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一、石化产品与油价走势同步 石化产品价格走势整体与原油同步，整体价差在价格上涨时容易扩大。 2008-09 VS 2015-16，油价快速下跌，中间环节去库存和去合约货充分，后随油价反弹下游补库存带来价差扩大。 低油价下，石脑油生产乙烯的成本优势具备。2016年，由于新增产能有限，石脑油裂解乙烯价差扩大。 二、2016年石化产品价格涨幅可观 需求结构：2011-2016年间需求表观增速较快的产品主要有甲醇、PX、聚丙烯、PTA、聚乙烯等；其CAGR分别为13.2%、13.7%、9.7%、7.5%、6.8%。其中聚丙烯产品的消费属性明显增强。 2016年内石脑油价格上涨20%，但化工品价格平均上涨40%以上。以石脑油为原料的产品价差明显扩大。 三、石化供给过去五年行业新增资本增速放缓 2007-2012年间，石油加工、炼焦等工业固定资产投资平均增速21%，而2013-2016年间平均为5%；如考虑到环保投入的增加，新增产能明显放缓。 由于过去五年的新增产能投放少，加之下游需求稳定增长，油价走低的红利，带来了石化的高景气。 四、石化供给 过去五年全球乙烯新增产能放缓 2010年是乙烯产能投放的高峰，之后市场逐步消化乙烯产能。 丙烯在2007-2012年间市场缺口较大，但在2014年之后随着丙烷脱氢路线的投产，市场供给增加较快。 乙烯商品量少，主要是靠下游衍生品的形成成交。2016年中国乙烯产量同比增长3.9%，2007-2011年间平均年产量增速12%，2012-2016年间平均年产量增速为3%。 五、2017年VS 2010年上一个产能投放高峰 2009-2011年间是全球乙烯投产的高峰期，主要是来自于中国和中东的产能，三年总计新增乙烯产能超2200万吨；随后2012-2015年间新增产能明显放缓。 全球目前乙烯需求约1.45亿吨/年，每年新增需求约在400-600万吨，未来仍需要数套装置来满足新增需求。认为2017-2020年间的新增产能投放力度远不及上一个周期，而需求的绝对增量仍有望扩大。 六、过去五年需求的结构性改变 2011-2016年间国内化工品的表观需求增速下降，但是聚丙烯除外。聚丙烯的新增下游消费属性增强。 苯乙烯、PVC等与房地产产业链有关，增速明显下滑。 PX、PTA等与化纤、纺织服装需求关联较高。 七、石化需求 下游表观需求聚乙烯、聚丙烯占主导 根据数据，2011-2014年间全球聚乙烯需求增速为3.4%，聚丙烯增速为4.3%；2014-2015年间聚乙烯增速4.4%，聚丙烯5.0%。1990-2014间聚乙烯增长4.4%，聚丙烯增长6.6%。 石化主要下游是聚乙烯、聚丙烯；目前全球聚乙烯需求约9200万吨/年，聚丙烯约6000-7000万吨/年；未来聚丙烯需求仍有较大的增长潜力。
八、石化需求 终端需求有望持续 石化产品的主要下游需求来自于汽车、家电、房地产。2016年家用电冰箱产量同比增4.6%，家用冷柜同比增0.1%，空调增4.5%，洗衣机增4.9%。相对于2014-2015年的增长均有明显改观。 统计显示，2016年，中国塑料制品产量为7717.2万吨，同比增长2.7%。2016年初级形态的塑料产量为8226.7万吨，同比增长6.6%。其中日用塑料品和塑料薄膜的产量稳定，需求的消费属性增强。（ 统计显示，2016年，中国塑料制品产量为7717.2万吨，同比增长2.7%。2016年初级形态的塑料产量为8226.7万吨，同比增长6.6%。其中日用塑料品和塑料薄膜的产量稳定，需求的消费属性增强。（来源：中国产业信息网） |
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