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投资者或需谨慎美股估值达到多年高位 原作：龚蕾
随着美国第一季度财报季开始，投资者对上市公司财报盈利期待。 刚刚过去的这个周末，摩根大通、花旗集团、富国银行公布第一季度财报，盈利增长，股利高于预期，然而银行股却下跌了。为什么多家银行财报超过预期，但周五美国市场银行股下跌？ 摩根大通股价走低，抹平上周早些时候上涨。富国银行股价下跌，花旗集团股价下跌。市场分析可能多种因素，例如，银行股下跌可能是信用卡消费下降，汽车贷款和学生贷款下降。市场预期美联储逐渐收紧货币，消费者减少了使用抵押贷款业务，美国市场融资贷款成本上升。 （一）投资者或需谨慎美国股市估值达到多年来高位。 根据汤森路透和富时罗素研究报告，美国股市估值达到多年来最昂贵。即使经过修正后，美国股市市场市盈率高于历史平均水平。标准普尔股市的经过周期调整的市盈率CAPE比率达到31.6，几乎是长期平均值16.85的两倍。 甚至有美国经济学家大胆预测，美国股市接下来18个月可能下跌近40%。投资者当然不希望股市下跌。经过若干年上涨的美国市场牛股市场，估值已达到多年高位，美元比较疲软。市场把希望寄托在第一季度财报季公司盈利增长。 根据FactSet研究数据，标准普尔股市上市公司收入预计在第一季度增长17.3%，销售额预计增长。而美国股市费率也增长，尽管如此，美股估值较高，最好的建议或许是高位减持，而不是低位加仓。 按照周期市盈率研究，欧洲股市的估值也比较昂贵，尽管欧洲股市市盈率低于美国，这可能是英国市场盈利增长低于美国。周期市盈率比较了美国股市上市企业十年前收益，近十年来，美国公司利润逐渐减少。 （二）美国数十亿美元预算赤字可能让市场感到痛苦。 美国消费者喜欢提前消费，用信用卡预支购物。这也促美国银行最大限度放出信用卡。根据美国国会预算办公室研究报告，在截至9月底的2018财年，美国财政开支高于去年同期，到2019财年，赤字将达到9810亿美元，高于预期。今年3月，美国的财政收入为2108亿美元，同比去年3月下降了2.7 %，当时财政收入为2166亿美元。 首先，预算赤字扩大可能推升短期借款规模，美国债券市场需求或进一步细分，美联储逐渐提高利率，投资者可能减持高收益债券。高盛警告，美国财政赤字若失控，美国市场将陷入前所未见的债务困局。 其次，上市公司债务增长，可能会迫使企业出售更多业务来提高资金流动性。 （三）减税方案支撑股市，但资金可能流入股东股息。 美国去年年底减税方案以来，将在接下来十年减税约为1.5万亿美元，与此同时，美国财政支出预期大幅增加。 收入减少，开支增加。减税吸引美国企业从海外带回的钱，可能流入股东股息。 新的一周开始，美国银行、高盛、美国运通、摩根士丹利、纽约梅隆银行、宝洁公司等将公布第一季度财报。
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