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1 分级基金简介 分级基金，又称结构型基金，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。我们常见的指数分级基金有券商分级、创业板分级、军工分级、银行分级等，品种非常多。 分级基金一般情况包含A类和B类基金。其中A类基金份额持有者收取固定收益，这部分相当于高等级的债券，随着市场利率的变动，A类份额的价格也随之变动，这个机制跟债券是一样的。B类基金是自带杠杆的基金，如果指数涨，B类基金涨的更多，如果指数跌，B类基金跌的也更多。
2 分级基金套利的原理 持有指数分级基金有两种形式：第一种，直接持有母基金。第二种，同时持有A类基金+B类基金（按照基金拆分配比，一般份额配比是5:5，注意是份额配比，不是金额配比）。这两种形式的持有效果是一样的，对应的都是指数基金的份额，母基金可以通过分拆转换为A类基金+B类基金，A类基金+B类基金可以通过合并转换为母基金。 指数分级母基金存在两个价格。第一，母基金每天公布的净值；第二，A类基金+B类基金估算出的母基金价格，这个价格是在交易市场中形成的。这两个价格并不是同步的，有时候，交易价格大于净值，有时候净值大于交易价格，这样的价差就存在了套利的基础。
3 怎么进行指数分级基金的底仓套利？ 底仓是持仓的意思，如果长期看好某个指数，愿意长期持有，这一部分仓位就是底仓。 第一种情形，A类基金份额+B类基金份额＞母基金净值。那么在当日收盘前（如果在开盘的时候卖出A+B，就需要承担当天的价格波动，如果到了收盘的的时候，价差消失了，那么套利也就进行不下去了。所以操作的时候要选在收盘前）卖出A+B，同时申购母基金，前提是A+B与母基金净值之间的差价大于转换的成本。第二天盲拆母基金，第三天A+B达到账户，于是差价拿到手，一轮套利就完成了。 第二种情形，A类基金份额+B类基金份额＜母基金净值，在收盘前（如果是在开盘的时候操作，那么就要承担一天的价格波动风险），赎回母基金，同时买入A+B，第二天确认份额后合并为母基金，第三天母基金份额到达账户，差价拿到手，一轮套利就完成了。 前面这两种套利方式，都是以持仓为前提条件的，相对于无持仓的套利来说，套利过程很短，收盘前就可以把折价或者溢价给锁定，不需要承担额外的价格波动风险（无持仓套利，需要承担合并或者分拆过程中价格波动风险，一般为1-2日）。
建立底仓的技巧 建立底仓有两种方法，一种是直接申购母基金，二是买入A+B然后进行合并，主要是看申购费有多少，如果申购母基金不需要申购费，那么就可以直接申购。 怎么选择底仓母基金 1、对应的A和B基金成交量要比较大。 2、经常有折价或者溢价出现。 3、折价和溢价要能覆盖转换费用。
底仓套利操作的时机 前面提到为了避免过多承担价格波动的风险，选在每天收盘前进行操作，在2点50以后进行操作，那么承担波动风险的时间段就只有剩下的这10分钟。
怎么知道溢价率有多少？ 集思录网站上有关于溢价率的实时数据，用起来很方便。
4 举例 2015年1月，富国创业板指数分级（161022）、易方达中小板指数分级（161118）和诺安中证创业成长指数分级（163209）三只分级基金的整体溢价率超过10%。如持有底仓，不停的在母基金和A+B之间轮动，每三天一个周期，一个月能有两次套利的机会，每次1%，那么一年就是24%，非常可观的收益，再加上基础定投指数基金15%左右的收益，这收益率是要逆天了。当然，这个是乐观的估计，实际操作中的操作机会不会很多。 真正在实战当中能够持续出现大幅溢价的情况，应该只有在大牛市的时候，资金泛滥，疯狂配置加杠杆配置分级B的时候才会出现，平常应该是比较清淡。 做底仓套利的优势在于，我们不用担心3天的价格波动，因为我们本来是持有这个分级基金的，只要在收盘前出现溢价，而且溢价大于申购费率加A+B卖出费用（如果按照申购费率1.2%，场内卖出费用0.1%计算，只要溢价率大于1.3%就存在套利空间），那么底仓套利就有利可图，优势非常明显。 富国创业板指数分级和证券公司指数分级的交易量都非常大，如果在单边牛市，可能会出现持续性的套利机会，这就是天上掉钱。呵呵。这两个分级指数基金可以重点关注。
5 总结： 分级指数基金的底仓套利，前提是长期看好这个指数，拥有持仓，在此基础上，把A+B和母基金之间的差价给拿到手，分级基金底仓套利为我们提供了一个可以超越基准指数非常好的方法，相对于普通的投机性套利优势明显。目前证券和创业板都有交易量比较大，有分级基金存在，是我们进行底仓套利很好的标的，保持重点关注。
附：各场内基金申购赎回的费率 （以上数据来自于网络，基金公司会对申购和赎回费率、申购起点进行调整，每个券商也会有不同。与以下数据有不同的请留言告知。） 双喜100 申购起点1K,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 银华100 申购起点1k, 申购费1.2%,500份场内固定赎回费0.5% 信诚500 申购起点1K,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 信诚300 申购起点1K,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 申万深成 申购起点1K,申购费1.2%,1000份场内固定赎回费0.5% 银华90 申购起点1k, 申购费1.2%,500份场内固定赎回费0.5% 银华资源 申购起点1K,申购费1.2%,500份场内固定赎回费0.5%
鹏华资源申购起点5w,申购费0.5%,30份场内固定赎回费0.5% 鹏华非银申购起点5w,申购费0.5%,30份场内固定赎回费0.5% 鹏华信息申购起点5w,申购费0.5%,30份场内固定赎回费0.5% 国泰医药申购起点5w,申购费1%,1000份场内固定赎回费0.5% 国泰地产 申购起点5w,申购费1%,1000份场内固定赎回费0.5% 申万环保 申购起点5w,申购费1%,1000份场内固定赎回费0.5%
申万中小板申购起点5w,申购费1.2%,1000份场内固定赎回费0.5% 富国创业板申购起点5w,申购费1.2%,10份场内固定赎回费0.5% 申万证券 申购起点5w,申购费1.2%,1000份场内固定赎回费0.5% 招商商品 申购起点5w,申购费1.2%,1000份场内固定赎回费0.5 富国军工申购起点5w,申购费1.2%,10份场内固定赎回费0.5% 信诚800金融 申购起点5w,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 信诚800有色 申购起点5w,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 信诚800医药 申购起点5w,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 长盛同辉100 申购起点5w,申购费1.2%,1份场内固定赎回费0.5% 建信50 申购起点5w,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% 长盛同庆800 申购起点5w,申购费1.2%,1份场内固定赎回费0.5% 易方达中小板申购起点5w,申购费1.2%,100份场内固定赎回费0.5% |
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