一番事业。如果你觉得沮丧，请不要放弃。回头更努力地付出劳动。将朝九晚五、从周一到周五以外的时间拿来学习研究，最终会决定你是让自己走向成功、实现目标，还是让真正的大好机会从手中溜走。 ——欧奈尔《笑傲股市》 一、有息负债与无息负债 企业的负债，包括四个方面：1.银行借款。2.发行债券。3.租赁。4.经营活动自动形成的负债，主要是预售账款和应付账款，还有一些应付税金、应付工资等等。 有息负债即带息负债，指企业负债当中需要支付利息的债务 短期借款、长期借款、应付债券都是有息负债。 无息负债：凡是无需付利息的就是无息流动负债 如应付帐款、其他应付款等为无息负债。 二、估值与资产负债率之间的关系 资产负债率中有息负债占比高，估值低； 资产负债率中无息负债占比高，估值高； 有息负债： 来源：借款——支付利息（融资增发股份也算） 风险：财务风险、经营风险（曾经缺钱，后期可能缺钱） 原因：缺乏现金流，构建长期资产无资本 无息负债： 来源：经营过程的预收款、应付款——无利息（业务在上下游有竞争力） 风险：业务竞争力下降，无息负债要归还 原因：业务竞争力强，产品供不应求  ____ ______ ________ 三、财务杠杆的利弊 企业负债的主要两个好处： 1. 负债经营可以弥补企业营运资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，往往是不够的。此时企业通过负债满足自己的发展需要。 2. 负债经营能给企业带来杠杆效应。企业的资本收益率大于负债利率时，净资产收益率能获得更大程度的增加。 通俗的说，当企业借钱赚来的钱高于借钱的利息时，赚来的钱还完利息后还有盈余，企业就能为股东赚取更多的利润。 高度负债经营的弊端：
2.杠杆效应对净资产收益率的影响。财务杠杆效应能有效地提高净资产收益率，但杠杆效应同样可能带来净资产收益率的大幅度下滑。 根据杜邦公式，净资产收益率＝财务杠杆X资产周转率X销售净利率，可以知道财务杠杆无法再提高时，就不能从财务杠杆这个方向往上提高净资产收益率。 四、格力电器无息负债  上图是格力电器2010年到2016年的资产负债率，可以看到格力电器的资产负债率非常高，平均达到了70%。如果按数字分析这家企业的财务分析非常的大，可事实是这样嘛？刚好相反。 资产负债率中应付类的账款占总负债的比重非常的高，几乎在45%以上，可以说流动性的无息负债支撑着资产负债率的高企。  在采购环节，预付账款/成本只有0.02，就是说采购时，可能只有2%的款项是要格力电器先付给供应商的，其他的可能是及时付清或者过一段时间付清。应付账款/成本达到0.32，证明格力电器在采购过程中有32%的货款是延后支付的。  在销售端，预收账款/收入达到0.1,10%的货款需要经销商提前支付，企业在年末可能还预收着10%的经销商货款。而应收账款/收入很小，证明格力电器基本上就很难有应收账款，别人欠格力的钱几乎很少发生。  对应于现金周转天数可以看到，盈余越来越多。在2014年甚至达到了78天不需要在企业金库里支出现金，可以直接使用上下游的现金货款的流动。 五、无息负债代表了啥 无息负债多并不是任何一个企业都能办到的。首先企业的产品需要有充足的竞争力，这样才可以有无息负债获取的可能性。如果企业的产品更同行业没有什么区别，那哪里来的竞争力来获取无息负债呢？ 其次无息负债的获取必须保证上下游能从企业身上赚到相应的价值。对于上游需要企业给予其最大化的利润，对于下游需要企业能够提升使用产品的感官刺激，就是比同类产品要好。 最后无息负债的获取更多的是企业在竞争过程中产生的，是企业一种优势的财务体现。  |
|
|
