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海峡股份(002320) 事件 2018 年 4 月 4 日海峡股份发布 2017 年年度报告， 2017 全年实现营业收入9.78 亿元，同比增长 26.2%(调整后)，实现利润总额 2.99 亿元，同比增长55.2%，实现归母净利 2.28 亿元，同比增长 64.7%，基本每股收益 0.45 元。量升价稳、 港航一体联动助力全年业绩大幅提升 1） 客流量稳定增长： 公司船舶运输车辆 88.99 万辆次，同比增长 12.0%，运输旅客 389.57 万人次，同比增长 6.7%；轮渡港口进出口车流量 236 万辆次，同比增长 21.0%，进出口客流量 991 万人次，同比增长 13.3%。 2）主力航线贡献稳定： 海安线营业收入同比增长 5.84%，占营业总收入的73.28%。 长乐公主号投入西沙线营运， 营收同比增长 24.87%，占营业总收入的 5.85%，但仍旧亏损。 3）新增港口业务： 海口新海轮渡码头有限公司于 2017 年上半年注入上市公司，港口业务占营业总收入的 16.46%。 4）成本： 燃油价格（4,840.61 元/吨）同比上涨 16.5%以及修理费（2017 年为修理周期年）上行，但低于营业收入整体增长幅度； 5） 业绩： 2017 全年公司归母净利 2.28 亿元，同比增加 64.7%。 四季度维修费上升导致单季下滑 分季度看， Q1-Q4 营业收入分别为 2.95、 2.56、 1.92、 2.34 亿元，同比增长27.0%、 34.6%、 22.7%、 19.4%；归母净利分别为 0.94、 0.82、 0.37、 0.15亿元，同比增长 47.9%、 100.3%、 113.2%、 -31.8%。 修理费集中在 Q4 管理费中体现，使得公司 Q4 营收保持稳定增长， 但业绩下滑。博 鳌论坛召开， 海南建省 30 周年在即 2018 年是海南成立三十周年，改革开放四十周年。以特区三十周年为契机，海南有望迎来新的发展机遇。 自 1988 年 4 月海南“撤地建省”， 2018 年将迎来唯一省级经济特区建区和脱粤建省 30 周年。我们认为海南产业政策在经历了曲折摸索后当前已明确其国家级国际旅游岛的定位，国家对其省一级最大经济特区即国家改革试验田的目标不会改变，相关产业配套政策在释放力度及持续度上有望超预期。 另外，博鳌论坛 4 月 8 日在海南博鳌小镇召开，短期主题有望迎催化。 投资建议 我们预计 2018-2020 年公司实现归母净利 2.90、 3.30 和 3.65 亿元， EPS 为0.57、 0.65、 0.72（新增）元， 继续给予“买入”评级。 从股票的角度公司是唯一拥有港口的海南上市公司， 短期内将受益于博鳌论坛召开以及海南省建省 30 周年主题催化提振。 风险提示： 客流增速下降；客轮运输及港口安全生产风险 |
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