博鳌传来了好消息，未来，中国将会大幅放宽市场准入标准，大幅加大对外开放的力度，尤其在金融行业和制造业加大开放力度。 在过去，这些关键领域，一般出于保护，都不允许外资直接进来做生意，变通的方式是参股，或者大家合资。这在汽车行业非常典型，五大汽车集团，基本都是每家找个外国伙伴，大家手拉手排排坐，成立合资公司。而处在命脉之上的金融行业，比如银行和保险，对外资的限制更加严格。未来，不仅外资的持股比例限制会逐渐解锁，而且不排除允许外资直接进来，这是前所未有的开放信号，中国率先表态：我们是打开大门和世界做生意，而不是关起门来傲娇的生闷气。因此，资本市场在昨天给了一个大大的点赞，金融行业的整体市值出现大幅增长。 罗马不是一天建成的，变化，其实从2018年开始，以一种润物细无声的方式在进行着。 我们观察到2018年以来，香港和内陆两地资本市场的价差在持续收窄，体现为恒生AH溢价指数在持续创出新低，它表达的意思是，同样的东西，过去内陆比香港卖的贵的多，但是香港现在正在追赶价差。你发现是谁在追赶呢？恰恰是中资金融机构，有大型中资保险公司和个别优秀的中资银行，在香港卖的竟然比在内陆还要贵，这个现象是过去不多见的，这反映了国际投资者对中资金融机构的看法，在持续发生潜移默化的改变。 考虑到未来的开放，必然带来竞争，而竞争机制会为消费者带来更好的服务，创造更大的社会价值，因此，从竞争的角度，作为投资者，我们也必然要思考中资和外资的差异性和竞争优势。 最显著的差异，是中资银行和保险公司，在投资业务上的严格限制和禁止。在2008年金融危机的时候，美国最大的银行集团之一，花旗集团的股价从危机之前的80美元，跌到0.97美元，一度濒临破产。原因就是花旗此前买了大量的CDO，一度成为全球最大的CDO买家之一。CDO你可以理解为一锅鱼杂汤，而且是最垃圾级的按揭贷款资产里的边角料，是那些可能根本无力偿还的按揭贷款合同资产的打包组合。金融危机的始作俑者就是这种金融衍生品，这种产品的设计极其复杂，就像层层嵌套却内心空空的月饼礼盒，没几个人能看懂，但是因为特别赚钱，很多美国金融机构都投资了这种金融衍生品，然后很多机构就没有然后了。 中资大行由于监管要求和分业经营的原则，根本不能开展上述投资业务，因此它们的安全系数基本是全球最高的，现在投资者正在逐渐意识到这一点，因此资本市场给的估值，在逐渐水涨船高。 金融行业这个生意，最重要的竞争优势有三个：品牌带来的信誉，高频业务反复交易带来的用户粘性和转移成本，还有资本容量和规模效应。通俗来讲，在未来的竞争中，有品牌、规模大，同时还愿意趴下身为用户需求服务的金融公司，会有最好的发展。 此外，我们还有一个具体标准，简称三高一低原则，来具体判断和寻找优秀的银行。下期节目，和大家继续做分享：） |
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