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最近，市场上弥漫着一股悲观的情绪，尤其是政府融资平台。省级平台某国有资本运营有限公司延期兑付，天津市某公司资管计划延期兑付。辽宁省、内蒙古、天津GDP挤水，也挑拨着市场的神经。今天，我们就来给市场来点正能量，说说我为什么看好平台。 一、平台不会出现毁灭性问题 哪些是毁灭性问题：实际控制人失联或死亡，民间借贷，资金转移至海外等问题。这些问题是高压线，一碰就死。平台不会出现这些问题，这表明平台不会遭遇毁灭性打击。 二、平台背后是政府信用 虽然国家一再声明“谁的孩子谁抱走”“打消中央兜底的幻想”，但是从平台的操作层面，即省、市、区县来说，有几个敢真的让平台出现问题的？晚几天兑付，都惹得市场一阵骚动，舆情满天飞，在保稳定的大局下，哪个地方政府敢做第一个吃螃蟹的人？ 有句话说的好，平台如果真的出问题了，一盘点平台资产主要是政府的应收账款，以及其他平台和政府部门（财政局、土储、管委会）之间的其他应收款。按着这条线就可以去找政府。正所谓，“跑了和尚跑不了庙”。 平台是地方政府的平台，对于国家来说，地方政府是自己的孩子。孩子闯祸了，当家长的要板起脸，打屁股，事后还得当家长的去擦屁股。不理解的可以想想为什么2014年要出43号文。 三、平台不敢违约 平台目前自身现金流不足，还款主要依靠借新债。要是哪家平台敢出问题，那就是平台所在区域的问题，金融机构一收紧，这个区域的平台都会受到牵连。一向履约记录极好的天津某房地产国有企业，不就这样躺枪了吗？好在天津足够大，没有出现大问题。要是某个经济一般的区县市的平台出问题，那可能就要出大问题的。去年，贵州要求收回承诺函，都引得金融机构做贵州项目很谨慎，要是真的出问题，天知道要出什么大篓子。上面的分析看出，平台不敢违约。 四、平台不能违约 平台债务主要来自银行，少说十几万亿的规模（包括城投债、政府购买服务和PPP融的资，类平台企业的融资，调出名单的平台的融资）。这个不是小事。往大了说，煤炭行业、钢铁行业、纺织业出问题，那叫产能过剩，需要出清。可以银行和平台出问题，那就不是小事了。银行业出问题，是可能引发经济危机甚至动荡的。平台问题，背后是政府问题。我们国家能承受的住希腊式的政府问题吗？能承受得住底特律式的地方政府破产吗？ 五、平台出问题，政府有动力出面协调 平台一旦出问题，政府有动力出现协调，因为这个涉及到政府自己的切身利益了。虽然说现在市场在经济中发挥相对主导的作用，大家“不找市长找市场”，但是市长一发力，市场也得跟着动。 一些中小民营企业破产了，一些国有企业违约了，那是市场出清的过程，政府没有救助的义务。可是，平台出问题了，政府的钱袋子就麻烦了。并且，大家都知道行政力量相对市场强势多了。 六、实践来看，平台出问题的很少 债券市场黑天鹅乱飞，上市公司不断暴雷，民企不良突突地冒，可是平台违约的有几个？某国有资本运营有限公司到期没兑付，然后呢？不还是延期兑付了。天津市某公司资管计划延期兑付了，然后呢？马上开始大量回笼资金，解决债务问题。实践中来看，平台出问题的很少。 七、政府调节的手段较多 政府的钱袋子是一个大概念，这个钱袋子里面有财政收入、转移支付、城投债、地方政府债券、平台债务，因此平台债务只是政府钱袋子的一个很小的部门罢了。不过毕竟是政府自己借的钱，还是很认账的。如果平台真的出问题，政府动用大钱袋子，来解决平台债务的问题，压力相对小很多。再说了，各平台之间互帮互助，也能很好的解决平台债务问题。 八、对政府官员追责 部分地区甚至明确发文，要求各区域管理自己本地的平台债务问题，出现问题对官员进行追责。如《重庆“分债、限量、控资、追责”严管融资平台公司》、《四川省人民政府关于进一步加强政府债务和融资管理的通知》（川府发【2017】10号），其中四川省文件明确要求“对违法违规举债担保问题突出、整改措施不到位和债务风险管控不力、债务风险超过预警线的市（州），由省政府或省政府委托有关部门进行约谈，督促其加强政府性债务管控”。力度相当之大！ 九、金额机构对平台问题的态度 如果国企、民企出风险了，各金融机构看谁跑得快，抽贷现象很常见。有的企业，就是因为一些舆情导致金融机构收贷，而导致资金流断裂。可是，金融机构对平台的态度不是这样。如某省会城市下面的县级市，在2015年产生严重不良影响的舆情，说当地政府债务高达500亿，且政府官员被查，但最后也没有爆发平台问题。（事后政府澄清事实，要求媒体撤销相关报道，这是后话。）这要是企业的话，早就废了。现在，该地区每年从省政府那里获得大量政府转贷收入，过得也很滋润。可预期的未来，该地区政府债务也不会爆发。因为有省政府帮着托底呢。 十、房地产为平台托底 从2016年开始，部分二线三线城市房地产开始火爆。房地产火爆，通过土地财政，可以让政府的钱袋子鼓起来，政府的钱袋子鼓起来了，平台债务问题也就自然化解了。什么时候，房地产真的不行了，甚至到了美国次贷危机那样的房地产泡沫破裂的时候，房地产的托底作用才会失效，平台问题才会真正的爆发。 春秋之时，齐国管仲提出“官山海”政策，搞“盐铁专营”，变相向老百姓收税，“取之于无形，使人不怒”，以扩充财库。而今，政府“官土地”，通过垄断土地来充盈国库。异曲同工啊。 最后，简单的说，我们完全没有必要因噎废食，平台在目前资产荒的情况下，仍然是值得投资的。资产质量上来说，平台业务大于国企，大于上市公司，大于民企。这也是中国特色吧！要知道，毕竟2018年1-4月份全国一般公共预算收入69019亿元，同比增长12.9%！ 欢迎扫描关注本公众号：发现灰犀牛
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