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年报一季报符合预期， 扩产投资双管齐下 事件 “ 公司发布多项重要公告 2018年一季报业绩预告，公司业绩略减，预测业绩：净利润约4400.15万元~5754.04万元,变动幅度为:-35%~-15%。
2017年年报正式披露，营业总收入18.16亿元，同比去年14.25%，净利润为2.8亿元，同比去年9.43%，基本EPS为0.75元，加权平均ROE为12.18%。 ” 简评 电解液行业洗牌整合， 产品价格下降压缩利润空间 2017年公司年报显示，营业总收入18.16亿元，同比去年14.25%，净利润为2.8亿元，同比增长9.34%。其中，受行业整体回暖影响，电容器化学品营收占比略有提高，约为26.13%，同比去年增长26.96%；锂离子电池化学品方面，2017年市场竞争异常激烈，行业内价格战打响，公司采用价跌量涨的市场战略，最终实现营收9.59亿，同比增长12.1%，随着价格战日益激烈，产品售价丝毫不减下降趋势，公司一季度业绩预测显示，报告期净利润为4400-5754万，同比下降15%-35%，毛利率明显下滑，此外公司非经常性损益本期同比增加约800万，对本季度利润也有较大影响。与此同时，公司2017年的现金流流出大幅增加，投资活动产生的现金流量净额增加301.28%，主要原因为建设项目进度加快进入结算期，投资永晶科技及江苏天奈，为缓解现金流压力，公司增加了银行借款和短期融资，致使筹资活动产生的现金流量净额大幅增加近15倍，与此同时也造成了公司在2017年财务费用大幅上升，约为1782万元，比2016年同比上升223.54%。 产能、投资双管齐下，资源整合有效协同 受自2017年初电解液产品价格持续走低的影响，公司结合自身发展要求，在公司内部通过基地建设扩建产能，锁定优质客户，打开产品销量从而缓解产品价格下降引发毛利率下降带来的压力。对外在报告期内，公司先后入股永晶科技并持有25%股权，收购巴斯夫电池材料100%股权，投资建设海斯福高端氟精细化学品项目以及受让江苏天奈5.9496%股权，公司聚焦相关领域优质资产，通过资本并购技术上或者客户资源上有优势的标的公司，来实现资源的有效整合和协同作用，从而形成企业新的利润增长点。 增加研发投入，着眼长远发展 公司2017年进一步增加研发投入，重点布局战略领域。报告期内研发费用1.29亿元，占主营业务收入比重达到7.09%，新产品销售额占主营业务收入比重达到23%。特别是公司在三元材料动力电池电解液开发、新型负极成膜添加剂开发、高电压成膜添加剂开发、新型锂盐开发等锂电化学品重点项目取得了重大进展，得到了客户的高度认可，为公司培养了持续增长点。 
预计公司2018～2019年的EPS分别为0.98、1.24元，对应PE分别为29、22倍，首次评级“增持”，目标价28.50元。 联系方式 黎韬扬 执业证书编号：S1440516090001 赵越13401121891 
赵越 清华大学核科学与技术专业工学博士，意大利米兰理工大学访问学者。2017 年加入中信建投证券研究发展部。 免责声明 本公众订阅号为建投电力设备和新能源研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部）设立的，关于电力设备和新能源行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是中信建投证券电力设备和新能源研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投证券研究发展部已正式发布的电力设备和新能源研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见中信建投证券研究发展部的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，中信建投证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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