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赣锋锂业(002460) 主营产品量价齐升 17 年业绩大幅增长 ： 近期赣锋锂业发布 2017 年业绩报告，公司 2017 年全年实现营业收入 43.83 亿，同比增长 54.12%；实现归母净利润 14.69 亿元，同比增长 216.36%； 利润分配预案为每 10 股派发现金 4.00 元(含税)， 同时每 10 股转增 5 股。 公司预计 2018 年一季度实现归母净利润 3.07-3.75 亿元，同比增长 125%-175%。公司主营产品 2017年迎来量价齐升，持股 43.1%的 Mt Marion 锂矿 2017 年 2 月正式出矿，全年共产出锂精矿 31.8 万吨（折合碳酸锂 3.2 万吨），同时全年共生产锂产品折合碳酸锂当量 3.64 万吨，同比增长 24.51%。受益于 17 年碳酸锂价格大涨，公司主营产品毛利率高达 40.47%，同比增长 5.9 个百分点。 新增产能逐步落地 产销有望稳步增长：公司目前拥有碳酸锂产能 2.3 万吨/年，氢氧化锂产能 0.8 万吨/年。在建 2 万吨/年氢氧化锂产线，预计今年第二季度达产；在建 1.75 万吨/年碳酸锂产线，预计今年四季度达产。新增产能建成后公司将拥有锂盐总产能 7 万吨/年左右，有望巩固行业龙头地位。公司拥有西澳 Pilgangoora 项目包销权，预计今年下半年开始逐步出矿， 一期项目可供应锂精矿 16 万吨/年， 二期可供应锂精矿 7.5 万吨/年。公司今年有望迎来“矿石+加工”产能双提升，业绩有望稳步增长 投资固态锂电池 布局下游产业链：公司 2017 年 12 月发布公告，引入徐晓雄博士团队，并投资 2.5 亿元建设年产亿瓦时级的第一代固态锂电池研发中试生产线，预计 2018 年 12 月建成投产。固态锂电池具有较高的能量密度，是下一代锂电池重要发展方向。同时有望和公司金属锂产能形成良性互补，有望在未来锂电池竞争格局中保持先发优势。 投资建议： 我们预计公司 2018 年 EPS2.99 元，对应当前 PE24.68 倍； 2019年 EPS3.62 元，对应当前 PE20.39 倍。公司作为国内“矿石+锂盐”产能龙头之一，未来有望保持强者恒强，维持“推荐”评级。 风险提示：碳酸锂价格波动 产能建设不及预期 |
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