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中金岭南(000060) 事件：公司公布 2018 年一季度业绩预告。 预计 报告 期 内公 司 将实 现归 母净 利 润约 3.0~3.3 亿元 ，同 比 增长37.12%-50.83%， EPS 约为 0.1261-0.1387 元/股。 铅锌价格维持高位， 公司业绩受提振。 2015 年底以来，受供给收缩叠加需求回暖影响，铅锌价格迅速上涨， 2017年以后铅、锌价格站上 2008 年以来的历史高位，分别达到 18,000 元/吨、24,000 元/吨。进入 2018 年以来， 铅锌价格维持高位震荡格局， 2018 年一季度长江有色铅、锌平均价格分别达 19,116 元/吨和 25,815 元/吨，环比基本持平，但同比重心抬升，涨幅分别为 3.32%和 13.62%， 受此影响公司 18年盈利空间拉大，盈利同比增长。（价格数据来自 Wind 资讯） 基本面支撑锌价格易涨难跌。 近年来随着海外大型锌矿企投资回落，下游需求稳中有升， 2017 年锌供需紧张持续。新建矿山在 2018 年后才集中释放，而产能爬坡仍将经历一年左右的时间，新产能将在 2019 年才能反映在锌的供需平衡表中。据 ILZSG 预测， 全球 2017 年精炼锌预计供应短缺 39.8 万吨， 2018 年预计短缺 22.3 万吨。据 Wind 资讯，进入 2018 年以来 SHFE 锌价一度突破 26,000 元/吨，后受贸易争端预期影响虽有所回落，但整体仍在 24,000 元/吨以上的高位，在偏强的基本面支撑下锌价易涨难跌。 深挖矿山潜能，矿山产能有望继续扩张。 2017 年， 广西中金矿业公司盘龙铅锌矿 6000t/d 扩产改建项目完成环评工作， 17 年 12 月 20 日， 该项目举行开工仪式。 盘龙铅锌矿目前拥有锌储量、资源量分别 75.45 万吨和 163.45 万吨， 扩产完成后公司精矿金属量有望再增产 2 万吨/年。 盈利预测与投资建议： 铅锌价格维持高位，符合我们此前预期。维持公司2018~2020 年净利润 13.97 亿元、 15.27 亿元和 18.40 亿元， EPS 分别为 0.59元/股、 0.64 元/股和 0.77 元/股，对应 4 月 11 日收盘价 PE 分别为 16.4 倍、15.0 倍和 12.5 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 金属价格下跌，扩产进度不及预期 |
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