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东方证券(600958) 年报概况:东方证券2017年实现营业收入105.32亿元，同比+53.16%；实现归母净利润35.54亿元，同比+53.57%。基本每股收益0.57元，同比+39.02%；加权平均净资产收益率8.62%，同比+2.37个百分点。分红预案为拟10派2.00元（含税），分红比例约为39.36%。 点评：1.公司经纪业务市场份额创9年来新高。 2.投行业务总量连续三年保持增长，IPO项目储备充足。 3.东证资管作为券商资产管理行业的领跑者，专注于提升核心竞争力。报告期末东征资管总规模2144亿元，同比+39%；其中主动管理规模突破两千亿元，占比高达98%，远超券商行业平均水平。“东方红”品牌获得了业界和客户的广泛赞誉，主动管理权益类产品平均年化回报率25%，资管净收入位列行业第1位。 4.自营业务驱动全年业绩大幅增长。报告期内公司权益类自营加大优质白马股和港股的配置比例，整体投资组合的净值增长率在50亿规模以上股票型基金产品中相对收益排名位于前10%。从公司成立至今，权益类自营投资平均复合收益率为23.91%。 投资建议:近3年来公司连续完成A股及港股IPO、A股非公开发行三次股权融资，资本实力显著增强，经营规模快速扩张。公司拥有卓越的投资管理能力，在证券投资、资产管理、基金管理方面长期保持业内领先地位。报告期内公司各业务板块齐头并进，证券投资业务成绩亮眼。预计公司2018、2019年EPS分别为0.45元、0.50元，BVPS分别为8.03元、8.58元，对应P/E分别为27.31倍、24.58倍，对应P/B分别为1.53倍、1.43倍，首次覆盖给与“增持”的投资评级。 风险提示：权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务出现下滑 |
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