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澄泓财经: 不愧是国内最强龙头!未来三年复合增速达50% 今天,我们要给大家分享一只超级大牛股,首先看该股的股价,今天的收盘价为68.25元,相比2015年的牛市顶点,增长了12...

 昵称50044193 2018-04-26

今天我们要给大家分享一只超级大牛股首先看该股的股价今天的收盘价为68.25元相比2015年的牛市顶点增长了127.5%

并且这里还不是股价的终点因为在未来三年内该股的净利润还将保持50%以上复合增长率为什么它能这么强悍下面让我们来抽丝剥茧

5G通讯行业是未来3年确定性最好的产业方向之一我们团队已经持续追踪了2年多的时间每个细分产业链的龙头都被我们挖掘出来关注澄泓财经wei 信号回复关键字5G即可查看

ILIGHT模型综合评级主赛道爆增超级流量 + 北美数通

苏州旭创是全球前五大光模块厂商市占率6%左右但是根据2017Q4的数据旭创营收在11亿以上Oclaro营收为1.393亿美金按季度业绩旭创已经超过 Oclaro推测也超过了Sumitomo位列全球第三仅次于Finisar和Lumentum已成为真正的世界高速光模块龙头第一梯队随着中国云数据中心和5G建设领跑的态势苏州旭创将呈加速爬升之态势

在高清视频直播VR视频等大流量应用的推动下全球的数据流量增长仍然没有任何减缓的势头持续保持25%以上的复合增长率根据Cisco的预测全球数据流量从2016年的6.8ZB将在2021年增长到20.6ZB流量的增长将直接带来对光通信领域的需求增加

随着云计算的市场渗透传统IT架构向云架构迁移传统数据中心将逐步被云数据中心取代相比传统数据中心云数据中心具有三个特点A光纤渗透率高B更多使用40G/100G高速光模块C云数据中心内部东西向流量远大于外部南北向流量需要更多的光模块

根据相关机构测算相同出口流量的云数据中心光模块用量将是传统数据中心的5倍以上

云计算处于高速发展周期全球传统IT支出下降云IT支出持续复合高增长根据Gartner2015年以IaaSPaaS和SaaS为代表的典型云服务市场规模达到522.4亿美元增速20.6% 预计2020年将达到1435.3亿美元年复合增长率达 22%其中IaaS层复合增速达到30.64%

云数据中心建设热情高涨根据Cisco报告全球超级数据中心从2015年的259个增长到2021年的678个一方面北美的云数据中心建设热情高涨亚马逊计划2018-2019年初在巴林香港瑞典美国新上线12个可用区

谷歌计划再2018年推出5个可用区2019年新开通三条海缆Facebook计划在亚特兰大投资200亿建设大型数据中心园区分5阶段进行微软IBM也公布了自己的数据中心建设计划

另一方面中国做为全球云计算的第二极阿里巴巴腾讯华为们也都启动了超级云数据中心的建设

云数据中心的建设高潮将极大促进光模块尤其是高速光模块的需求激增作为数通高速光模块龙头的中际旭创过去3年的超高增长即来源于主赛道的高速增长数据流量爆发北美数据通信市场IDC飞速发展带动100G高端光模块需求爆发

结论

无论是数据流量的持续增加传统数据中心向云数据中心的架构演进还是北美中国互联网巨头们的超级数据中心建设热潮都将对光通信尤其是高速光模块的需求形成叠加增强之势中际旭创作为国内高端模块最强龙头正处于风口浪尖

超高速5G光模块需求倍增

中际旭创的营收大部分来自数通市场但其实旭创是从3G时代的电信市场起家的旭创从来没有放弃电信市场公司于2015年开始规划5G基站光模块产品与中兴华为等设备商沟通其5G需求16年下半年25G和100G系列基站光模块产品已送样中兴华为2017年年初配合某客户Pre 5G项目大批量发货了25G基站光模块

5G相对于4G而言将会有较大的无线侧网络架构变化

15G采用更高频段更宽频谱和新空口技术光模块接口带宽需求数倍于4G4G网络前传接口带宽为10G回传为10G100G5G网络前传接口带宽为25G甚至100G新增中传中传接口带宽为50G/100G回传接口带宽超100G将采用200G/400G相干技术

2据测算前传光模块市场规模为45.6亿美金中传为32.3亿美金回传为9.15亿美金基站接入光模块1.56美金总市场规模为88.6亿美金

35G将主要采用高速光模块技术门槛提升市场蛋糕将由高速光模块厂商切分同时5G设备市场华为中兴将占主导在国内光模块厂商苏州旭创等高速电信级光模块竞争力逐步突破的情况下采购份额或向国内厂商倾斜2018-2019年将是5G光模块市场赛马的阶段

从5G的投资时钟来看按照2020年商用倒推2019-2020年5G光模块将逐步启动而在华为中兴主导的中国市场作为高速光模块龙头预计苏州旭创将获得5G基站光模块前三的份额市占率达到20%以上

为什么龙头的核心竞争力更强因为除掉技术因素龙头企业具有较强的产能和良品率量产能够摊薄成本提高毛利率提升公司的盈利能力同时也能对上游芯片厂商具有更强的话语权

截至2017年底中际旭创目前10G/25G光模块产能为153万只40G/100G光模块年产能为104万只而在公司最新的募投项目中包括新增年产收发模块230万只的生产能力新增光模块研发实验室并改造现有厂房扩大产能新增年光模块产能300万只

2017年10月27日苏州旭创与安徽铜陵市政府铜陵经济技术开发区签署协议将于开发区新建光模块生产项目预计总投资额6.5亿元建设期三年该项目将提升公司的批量交付能力进一步降低成本

产能和交付能力对于光模块中游的封装环节十分重要中际旭创具备显著能力在5G高速光模块的竞争中获得极强的成本优势国内5G基站光模块需求测算达90亿美金大市场高门槛2019年起量2020-2021年达到高峰期

中际旭创布局领先中兴软银pre5G项目独家华为4.5G也在配套有望斩获前三份额优质的公司总是不断的超出市场预期相信旭创的战场将不仅是数据中心未来在芯片硅光相干等领域亦有望获突破

结论

即将到来的5G时代2019-2021年对高端光模块的需求倍增预计苏州旭创市占率达到20%以上市场份额前三业绩增长的确定性较高

核心投资结论

1全球前3光模块企业苏州旭创凭借技术领先首推非气密封装+并行光学积累+快速交付市场研发量产一体化+量产能力强量产平台和经验积累+自动化提升+成本优势制造优势+规模效应+工程师红利目前已成为全球数通光模块龙头40G崭露头角单模占率第一100G大放异彩龙头地位进一步夯实400G渐行渐近率先拿到入场券

2两大风口势能叠加随着流量的持续增加北美与中国掀起数据中心建设热潮以及5G需求逐步释放高速光模块需求将在未来3年保持至少20%以上的高速增长两大风口势能叠加苏州旭创作为新生代龙头直接受益

3超高增长延续龙头具备估值溢价2018年业绩预计在8-9亿左右对应当前366亿的市值估值是40-45倍左右2018-2020年预计将保持50%以上复合增长率

苏州旭创自从变相借壳中际装备上市以来因为超级稀缺的业务能力超高的业绩增速股价持续攀高享受较高市盈率我们判断未来一年市值仍将跟随业绩增长获得突破按2019年乐观净利润14亿元给予35倍PE

风险提示近期股价遭遇较大调整源自市场担忧贸易摩擦会严重影响公司北美市场但目前从公司业绩或公告来看没有明显的迹象支持上述担忧但投资者不得不防

最新业绩指引

1$中际旭创(SZ300308)$ 2018一季度业绩预告净利润1.46-1.5亿元同比增长3431%-3546%其中主业光模块的苏州旭创实现净利润1.775亿-1.825亿原上市公司主体中际智能实现净利润300-450万

2苏州旭创第一季度的净利润同比增长125%-131%这是在美元汇兑损益+第一季度春节影响下获得的成果作为主要业绩来自海外尤其美国数据通信市场谷歌亚马逊等的企业显得更加难能可贵

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