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原油是世界上为数不多的“非同质性”(non-homogenous commodity) 大宗商品之一。 由于原油的非同质性，如何鉴别原油的质量是决定原油价格的基本因素之一，原油有两个重要的物理和化学性质：轻和重、酸和甜。前者表现原油这一液体的比重，后者代表原油的含硫量高低。 原油价格机制的一个非常重要的原则：比重轻、含硫量低的原油为上品。反之则为下品。各地原油现货如何定价，变成了一门专门知识。
目前在世上基本采用两种原油定价方法：第一、官价OSP(Official Selling Price) 。第二就是标杆价格(Benchmark Price) 加上溢价(升水，Premium)或者折价(贴水，Discount)。 对第一种方法不需做太多的解释，官价就是原油出口国国家的官方价格，比如阿曼苏丹国的官方原油出口价格，就是迪拜商品交易所阿曼原油期货的结算价格。 第二种方法所说的标杆价格 (Benchmark Price) 是由世界三大基本原油价格以及几个重要的具有代表性的地区性原油现货价格构成。比如 Tapis Crude是东南亚地区原油价格的标杆。 Bonny Light 是西非地区原油价格的标杆。 Urals Oil 是俄罗斯原油价格的标杆。OPECReference Basket 是石油输出国家组织原油价格标杆等等。 有了标杆价格之后，各个地区的原油价格就以对标杆价格的溢价(升水，Premium) 或者折价(贴水，Discount) 的形式表现出来。标杆价格是动态的，同时某一特定地区的原油价格对标杆价格的升贴水，也是在分分秒秒地变动。 世界的原油价格就是这样根据供求关系，在相互关联的封闭的价格体系中不停的运动着。
上海期货交易所原油期货明天将终于正式上市交易，对冲研投以图表的方式制作了一份最新交易手册，力图通过最简洁的展示原油产业供需结构；价格分析框架；合约交易规则等，供各位投资者参考。 一、INE原油期货合约及主要交易规则 图1:INE原油期货标准合约
重要信息1:交易时间？
原油期货自2018年3月26日起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。 每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-次日02:30。法定节假日前第一个工作日(不包含周六和周日)的连续交易时间段不进行交易。 重要信息2:有哪些合约？ SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903、SC1906、SC1909、SC1912、SC2003、SC2006、SC2009、SC2012、SC2103。 重要信息3: 原油期货合约上市挂盘基准价是多少？
SC1809、SC1810、SC1811、SC1812、SC1901、SC1902、SC1903合约的挂盘基准价为416元/桶。
SC1906、SC1909、SC1912、SC2003合约的挂盘基准价为388元/桶。 SC2006、SC2009、SC2012、SC2103合约的挂盘基准价为375元/桶。 重要信息4:原油期货保证金和涨跌停板是多少？ 交易保证金为合约价值的7%；涨跌停板幅度为5%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%。
图2:保证金收取标准一览 境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价，目前能源中心规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。
当日闭市前外汇资金的市值先按照前一交易日中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价核算。每日结算时按上述规定的方法重新确定外汇资金作为保证金使用的基准价并调整折后金额。 重要信息5: 出现单边市时，涨跌停板怎么算？
当某原油期货合约在某一交易日(该交易日称为D1交易日，D1交易日后的连续五个交易日分别称为D2、D3、D4、D5、D6交易日)出现单边市，能源中心将提高涨跌停板幅度和保证金水平，提高幅度如下表所示： 图3: 单边市时涨跌停板幅度一览 重要信息6:可以看到持仓吗？ 当某一合约持仓量达到20万手(双向)时，能源中心将公布该月份合约前20名期货公司会员、境外特殊经纪参与者的成交量、买持仓量、卖持仓量。 重要信息7:持仓限额是多少？ 如图4所示 重要信息8:交易手续费是多少？ 人民币20元/手，平今仓交易免收交易手续费。 重要信息9: 可交割油种及升贴水是多少？ 如图5所示
二、与国际原油主要品种的对比 图6:国际主要原油合约对比
(金米小编：金米财经) |
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