网宿科技：她与腾讯关系暧昧，阿里云视其为死敌

2月28日，爱奇艺提交招股书，申请在美国上市，计划募集资金15亿美元，上市后预计估值高达100亿美元；

3月2日，哔哩哔哩（B站）也提交了招股书，计划融资4亿美元，预计上市后估值在30亿美元左右。

3月6日，虎牙直播递交IPO申请文件，拟融资2亿美元，预计上市后估值20亿美金；

3月8日，映客直播传出赴香港IPO消息，拟融资3亿美元，上市后估值约10亿美元；

还有斗鱼直播，同样计划在2018年上市，拟融资金额为3亿美元……

浩浩荡荡的上市热潮背后，你看到了什么？

是的，他们都是独角兽，都是我国高层力邀争取回A股的对象，经过多年的努力与积累，这批BAT之下的小巨头正逐渐浮出水面，接受资本市场的检验。

他们的背后，还或多或少都有BAT的身影。

比如上市前夜，3月8日，腾讯火速入股虎牙和斗鱼，总金额高达11亿美金！

爱奇艺作为后起之秀，能够在视频江湖里越战越勇，背后依靠的也是大金主百度的财力。

但你或许并不知道，在这波视频、直播网站独角兽崛起的背后，还有一个A股大赢家。

网宿科技，一家为网络流量提供加速分发服务的公司。

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网宿的产品叫CDN，翻译成中文就是“内容分发网络”。

用专业的话来说，就是依靠部署在各地的边缘服务器，通过中心平台的负载均衡、内容分发、调度等功能模块，使用户就近获取所需内容，降低网络拥塞，提高用户访问响应速度和命中率。

打个比方，CDN有点类似我们的快递物流系统。

如果把网络数据包比作快递包裹，CDN这个聪明的快递员会先对快递包裹进行合理的重新打包，然后自动优化路径。

除此之外，它还建了很多物流中心和快递点，实现就近投放。

这样一来，就可以避开互联网上有可能影响数据传输速度和稳定性的各种因素，让流量的传输更快、更稳定。

这当然是一个很有价值的技术，尤其是近年来，随着在线视频、直播、短视频等内容的崛起，流量密度急剧上升，对CDN技术的需求是爆炸性的。

从2013年到2016年，网宿的营收一直保持了高增长，稳定在50%左右。

靠着这骄人的业绩，网宿也就成为了A股历史上最牛的明星股之一。

从2013年的0.82元（前复权），最高上涨到2016年的25.46元，超过30倍的涨幅！

一时无限风光。

可是自那以后，网宿的股价就一路下跌，最低跌到仅8.48元，跳水幅度高达66%！

问题出在哪里？

2018年2月27日，网宿发布2017年业绩快报：

实现营收53.58亿元，同比增加仅20.5%；归属净利润8.26亿元，同比下降33.92%。

再看销售毛利率，2013的42.34%下降到2016的41.97元，只是略有下滑，但是到了2017年前三季度，毛利率骤降到34.59%。

毛利率的断崖式下跌背后，一定是遭遇到了困境。

2

话说2013年之前，我国CDN市场处于一派混战格局。

网宿虽然做得不错，但是同行内蓝汛、帝联、快网等也不赖，蓝汛还是美股上市公司，市值一度接近10亿美金。

但网宿后生可畏，凭借更先进的技术，逐渐蚕食了对手们的份额，到2016年的时候，将份额蛋糕提升到了50%。

百度、腾讯、网易、京东、滴滴、携程、新浪、搜狐……几乎所有的互联网巨头都成了网宿的客户。

（网宿的客户名单）

然而，你有没有发现一点：

这份客户名单几乎汇聚了百度和腾讯两家旗下的所有公司名单，唯独缺少了一个。

阿里巴巴。

阿里本身就有一支强大的流量加速技术团队，加上2014年上市之后，阿里云又成了重点打造的明星产品。

以阿里云为基础，切入利润丰厚的CDN市场，剑锋直指网宿。

阿里的战术也相当简单粗暴：降价，甚至免费，先把客户都抢过来再说！

以阿里云为例，它的价格仅为网宿的五分之一乃至十分之一，如此巨大的差价，你让客户们如何抵挡得住诱惑嘛？！

仅仅两年时间，整个CDN市场风云变色，尤其是网宿的一众二线对手们，技术相对较弱，又遇暴力价格战，被蹂躏的纷纷凋零。

网宿的各项数据也是下跌不止，一个CDN帝国貌似正土崩瓦解，吓得投资者们夺路而逃……

3

未来的结局，真的是一片黑暗吗？

未必。

网宿的护城河，并未如你们想象的那般脆弱。

首先是客户积淀，百度和腾讯系的公司是怎么也不会跑去投靠敌营的；

其次是技术底蕴，网宿在这个领域的沉淀，哪里是一下子就能被颠覆掉的呢？

没错，小客户们会因为价格因素，被阿里云吸引过去，但是这个市场，不仅仅有价格敏感型的客户。

许多大客户，更在意的是服务质量、技术能力。

比如2018年初，一场直播问答风暴忽然席卷互联网世界，王思聪、张一鸣、周鸿祎、奉佑生等大佬疯狂撒币，争夺日益紧缺的流量。

但在直播答题的初期，经常出现网络卡顿、延迟的情况，让用户体验大打折扣。

但是没多久，这些问题就都被解决了。

背后，正是网宿的CDN技术在发挥影响力，他们的团队以最快的速度拿出了解决方案。

很快，所有的在线答题直播平台都成为了网宿的客户。

西瓜视频、冲顶大会、芝士超人、花椒直播……无一例外。

虽然后来，直播答题遭遇到政策困境，已然冷落了下来，但从这一案例中，我们可以清晰的看到网宿的强大技术实力。

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我们进一步细看，网宿的2017年财报。

表面上，营收、净利润都是下滑的，愁云惨淡。

但是呢，2017年第四季度，网宿科技实现营收15.58亿元，是四个季度中最高的，环比增长14.55%。

而从利润上来看，第四季度归属净利润为2.54亿元，对比前三几个季度分别是1.96亿元、2.2亿元、1.56亿元，达到全年最高，环比增长62.82%。

你或许并不知道，就在第四季度，阿里云宣布CDN服务降价25%，再创历史新低。

对手报价创新低，网宿的营收、利润、毛利率都环比增长了。

这说明什么？

经过两年多的价格战，能被阿里拉拢过去的小客户们，都已经跑得差不多了。

剩下的，都是更重视质量和技术的大中型客户，阿里的价格已经吸引不了他们了。

可以说，价格战已经不再能够伤到网宿，最危急的形势已经过去。

另外，腾讯云由于发展不顺，一直想找个业界巨头结成联盟，以跟阿里抗衡。

大概就相当于，当年腾讯搜索做不好，最后拿出来跟搜狗合并了一个意思。

1月26日，一篇题为《腾讯加码云计算对抗阿里，入股网宿科技占股10%》的报道突然被广转载。

网宿科技紧急停牌，之后澄清只是传闻。

虽然传闻被澄清了，但这个世界的利益关系一旦处于相互需要状态，仍然什么事情都可能发生。

事实上，腾讯的《王者荣耀》采用的CDN服务就是由网宿提供，腾讯需要一个有CDN丰富经验的伙伴。

也因此，腾讯和网宿的暧昧关系，才会让人如此遐想联翩。

5

面对着阿里云的进攻，网宿内心里是有谱的。

做这一行有17年了，分布在全国各地的大型数据中心就有10个；

遍布全球的CDN加速节点有1000多个，服务的客户超过3000家，包括腾讯、百度、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、斗鱼、B站、京东、今日头条、滴滴、大众点评、华为、联想，等等，他们都不会轻易的跑去阿里那边的。

还拥有一支国内最大规模的CDN研发团队，研发人员占比超过60%，2017年上半年研发投入达2.64亿元，营收占比达到10.81%，而且连年递增，拥有超过600项专利技术创新；

这些都是强大的护城河，网宿的CDN帝国不会一日崩塌。

即使近年压力重重，网宿仍然开启了海外收购战略。

2017年一季度，网宿以211亿日元和0.52亿元分别收购了韩国公司CDNetworks 97.82%的股权和俄罗斯公司 CDN-VIDEO LLC 70%的股权。

前者在CDN领域全球排名第三，在韩国CDN市场占有率排名第一，在日本CDN市场排名第三。

他的客户包括三星、韩国现代、经济学人、DELL、ebay等公司。

这是网宿上市以来的第一笔大规模并购。

事实上，从2010年开始，网宿就开始布局海外市场了，先后在香港、美国、马拉西亚、爱尔兰、印度设立子公司。

海外营收比重也不断增加，2016年海外营收占比14.23%。国内竞争的加剧和全球市场的增长机会，加速了网宿的海外拓展进程。

如今，对韩国公司的收购尘埃落定，网宿一跃成为亚洲第一大、全球第二大的CDN服务商，离世界第一，也是CDN发明者的阿卡迈公司，差距正逐渐接近。

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阿里云既然来进攻，网宿也不能傻傻的站在那挨刀子啊。

于是，一招“围魏救赵”的云战略布局，悄然拉开战幕。

2015年，网宿科技增发36亿元，其中10.5亿元投向海外CDN布局，另外25亿元投向社区云及云安全业务：

云计算市场的潜力是不用多说的。

各种大数据、高清视频、网络游戏、3D应用都对云计算有着极为强烈的需求。

亚马逊靠这块业务获得了7600亿美金的市值，微软也靠这块业务翻红，市值突破了7200亿美金。

这是一块比CDN市场庞大10倍、100倍的汪洋大海。

就算阿里云不来CDN搅局，我也得往云计算市场赶赶热闹啊。

既然现在，你的价格战已经再也伤不到我，那么，下一步就看我如何在云计算市场搅动风云吧。

尾声

研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。

我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告，一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间，这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的：

让我们能够在3500家的海量公司里，找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。

十分之一的海选过程。

这些公司真的每一家都完美无瑕，闭着眼买入就能大涨吗？

显然还不是的，我们还需要进一步的精挑细选。

抛弃题材股，真正以优秀业绩说话的好公司，具有长期持续业绩爆发能力的好公司，这个市场上不会超过20家。

这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。

追求更强的确定性，找到那些我们认为更值得持有的长期船票。

近期，君临在成立深度研究部的基础上，再次成立了5个小组，对2018年我们认为最值得看好的5个行业方向，进行更深入的挖掘、对比与跟踪。

遴选出每个方向3-5家，我们认为确定性最强的，业绩将持续超预期爆发的优秀公司。

这张清单，我们将在付费订阅专栏里发布，跟我们的付费用户们携手共进，获得更阳光、长久的收益回报。