耐火材料行业景气，龙头企业受益明显

近年来，环保趋严，很多行业都受到了冲击。对中小企业来说，环保不过关或成本变高，许多企业都被迫关停倒闭；对行业龙头来说，小企业的关闭使供需结构得到调整，产品销量提高，企业利润大幅增加。

耐火材料行业也是如此，其龙头企业鲁阳节能受益于环保督查、营改增以及内部生产规模扩大，2017年公司业绩实现快速增长，营收增速达35%。

鲁阳节能是集陶瓷纤维、玄武岩纤维、强制耐火砖等节能材料研发、制造、销售等于一体的中外合资企业，是亚洲最大、世界前三的耐火纤维生产企业，也是全球耐火材料龙头企业之一，年产陶瓷纤维30万吨、岩棉10万吨。

陶瓷纤维：供给结构优化，高端应用释放需求

陶瓷纤维是一种纤维状轻质耐火材料，具有重量轻、耐高温、热稳定性好、导热率低、比热小及耐机械震动等优点，因而在机械、冶金、化工、石油、陶瓷、玻璃、电子等行业都得到了广泛的应用。近几年由于全球能源价格的不断上涨，节能已成为中国国家战略，在这样的背景下，比隔热砖与浇注料等传统耐材节能达10-30%的陶瓷纤维在中国国内得到了更多更广的应用，尤其是在高端应用方面，发展前景十分看好。

据了解，目前国内陶纤产能约80-90万吨，产能相对分散。在环保标准收严，执行力度加大情况下，行业供给结构优化，行业利润提升。鲁阳节能作为国内陶纤龙头企业，2017年陶纤方面营收约13亿元，增长30%以上。

岩棉：供不应求，企业积极扩产

岩棉是采用优质玄武岩、白云石等为主要原材料，经1450℃以上高温熔化后采用国际先进的四轴离心机高速离心成纤维，同时喷入一定量粘结剂、防尘油、憎水剂后经集棉机收集、通过摆锤法工艺，加上三维法铺棉后进行固化、切割，形成不同规格和用途的岩棉产品。

岩棉是优质节能保温放火材料，在建筑、船舶、管道领域有广泛应用。是国际上公认的“第五常规能源”中的主要节能材料。随着《建筑设计防火规范》的落地、旧房改造对岩棉产品需求的不断提升、以及行业内符合准入条件的产能有限，在供给侧改革的推动下，小产能逐步退出，目前市场上岩棉产品供不应求。

在此背景下，鲁阳节能积极扩大岩棉产能，将原定5万吨新产线增加到8万吨，今年三季度投产后总产能将达到18万吨。同时提升老产线产能利用率，加快提升岩棉业务量，增加营收（2017年鲁阳节能岩棉营收增长55%以上）。