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很多人有着各种投资交易的专业能力，却至始至终没能在这里脱颖而出，不是因为他们还没有达到能力的巅峰，而是他们还缺少了对交易背后的认知。今天，我们就探讨一下投资交易交易背后的“性质”，希望对大家认知交易有所帮助和充实。 上面两张图中第一张图为四次典型的金融泡沫，其中前三次最为著名。郁金香泡沫是人类历史中第一次有详尽记录的大规模泡沫崩盘事件；南海危机事件则让人们熟知了牛顿的名言：我能计算出天体的运动，却计算不出人类的疯狂；1929年的美国道指崩盘造成的大萧条不必过多解释，数千人的自我了结已经道出了图表背后无尽的凄凉；而金币投资热潮的消退则在当代演绎了同样的泡沫模式。 第二张图更有意思，明确的记录了牛顿——当时世界上最伟大的头脑，在南海危机中的数次举动，说明即使是最聪明的人，也会被交易活动整得死去活来。 事实上，在人类经济发展的历程中，类似的事件层出不穷，并且其过程往往出奇的一致，都是在前期不温不火的酝酿着，蓄势待发，在某个临界点之后，泡沫开始急速膨胀，在膨胀中虽然也有反向的波动，但是稍微调整后便开始了更加迅猛的膨胀，直到某一个阶段，在大众最为疯狂的时刻，音乐戛然而止，开始断崖式的下跌，然后，就没有然后了，直到另一个轮回。 人类社会的交易活动往往有着很有意思的运动轨迹，这其中有着明显的规律性可循，但是为何人类历史中发生过无数次的悲剧事情，在当代也会一而再，再而三的发生呢？ 人性 在传统的经济学中，存在着一个基本假设，就是理性人假设。在这个假设框架中，把经济活动的参与主体——人类，设定为能够进行充分的理性选择的个体，但是随着时间的推移，人们越来越发现这个假设存在着明显的缺陷，很不符合实际情况。 人类有着理性的一面，但是在某些情境下也有着很不理性的一面，尤其是在交易活动中，面对大量的不确定性，参与其中的人们很难保持足够的理性，甚至在某些情境下无法确定什么是理性，因此造成的一次又一次似曾相见的泡沫。随着经济越来越发展，经济活动中的各种要素越来越复杂，市场结构越来越庞大而精细，泡沫的发生与破灭相比历史上的一些经典事件往往更加迅速，影响也更大，人的不理性因素近年来也越发的被重视。 来看看下面这张图： 图片中虽然主要反映的是价格与价值的互动关系，但是也很好地表现了市场参与者在市场价格的不同阶段所表现出的情绪特征。 市场的参与者主题是人，只要是人就会有人性的抉择，这不是假大空的话，人性的特征反映在每一笔交易当中，每一个细节的处理当中，一笔交易让你忐忑不安，你的人性中恐惧的一面就会被激发出来，在交易的决定时刻可能让你犹豫，甚至可能让你放弃一笔交易，很可能就会与关键的一大笔盈利失之交臂；而交易时的信心满满则可能激发贪婪的人性，使得资金管理出现失误，导致账户净值的大幅度回撤。 人性的暴露不是想象中那样明白的表现出来，它会参杂在很多交易决策当中来隐匿身影，让交易者不知不觉中，甚至是志得意满中变得伤痕累累。 赌性 病态嗜赌是有文献记载的最古老的金融疾病，古希腊著作中对此就有描述。而比病态嗜赌症状稍轻的嗜赌人群，在美国人口中占得比例并不低，女性中约为3.6%，男性中约为6.9%，在美国，强迫性或病态嗜赌疾病的终生盛行率在3.5%~6.3%之间。也就是身边每有20个人，就有个人在其一生中有病态嗜赌的症状，并持续一段时间。 在中国，或许这个比例要更高。 这些人的大脑活动均有个特点：多巴胺受体浓度较低，使得这些人对每天的新鲜事物和趣事不太感冒。不管是面对损失还是成功获得收益，这些人的心跳均不明显，兴奋程度明显低于常人。也就是说，这些人靠赌博交易来获得正常人才具备的多巴胺分泌水平以获得满足感。而有一种治疗帕金森综合症的药物普拉克索会激活患者的多巴胺受体，也会有40%左右的概率使患者成为病态嗜赌者。 如果仅仅是这些，并不能保证这些人获得持续的成功，只有大脑的另一项机能也表现优异，才能够让这些人在赌博交易活动中获得优异表现——那就是大脑的前额皮层。在参与赌博交易活动时，如果参与者的脑前额皮层能够正常的发挥抑制、时间估量、认知灵活性、规划等作用，则参与者的表现要好很多，反之亦然。 所以，要想在交易中获得成功，就要大脑“全面发展”。如果一个市场参与者频频做出各种各样的交易决策，却没有任何反向思维参与其中，并且没有细致的规划与训练，坚定地坚守对市场的单一看法，那么这个投资者的交易业绩显然不会好。 是的，这就是为什么市场上大多数参与者都是输钱的一个重要原因——就交易而言，动物性的本能需要外界的刺激来让伏隔核来分泌更多的多巴胺，却没有让大脑的前额皮层参与其中，显然对大脑的使用并不全面。 中国的股票市场就是充斥着赌徒，要知道，高级的赌徒都去澳门或者拉斯维加斯了。 交易，看上去像是参与者在使用自身积累的知识经验来进行判断，对未知的未来不确定的行情进行预判和下注，但是实际上在在整个参与的过程中，都是大脑的动物性本能在进行着机能的激发与发挥。 交易经常念叨的“贪婪和恐惧”，实际上正是大脑本身“奖赏机制”和“压抑机制”在起作用。每一次下注成功后的洋洋自得和每一次亏损后的唉声叹气证明的并非是投资者的成功或者失败，证明的仅仅是投资者有着一个正常发育的大脑而已。 而交易，却要在学习中不断靠负反馈与正反馈来不断强化理性因素在交易活动中的作用，变得与大众相比并不那么正常。 情绪 1980年，《欧洲货币》杂志发表了16家顶尖分析研究机构对12个月后的美元/德国马克的汇率预测值，预测值为从1.600到1.720之间的一个区间。按道理这些都是顶尖的分析研究机构，都是一群专业的人在做着自己熟悉的事情，就算是预测不准，应该不会有多大的偏差吧？但是12个月之后您猜结果怎样？美元对德国马克的汇率价位2.35！这种在价值上的偏差值超过了35%！也就是说，在实际杠杆交易中这样的误差足以爆仓很多次了，并且这35%只是针对绝对值来进行的计算，如果对照实际波动率来进行计算，这种误差可以说是毫无精度可言的，其误差完全达到了十万八千里的程度。 所以，精通“理性人”假设的经济学家们做交易，没有赚钱的，但是有个人是例外，就是凯恩斯，而其投资特点便是，首先重视市场的心理因素，其次才是理性部分。 个体在面对市场价格波动时的心里活动只会影响其自身，而市场是由大量的投资及投机参与者构成的，这里面的每一个个体都有其心理活动，当市场的一部分人的心理活动呈现类似的倾向时，就会对市场的价格产生极大的影响，走出用简单的价格计算模型无法解释的行情。 这种情况一般什么时候发生呢？——每时每刻！ 所以，我们在阅读市场图标上的点位、形态和实际价格的时候，要清楚的知道这一点：这里面的每一个价格，都是背后无数实际的交易者“心理盛宴”的反应： 1.为何上涨趋势极为迅猛？因为市场中有大量的交易者的伏隔核在大量的分泌着多巴胺，这些我们见都没见过的微量生物化学物质在使得大量的交易员不计成本地冒着更大的风险来追随一笔他们看好的交易，一笔又一笔这样的交易汇聚在一起就形成了凌厉的趋势进攻形态； 2.而当价格沿着趋势方向运行过一段距离后，一部分场外的投资者仿佛看见了更好的反向交易的价格，或多或少的在多巴胺的作用下开始进场做空，而一部市场中的参与者在赚取一部分利润后大脑的多巴胺已经消耗完毕，大脑皮层开始执行抑制作用，风险厌恶开始越发的占据上风，越来越倾向于兑现已经到手的利润，于是开始卖出——事实上有另一部分人还在场外等着，这些人依然看多后市，但是由于种种原因，或主动或被动的没有在起始点位入场，而这个时候前面两种群体的交易行为就会带来价格的暂时回落，形成一个暂时的结构性价格高点； 3.直到前两种群体的流动性少于第三种群体能够带来的流动性，新的市场价格就开始不断地继续抬高，直至冲破原有高点，延续趋势——或因为种种原因冲高失败，走出震荡结构。 4.震荡结构中市场情绪彷如迷雾一般，时浓时淡，冒险情绪和风险厌恶情绪交替占据上风，如果市场没有新的因素加入，使得两者中有一方能够在某个结构处打破僵局，则震荡延续，若有新的因素加入，使得价格突破原有区间，便会重新演绎一波新的趋势行情。 因为市场参与者的情绪分布的不均匀，才造成了市场价格的波动，而熟悉判断市场情绪，则不是一日之功，也不是知道就可以了，因为每一个个体在恐惧的同时不知道市场的其他参与者的真实情绪变化，这需要长期的经验以及对盘中动能的密切关注才能达成一定程度上的一致，才能进行“随波逐流”的操作。 每一个因为交易被止损或爆仓而沮丧的面孔背后，都有一个因为交易做对盈利而击掌相庆的笑脸。 克服与坚持 这是一个很难认知的思维。但是没有捷径，只有认真磨砺这条路径可以遵循。虽然交易这个行当与其他行当一样都需要大量付出，不过总是有人愿意通过沉淀和积累来获得进步，而不是靠运气和感觉。 1.学习，持续的学习：任何行业都有其对应的背景知识，而交易本身是通过市场价格的博弈与参与来获得收益的，影响市场价格的因素是如此之多，并且跨专业的特点极为鲜明，因此需要学习的内容极为庞杂，而交易这门学问的学习过程中的正反馈与负反馈都具有极长的兑现滞后性，甚至达到数年以上，所以，若没有一颗好学的心和自主学习的习惯，是很难坚持的。 这个市场在一开始就会将90%以上的参与者淘汰，而这部分人事实上是自我淘汰的。学习中会有多巴胺的作用，获得“习得性的满足感”，就是在那种“哦，原来是这样，我知道了”的时刻自我满足。但是拿学习到的知识到市场上去验证的时候，当正确了，会有更多的多巴胺来进行满足；若失败了，则会形成风险厌恶刺激，而正反两种情绪的交错出现会让人错乱，特别像是止损这样的原则性问题，其正反馈和负反馈往往需要多年才看得出，但是很多人只看到短期止损对交易的糟糕的影响便放弃了，而这种行为的负反馈有时候需要几年后才会一次性暴露，但是成本已经太大，无法挽回。 2008年震惊中外的“张卫星黄金爆仓案”就是典型的赌徒谬误的案例，而其黄金操作的正确率是多少呢？99%！就是这个真实的，令人不可思议的胜率使得他坚定地执行不止损的原则，近亿元的收益打了水漂，祸及上百投资人，一代名家就此身败名裂，江湖再也没有他的身影。 2.坚持不断的练习：练习是一种重要的动作，不管是短线投机客的所谓盘感还是波段交易者的果断，亦或是长期投资者的坚守，都要靠坚持不断的练习来强化技巧，将学习中获得的知识通过一次次的操作动作反映出来，进而获得自身的交易操作体系，并不断地做加减乘除各种大法，逐步完善，达成交易的自然之风，顺理成章的效果。只学不练，往往会成为只会耍嘴皮子的人。只有不断地练习，才能将知识转化为能力。这也是为什么经济学家和所谓专家们都无法从市场上赚钱的原因，他们只有学习，没有练习，至少没有针对交易进行练习。 练习有个更为重要的作用，就是弱化心理活动中的非理性部分对交易的不利影响。当交易不顺的时候学会终止交易，调整心态，在心态平复后再回到市场上，这样的动作循环若不经过长期的练习，就无法弱化做对或者做错对大脑的刺激，进而形成良好的交易习惯。 老手不仅仅是善于控制自己的交易行为，更重要的是，相似的有利或不利因素在过往的练习中已经多次出现，所以无法形成对脑部的强刺激，恐惧和贪婪比较少起到作用，才能够识别市场的不冷静，能够跟随市场的群体情绪走。见鬼见了一百次，也就不怕鬼了。 3.坚持。这个行业是一个前面几年过着苦行僧一样的生活，而后赢家通吃的行当，前面受不了交易的苦，就会在前进的路途上或退出，或折途，或走火入魔，离目标实现越来越远。您身边所接触的退出这个行业的失败者不是没有在这个行业继续进步的能力，只是不能坚持而已。 |
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