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七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。 2009年进入期货市场，有6年程序化交易经验，擅长对冲套利交易和程序化多策略组合交易。目前主要负责机构稳健型产品的资金管理，管理规模1000万左右。 精彩观点 每种单一策略都有其对应的适合行情，单边趋势策略大多属于连续跟踪策略，在市场整体流动性不好、打不出空间的情况下依然在交易，这样就很容易遇到回撤周期。 我的策略并不是连续在市的，行情有波动、有机会才会开仓，如果是连续跟踪的策略，遇到不顺的行情就比较被动。 策略一方面要向高些频率发展，另外一方面就是做震荡和趋势组合的策略比较合理。 套利交易更注重相对确定性的盈利机会和低风险的控制，浮动亏损控制在比较小的范围内，策略和模型的执行力就不是问题，同时也比较适合自己的性格。 单边趋势模型相对容易上手，国内外现成的模型实例很多，但做出好的、非大众化的、有优势的模型其实并不容易。 套利模型参照比较多的是市场的非合理性机会和风险释放后的确定性机会，单边趋势模型更注重品种的流动性，打得出空间就可以盈利。 套利比较稳妥，在没有大趋势的情况下依然可以盈利；趋势策略就用来抓取大趋势的利润，组合到一起形成互补，控制回撤的同时放大盈利。 （策略）回测方面我更注重连续亏损和实际持仓中浮动亏损的情况，以及未来实盘中是否可执行下去。 我们在做程序化趋势收盘价模型的时候，尤其用商业平台大家都在Ｋ线走完的瞬间发单，很容易造成大的滑点，也容易一追行情就回抽，这种情况我们尽量避免使用普通周期模型，开仓的时间点也尽量避开大家密集成交。 我的整体风险管理要求比较严格，尤其是对盘中浮动亏损的限制，止损也非常小，所以回撤比较小。 我现在的观点是不赔就是赢，机会很多，控制住曲线回撤的情况下再去考虑博取大的收益，否则再多的盈利也会回撤回去。 滑点的形成和开仓位置有关系，并不一定和速度有关系，追高进入容易滑点大，如果行情正好回抽甚至可能负滑点，如果一个位置开仓追价的人比较多，就容易造成滑点大，所以开仓的时间和位置非常重要。 武黎波：每种单一策略都有其对应的适合行情，单边趋势策略大多属于连续跟踪策略，在市场整体流动性不好、打不出空间的情况下依然在交易，这样就很容易遇到回撤周期。2017年尤其是下半年有几个月波动的范围和换手频率明显下降，单一趋势策略是比较难应付的，如果是多个策略组合，但是策略还是趋势策略，其实对冲效果也是有限的，一致性亏损的情况很多。 相对应于单边趋势策略，我主要做小价差的盘口策略。小级别的行情总还是有的，而且我的策略并不是连续在市的，行情有波动、有机会才会开仓，如果是连续跟踪的策略，遇到不顺的行情就比较被动。我个人认为，策略一方面要向高些频率发展，另外一方面就是做震荡和趋势组合的策略比较合理。 武黎波：趋势策略一般是隔夜策略，持仓时间也较长，盈亏比大，造成胜率偏低，如果连亏次数增多、回撤周期过长，对盘手和资金方都是是巨大的心理考验，好多可以盈利的策略却无法一致性执行下去，而且往往亏钱的时候执行了，策略停掉后行情就来了，即便是多策略的组合也可能存在一致性亏损的情况。市场总是逆人性的心理，如果做一个盘手和资方都无法执行下去的策略，那是很难盈利的。 套利交易和单边趋势交易的盈利原理不同，套利交易更注重相对确定性的盈利机会和低风险的控制，浮动亏损控制在比较小的范围内，策略和模型的执行力就不是问题，同时也比较适合自己的性格。 武黎波：套利交易模型在设计时要考虑的因素比单边交易模型多，不同品种之间的关联度、价差的空间、流动性、实盘交易滑点的影响、不同品种之间杠杆的换算、风险控制等都要考虑。单边趋势模型相对容易上手，国内外现成的模型实例很多，但做出好的、非大众化的、有优势的模型其实并不容易。 在设计原理上，套利模型参照比较多的是市场的非合理性机会和风险释放后的确定性机会，单边趋势模型更注重品种的流动性，打得出空间就可以盈利。 武黎波：市场是在符合政策和基本面的逻辑下运行，但是具体到实际的盘面是受资金的推动，总有一些资金造成了行情瞬间或者比较长时间的脱离基本面和技术常态，这就出现品种之间不合理的价差空间，品种之间的关联度也在变化捕捉价差变化和关联度变化就会有一些相对确定的机会。 武黎波：主要是两种策略组合，第一是套利策略，第二是趋势性策略，这两种策略都有自己的优缺点。套利比较稳妥，在没有大趋势的情况下依然可以盈利；趋势策略就用来抓取大趋势的利润，组合到一起形成互补，控制回撤的同时放大盈利。 资金分配方面，套利策略占70%以上，趋势策略占30%，用来博取利润，我在七禾网上展示的实盘账户只用了套利策略。 武黎波：首先要确定品种之间的最近几天关联度情况和价差的范围，计算每天的最大风险，也就是最多亏损多少，然后计算价格走到不同位置的剩余风险，根据实盘剩余风险的情况和波动情况开仓，向风险小的方向开仓，剩下的就是看行情了，行情波动快会增加仓位，如果波动很慢会缩小仓位。 武黎波：只要有波动就会有不合理的价差空间，品种之间都有关联度，哪怕是负关联，研究品种之间的关系，尤其在行情快速波动时有些资金跟风追单更容易造成价差有不合理空间。 武黎波：首先研究盈利原理是否可行，如果这个通不过就无意义，如果只是通过历史数据拟合出的好曲线，这样的策略是不敢实盘的。模型在编写完成后就是历史回测，回测方面我更注重连续亏损和实际持仓中浮动亏损的情况，以及未来实盘中是否可执行下去。如果原理和回测都通过其实是可以实盘的，只有实盘才能检验，跑模拟的意义不大，和实盘有区别。 武黎波：商业平台容易上手，个人直接做量化平台需要处理很多编程问题，修改问题、完善的周期比较长。我是用商业平台，但是商业平台在编写策略方面还是有限制，以后也会做自己的平台。 七禾网10、程序化交易的胜率普遍在40%左右，而您的胜率却超过50%，请问您的交易系统高胜率的主要原因是什么？ 武黎波：其实我的胜率不止50%，因为是组合单，要锁仓应付加收日内平仓手续费等问题，所以计算出的数据是50%，我真实的胜率应该在70%以上。模型设计中胜率的问题我是这样理解的：自然状态下，比如丢硬币是1:1的盈亏比、胜率是50%，在不考虑手续费的前提下，你只有提高到51%的胜率才可以盈利，如果设计盈亏比加大到3:1，那么自然状态下，你把胜率提高到大于1/3就可以盈利。所有模型设计的盈亏比大小并不能决定能否盈利，都是在自然状态下持平，最后都是要提高相对应盈亏比的胜率才能盈利。但是选择设计那种胜率和盈亏比的模型就很个性化，和个人的承受能力、交易经验有关。我本人更倾向选择高胜率的模型，因为实盘比较好执行。至于胜率如何提高，个人认为还是要尽量符合少数人逻辑，如果策略大众化一般就难提高。 比如我们在做程序化趋势收盘价模型的时候，尤其用商业平台大家都在Ｋ线走完的瞬间发单，很容易造成大的滑点，也容易一追行情就回抽，这种情况我们尽量避免使用普通周期模型，开仓的时间点也尽量避开大家密集成交。策略方面也是一样，雷同的策略容易上手，也容易失效。 武黎波：单纯日内交易的话存在资金容量问题，隔夜策略不存在，但隔夜策略风控要更大一些，这是一个取舍。目前没有扩大资金规模的计划。 武黎波：我的整体风险管理要求比较严格，尤其是对盘中浮动亏损的限制，止损也非常小，所以回撤比较小。但是对于收益效率，其实我并不满意，也是受加收日内手续费等因素的影响，后续会逐步做放大一些风险的组合，来博取多一些收益。 武黎波：困难时期是一定有的，我最早做过主观交易，以及刚开始做程序化的单边趋势交易都不算顺利，后期对杠杆产品风险认识后，才逐步趋向做稳妥策略，现在做得保守，也是因为以前的经历。我现在的观点是不赔就是赢，机会很多，控制住曲线回撤的情况下再去考虑博取大的收益，否则再多的盈利也会回撤回去。 武黎波：稳定地控制住曲线回撤对我来说不是太难，我现在的主要方向是在低风险的情况下扩大效率。 武黎波：我不是平均分配资金，哪个品种流动性好就加大仓位，流动性不好就减少仓位，少开仓或者不开仓。 武黎波：波动大的、流动性好的品种都可以做，以前铁矿石、棉花很好做，容量也大。我个人是对这几个品种熟悉一些，不同账户做的品种并不相同，大账户选择的品种和小账户的并不一样。 武黎波：不会剔除，我是哪些好做就做哪些，其他品种也可能以后会好做，到目前为止，其实和我以前做的品种已经不一样了，这个是完全根据市场和自己的熟悉程度决定的。 武黎波：日内交易滑点是有影响的，这个在策略中都要算进去，滑点只是和模型回测对比，在实盘中开仓和平仓价位之间有空间就可以了。滑点的形成和开仓位置有关系，并不一定和速度有关系，追高进入容易滑点大，如果行情正好回抽甚至可能负滑点，如果一个位置开仓追价的人比较多，就容易造成滑点大，所以开仓的时间和位置非常重要。 武黎波：这和交易策略有关，有的策略本身就是根据特殊品种或者行情定制的，那就需要调整，有的组合策略本身就是把各种情况一起容纳进去了，就不一定需要经常调整，总调整反而会破坏一致性。对我个人来说，对应的交易模型是从来不调整的，但交易的品种会根据市场情况选择。 武黎波：2017年末有几个月波动非常差、打不出空间，大部分策略都不容易盈利，能控制住回撤就很好了。2018年感觉行情在恢复，我认为2018年会比较好做，其实只要控制住了风险，其他的交给市场吧。 武黎波：目前有和资管公司合作，希望2018年可以有更好的效率。未来如果有机会希望组建自己的交易团队或者套利团队，也祝愿2018年是期货人丰收的一年。 感谢七禾网给大家提供了一个公平展示的平台，祝愿七禾网越来越好！ 七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！ |
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