2018年05月10日 08:13 作者：沈海兵 缪欣君 来源：天风证券
编辑： 东方财富网摘要 根据公告，我们解读合作主要包括两块，第一个是借力腾讯云IaaS/PaaS能力，打造银户通平台帮助中小银行“上云”。第二个是借力腾讯互联网入口，帮助中小银行“变现”。公告表示，“根据客户拓展情况，甲方尝试协调资源为本项目开通QQ钱包、微信钱包”。在这一过程中，我们判断公司有望扮演连接者的角色，腾讯入股与合作影响深远，公司有望开启商业模式变革(SaaS、增值服务等)。 
最新价：33.79 涨跌额：-0.75 涨跌幅：-2.17% 成交量：4万手 成交额：1.62亿元 换手率：2.65% 市盈率：725.81 总市值：101.43亿
事件 1)公司王长春等股东同意向腾讯信息转让其所持有的2137万股公司股份，占当前总股本的7.14%。股权转让价格为18.19元/股，标的股份转让总价为3.89亿元。 2)公司与腾讯云计算签署了合作协议，开展以大数据、云服务、智能网上银营业厅、金融产品、智能金融系统、互联网账户系统、信息安全等多个层面的深入合作，共同推动打造互联网金融云服务。 从B端上云到C端变现，公司有望扮演银行与微信“连接者”角色 根据公告，我们解读合作主要包括两块，第一个是借力腾讯云IaaS/PaaS能力，打造银户通平台帮助中小银行“上云”。第二个是借力腾讯互联网入口，帮助中小银行“变现”。公告表示，“根据客户拓展情况，甲方尝试协调资源为本项目开通QQ钱包、微信钱包”。在这一过程中，我们判断公司有望扮演连接者的角色，腾讯入股与合作影响深远，公司有望开启商业模式变革(SaaS、增值服务等)。 解决中小银行线上难以触达消费者痛点，合作具备持续性和稀缺性 我们认为，这一模式落地具备较强的持续性和稀缺性。第一，对中小银行而言，消费者已较少在线下营业网点办理业务，而银行尤其是中小银行搭建独立平台缺乏规模效应、流量入口和运营经验。即使打造独立App，强如四大行，根据极光大数据的统计最大银行App日活仅约为支付宝的二十分之一。第二，不同于前几年出现的大型银行IT能力输出，腾讯具备两大特性，其一腾讯是非传统银行且一直定位“赋能者”角色，争夺用户可能性低。第二，掌握稀缺入口，根据腾讯披露，2018年微信日活已过10亿。 暂不考虑与腾讯合作协同效应，目标市值81亿元，买入评级 不考虑股份支付费用，维持公司2018-2019年EPS0.52/0.75元。暂不考虑与腾讯合作协同效应对业绩的影响，考虑主业成长性有望超预期，未来三年复合增速约52%，取PEG约为1，维持目标价至27元，对应2018年PE52X、2019年PE36X。 风险提示：成本控制进程不及预期；长亮腾讯金融云项目实施落地进程不及预期。 |
