“疯狂而不道德”，苹果公司宣布千亿美元回购计划，研发怎么办？

在税改释放红利、鼓励美元回流美国的推动下，美国上市公司正以创纪录的速度回购股票。

截至目前，约有85%的标普500公司披露了业绩。标普数据显示，在2018年的头三个月里，这些公司回购了约有1580亿美元的自家股票，为1998年以来最高。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou的研究显示，观测标普500的流动市值与价格之比，2014年至2017年间，这一比率每年下降1.3%。而2018年以来，这一比率已经下降了0.5%。

苹果是一季度回购力度最大的公司，超过220亿美元的回购规模远超其他美股公司。

回购是支撑股价的好方法。一季度回购力度最大的20家标普500公司，有四分之三都跑赢了同期的标普500指数。

而且，回购也有助于在投资者逃离时，为股价提供支撑。流通股数目逐渐减少，股票价格由此提升。

一季度的大规模回购也弥补了股票基金撤出的缺口。美银美林援引EPFR Global数据称，一季度，交易所基金和共同基金累计有294亿美元撤出美股，为2016年以来最大的撤出。

美股目前市值最高的苹果公司，5月1日也宣布了1000亿美元的回购计划。次日苹果上涨4.4%，当周大涨13%，创下2011年10月以来最大的周涨幅。

微软今年一季度回购了38亿美元的股票，股价今年以来累涨14％。波音、摩根大通和联合健康都在一季度回购后股价大涨。

生物医药公司安进一季度回购106亿美元，但股价今年以来却录得小幅下跌。不过，安进仍计划进一步回购，公司称预计在二季度回购20-40亿美元股票。

摩根大通分析认为，2018年以来，美股的回购激增主要由大型上市公司贡献，整体市场的回购活动更趋温和。但美银美林董事总经理Jake Mendelsohn认为，“这类活动非常广泛，我们看到它以各种各样的形式出现。“

大规模的回购什么时候才到头？从目前的状况来看，除非举债回购的利率开始超过股票的回报，或者股票已经买无可买，美股公司还将持续回购。

摩根大通的模拟显示，以目前美股公司的回购步伐，如果没有新股发行，标普在77年后就能杠杆收购自己。

虽然有税改带来的额外收入红利，但回购花费的资金，终究也是牺牲研发、设备升级等其他开支为代价的。查理芒格也承认，回购股票来保证股价上涨是“疯狂而不道德的”。不过，他的老搭档巴菲特却对苹果1000亿美元的回购计划赞不绝口，伯克希尔哈撒韦也在一季度增持了苹果7500万股。

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