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（1）尽可能发挥资金的使用效率。不能让保证金大量闲置，每次交易持仓时间过长也会降低资金的使用效率，比如100万元资金，如果每次交易只使用10%的资金，即使这次交易获利100%（这并不那么容易），对于资金来说只是10%的回报，期货投资以小博大的功能没有发挥作用。另外，如果每次交易持仓时间太长，一年只做几次交易，不仅盈利的不确定性增加，而且资金的使用效率也很低。据说1公斤木炭燃烧与1公斤TNT炸药爆炸所释放的能量差不多，但是因为释放效率不同，所产生的效果也大相径庭。 （2）合理控制风险。虽然一般情况下我们不主张通过控制单量来控制风险，因为这样做会同时把盈利锁死，但并不等于说每次交易都应该满仓（虽然这样做本身并不吃亏），而是考虑到如果这次投资失败亏损过大，投资者便没有机会进行下一次同样单量的交易，即使投资者有非常好的方法，也没有机会发挥作用。 （3）平均意义上使单量向盈利时发生偏移，即盈利时平均单量大于亏损时平均单量。 具体的资金管理方法 以上三个方面有时又是互相矛盾的，资金利用越充分，单量越大，一旦投资失败，风险也就越大，越难以控制。在具体的期货操作实践中如何同时把握好这三个方面的因素，经过这么多年的操作实践和总结，我觉得应从以下几个方面考虑。 1、要根据投资者承受风险的能力来决定每次交易时资金的使用量。对于资金实力雄厚，风险承受能力强的投资者，每次交易时资金的使用量可以相对大些，甚至可以满仓操作，因为这样的投资者在进行期货投资搏的就是期货的高风险和高回报。 对于这样的投资者，如果每次交易资金的运用上谨小慎微，就会造成资金大量闲置和浪费，得不到充分利用，也违背了投资者投资期货博取高回报的初衷。 而对于资金实力较小风险承受能力弱的投资者，每次交易时的资金运用量应该小一些，一般不超过总资金的30%，主要通过提高每次交易的盈利幅度去实现提高盈利的目的。 因为对于风险承受能力弱的投资者，如果每次交易时资金的使用量过大，即使有好的操作方法，假如一开始就赶上几次正常、合理的亏损，损失过大，就没有机会进行后面的，而后面的交易盈利的可能性较大。比如有这样一件好事，出现亏损的概率是60%，每次亏损额是10万，出现盈利的概率只有40%，但每次盈利额是20万元。 一个只有十万元的投资者一般不会选择做这样的“好事”，因为他只有一次机会，而一个几百万元以上的投资者，就很有可能会选择这样的好事，因为他有许多次的机会，坚持做下去的结果几乎肯定是盈利的，从这个角度来说，银行是最应该做期货的，因为它的钱相对来说是无限的，只要有好的操作方法并坚持下去，一定是盈利的。 所以说，上千万元资产的投资者，拿出50万元进行期货投资，与一个只有100万元资产的投资者，拿出50万元进行投资，每次交易时，在资金的使用方面，前者显然显然比后者更大胆些。 对于资金实力雄厚、风险承受能力强的投资者，可通过增加单量和提高盈利幅度两条途径获取高回报，而对于资金实力较小、风险承受能力弱的投资者，则主要通过提高盈利幅度来获取高回报。 2、应根据投资者对行情走势的把握度的大小来决定资金的使用量的大小。对行情把握度越大，基本面与技术面一致，各种因素相互印证时，资金使用量也应越大，把握度越小，资金的使用量也应越小，至于行情的把握度的判断则取决于交易者的操作经验和分析判断能力。 这就好比医生看病，病人仅仅是发烧，不能确定其得的是感冒，虽然感冒的可能性较大，但医生通常要看看病人的嗓子是否发炎，再验血，然后才确定是否真的是感冒。经过统计发现，不同的入市点位，盈利的概率也不同，在盈利概率高的入市点位，资金投入大些，盈利概率小的点位，资金投入少些。 3、可以采取分布建仓的方式。 如何分步建仓，我的经验主要有以下四点： （1）对价格走势进行分析但有基本判断时，先建一小部分头寸，一般为总资金量的20%至25%，初次建仓时若遇高概率点位，资金运用量可以到50%左右。 （2）建仓之后，如果价格朝相反方向走，则按照事先制定的止损原则及时止损，如果价格预计方向发展，形成突破或走势较为明显时（把握性大时），再追加大部分头寸（为开始时的两三倍），如果价格朝预计方向发展，但不属于把握性大的情况，则只少量增加头寸，一般不超过最初的头寸量，甚至维持原来的头寸量不变。 （3）增加头寸后，如果价格向相反方向发展，则全部止损，损失的也只是后追加的头寸，最早建立的头寸往往不会损失，甚至还有盈利，能弥补部分亏损，因此总损失也不会太大；如果价格继续朝获利方向发展，还可以追加小部分头寸，一般不超过最初的头寸量，此时的资金运用量最高可达到总资金量的80%～100%。 （4）此后就基本上不再建仓，而把主要精力放在如何平仓上。上述分步建仓方法，既控制了风险，资金又得到了充分的利用，当然，这也是一个相对大胆一点的方案，对于风险承受能力弱的客户，可以相应减少各步的建仓量，在单量上，期货的高风险和高收益就像一对孪生兄弟，完全是对等的，单量大风险大，收益也大，单量小风险小，收益也小。一般只在盈利的基础上增加头寸，因为盈利，证明你做的方向是对的，至少目前如此。 4、在不同交易次数时资金的运用量应尽量保持均匀，一般不宜大起大落。有一投资者，在1997年做空郑州绿豆时，一开始比较谨慎，只空了10手，获利高达450点，盈利4.5万元，而当时投资者的资金量可以做120手，于是他后悔自己当时胆子小，要是空了100手该多好，没过多久，还是做空绿豆，他吸取上次胆小的教训，这次做空100手，结果赶上绿豆反弹，50点止损就损失了5万元。 下表-1是我根据自己的操作经验，总结的每次交易资金的应用表，供投资者参考。 表-1 资金运用表  5、为了分散风险，最简单的办法就是把鸡蛋放在不同的篮子里，对于期货投资也是如此，当各个品种走势都不十分明显，但是你对个品种的走势有一个基本判断时，把资金分散到各品种上，既有利于分散和控制风险，资金也能得到充分的利用，而不至于闲置，如表-2所示。 表-2 分步建仓步骤  但是，当某一品种形成突破，走势比较明显时，我个人认为应该将资金集中到该品种上，而不应该再把资金分散到其他走势不太明显或暂时没有行情的品种上去，这里需要说明的是，是的明显与否完全是个相对的概念，是否正确，取决于交易者的经验和分析判断水平。 许多有关期货操作的书籍当中，在谈到资金管理时都建议每次交易投入的资金一般不要超过总资金的1/3，以便为行情不利时可以保留头寸而不需要追加保证金或者加仓留有余地，更不鼓励满仓操作，我认为此观点并不完全正确，甚至从某种意义上说是十分错误的。 一般情况下，我也不主张每次交易投入的资金量太大，但是为了防止一旦做错了及时止损之后，不至于一次交易损失太大，留有较多的机会进行后面的交易，减少交易结果的不确定性，因为如果一次交易损失太大，由于资金的有限性，一开始赶上几次对你不利的行情，即使有很好的操作方法也可能没有机会发挥作用。 我个人认为，只要能把风险控制在一个较小的范围内，比如采用分步建仓，在盈利时追加头寸，把资金分散在相关性较小的不同品种上，该满仓时就满仓，投资者在单量的大小就不会吃任何的亏，单量虽然与风险成正比，同时也与收益成正比，我认识的在期货市场发大财的投资者都有满仓操作的时候，关键是要能控制风险。 如果，留有资金是为了抗浮动亏损或逆势增加头寸已拉低平均买价或拉高平均卖价，这本身就违背了期货操作要及时止损的基本原则，其中隐含了期货价格最终必然会向投资者自己交易方向回归的前提条件，但期货价格变化本身所具有的不确定性，又恰恰证明这样的前提条件是十分荒谬的。 因此，在风险可控的情况下还留有大量资金，不仅会造成资金的大量闲置和浪费，得不到充分的利用，而且大量富余的资金容易成为交易者死扛不止损的理由，只有当价格还处在止损范围之内，价格趋势还没有发生变化时，才能在亏损时增加头寸。 |
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