港元保卫战是怎么回事？

港元保卫战，说到底是港元短期贬值的问题。那为啥港元短期内不断贬值呢？请看如下深度分析。

香港是自由贸易港

香港的定位就是自由贸易，同时也是资金自由来往。所以对外汇交易没有太多限制，这就无形中增加了港元波动的风险。

港元大幅贬值大部分情况是被恶意做空，或者资金外逃。而这次的贬值和1997年的情况有很大不同。

Hibor

Hibor是香港银行同行业拆借利率的简称，说白了就是香港的银行借钱的利率。下图是其隔夜拆借利率走势。利率正常情况也不高（0.05%左右），偶尔到月末会有一波上冲，这很正常。

Libor

Libor是伦敦银行同行业拆借利率，下图是Libor美元的隔夜拆借利率走势。利率看起来挺高的，目前是1.7%，主要跟随美联储加息步伐。

从上面的曲线可以看出来Hibor和Libor美元的利差（1.7%-0.05%=1.65%）。在香港这个资金自由进出的交易中心，一旦有利差，就会有资金从事套利操作。

套利的具体操作

因为Hibor利率较低，就可以在香港借入港元，然后在外汇市场买入美金，然后用美金在伦敦或者纽约投资。由于Libor和Hibor的利差为1.65%，这部分利润再减去必要的手续费，就是套利者的纯利润。而且没有太多风险。

所以外汇市场上，很多套利者开始卖出港元、买入美金。这样就港元就不断贬值，尤其最近更明显，一度到达7.85的“弱方兑换保证线”。所以香港金管局不断买入港元来对冲抛压，使港元在这个保证线以上。不然，一旦低于此线，无数趋势投资者会跟风抛港元，到时香港金管局的压力就更大了。

如下图走势，港元可是一路下跌。

大陆的套利空间

看完上面的情况，有人肯定会问，为啥没人套利美金兑人民币呢？

我们来看一下Shibor的隔夜拆借利率，利率在2.5%以上，远远高于Libor美元。所以套利者没有利润空间。同时大陆对外汇管制比较严，资金无法自由进出，国际资金更加不会来大陆套利。

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