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来源｜国投供应链
十几年以来，我国食糖生产具有非常强的周期性，主要原因：一是糖料种植具有自然的周期性生长规律，如甘蔗种植一次，宿根可以生长3年；二是周期性出现的自然灾害也导致糖料生产的强周期性；三是糖料大幅减产或增产，导致价格的大幅涨跌，从而影响第二年的播种面积。十几年来食糖生产大致以5-6年为一个生产周期，基本上是2-3年连续增产，接下来的2-3年连续减产。根据中国糖业协会数据，以最近的两个生产周期为例，2007/08榨季食糖产量创历史新高，达到1484.02万吨，随后2009/10榨季、2010/11榨季、2011/12榨季食糖连续减产，产量分别为1073万吨、1045万吨、1151万吨，随后2012/13榨季、2013/14榨季进入增产周期，产量分别为1306万吨、1331万吨，2014/15榨季开始又回到减产周期，2014/15榨季产量减为1052万吨，2015/16榨季产量870万吨。 目前，全国共有制糖生产企业（集团）139家，开工糖厂296家，其中，甜菜糖生产企业（集团）24家，糖厂45家；甘蔗糖生产企业（集团）115家，糖厂251家；炼糖企业9家。近年来，制糖企业集团总数有所减少，糖厂数量有所增加，但总体变化不大。 国内种植面积及产量 国内糖种植面积（万亩） 随着国内种植成本的逐年抬升，糖料种植面积难恢复，预计1100-1200万吨将成为国内长期产量瓶颈。中糖协具体的分区的2016年种植统计和2016/17榨季产量预估如下：
广西糖业近20几年来始终保持国内甘蔗产区第一的位置，2007/08榨季广西产区产量一度高达937万吨。随着近几年的减产，2015/16榨季全国产量仅870万吨，为六年来的最低量，但广西产糖511万吨仍占全国总产量近60%。在中糖协2016/17产量预估中，广西糖产量预计为600万吨左右，全国1000万吨产量是否能达到预期，广西的产量情况至关重要。 根据中糖协的统计数据，广西有56个县（市、区），近4000万农民从事糖料蔗种植，占农业总人口的50%以上，21个县有一半的财政收入来自糖业税收，49个贫困县中有36个靠种植糖料蔗解决农民温饱问题；有33个县（市、区）被国家农业部列为糖料蔗优势区域和国家重点“双高”糖料蔗基地。目前全区有33家制糖集团公司，共103家糖厂，从业人员10多万人，日榨蔗能力达66万吨，其中日榨万吨以上的糖厂23家，产糖量超过10万吨以上的企业14家，是集农产品种植业、加工业和流通业为一体，实现一、二、三产业有机结合的“航母”级产业，是广西的重点支柱产业之一。 广西糖厂分布在多个地市，其中崇左、南宁、来宾、柳州、河池、百色六个地市是最重要的产糖市，产量占整体80%以上，而崇左又几乎是广西产量最大的产糖市，被誉为“中国糖都”。 进口糖数量高企为常态，进口关税或将提高 我国是世界食糖主要净进口国，长期以来，由于国内白糖生产成本较高，且一般为低品质白糖，而国际贸易主要为原糖和高品质白糖，因此造成我国白糖不具有出口优势，因而食糖生产主要满足国内消费需求，每年的出口量远低于进口量。近几年我国食糖出口量不足10万吨，且呈逐年下降的趋势，而进口量却急剧增加，导致净进口量屡创新高。根据中国海关统计，2012榨季我国食糖进口量达426万吨的历史高位，2015榨季进口量也超过400万吨，均为近20年来最高水平，随着未来国内供需缺口的不断扩大，预计年进口量三四百万吨以上将为常态。 我国食糖进口占比情况 进口配额使用率显著提高，连续五年超配额进口 我国目前对食糖进口实行配额管理，关税配额内进口的食糖适用关税配额税率，配额外进口的食糖按照《中华人民共和国进出口关税条例》的有关规定执行。食糖进口关税配额分为国营贸易配额和非国营贸易配额。国营贸易配额须通过国营贸易企业进口，非国营贸易配额通过有贸易权的企业进口，有贸易权的终端用户也可以自行进口。 中国入世后按照承诺增加进口配额并大幅削减关税，2004年配额内关税从24%降为15%，配额外关税从70%降为50%；此后至2015年，我国进口配额及关税都维持在2004年的水平。15%的配额内进口关税远低于世贸组织135个成员国（地区）97%的平均关税水平，但由于国内食糖自给率在2010年前均达到90%以上，供需基本平衡，国内糖价又明显低于进口成本价，每年食糖进口量扣除政府间协议进口（古巴原糖进口），维持在100万吨以下，配额使用率不足50%。2010年开始由于食糖进口量激增，配额使用率从2009年的32.2%大幅提高至71.8%；2011年首次超配额进口，2012年-2016年继续超配额进口，甚至进口糖数量达到配额的两倍，该趋势已经不可逆转。 近两年我国食糖主要进口来源国为巴西、泰国和古巴，三国占我国食糖进口总量的90%左右。2010年巴西首次超越古巴成为我国第一大进口来源国，此后2011年至2015年连续位居第一。古巴一直是我国稳定的食糖进口来源国。为稳定国内供应，我国政府与古巴政府签订了长期进口原糖协议，每年从古巴进口糖40万吨左右，直接转入国家储备。 加工糖产能过剩 根据中国糖业协会初步统计，我国原糖年加工能力已由2010年的300万吨扩大到700多万吨，还有新的原糖加工企业在筹划。目前国内最大的原糖加工企业应该是日照凌云海糖业集团有限公司，年产能达到240万吨，相当于我国第二大产区云南的产量。我国东北、华北、中原、华东以及华南等沿海地区为加工糖产能的集中发展区，随着产能的逐步扩大，加工糖与广西糖基本形成“跨江而治”的局面，在我国食糖价格发展上越来越有话语权。 国储抛糖渐明朗 目前国家储备糖的政策目标主要有三个：一是以合理的价格保障食糖的有效供给；二是保护我国食糖企业和蔗农的利益，确保整个食糖产业的可持续发展；三是平抑市场价格，保持市场稳定。近年来我国国储糖政策的出台和实施对我国食糖产业的稳定和发展起到了非常重要的作用。国储糖的运作是一种反周期的操作，与我国食糖生产的周期形成一种有效的对冲，进而达到稳定市场、平衡产销的宏观调控绩效。国储抛糖已经逐步明朗，2016年10月份、11月份均陆续放储抛糖，弥补新榨季的当期供求缺口。 淀粉糖替代一直在增加 淀粉糖替代量逐年增加，近年淀粉糖年度销量均超过1000万吨。由于淀粉糖成本不断降低，与白糖成本价差也持续拉大，拖累白糖消费增长，国内已有部分终端饮料企业更改产品配方来减少成本支出。玉米价格疲软致淀粉糖成本维持低位或将拖累糖价。淀粉糖主要分为果葡糖浆、结晶葡萄糖、麦芽糖浆等。 淀粉糖生产路径
国内食糖消费保持平稳 随着中国经济的持续快速发展，食糖的消费不断扩大，人均消费水平逐年提高。目前中国消费量仍保持稳步增长态势。2012/13榨季已进一步增长为1390万吨，2014/15榨季、2015/16榨季消费量均已超过1500万吨。 我国食糖消费量占全球消费总量的份额日趋增长。2014/15榨季我国食糖消费量已占全球消费总量的超过9%。虽然我国目前已成为世界食糖消费大国，但由于我国的饮食习惯和理念，食糖一般仅作为调味品或健康甜味剂来使用，食糖的消费金额占总消费水平的比重小，加之我国人口基数大，我国人均食糖消费量与西方发达国家存在较大差距。我国食糖消费结构为工业消费约占65%左右，民用消费约占35%左右。我国食糖工业消费主要分布在食品加工、饮料、饮食等用糖行业，工业消费生产出来的大多数商品最终还是会以各种形式进入民用消费领域。近些年我国食品加工、饮料、饮食等用糖行业迅速发展，推了我国食糖消费稳步提升，近年来我国食品工业用糖平均每年增长幅度约在17%左右，主要增长原因是乳制品、饮料、糖果、罐头、糕点等行业用糖量的大幅增长。由此可以看出，食糖消费的增长主要是含糖食品需求增加所致。含糖食品发展主要呈现以下趋势：第一，乳制品、饮料的食糖消费量约占70%左右。其中，饮料又可以细分为果汁及果汁饮料、碳酸饮料。从工业消费内部细分来看，乳制品和饮料一直是含糖食品产量中排名前列的食品，罐头、饼干等含糖食品产产量所占比例居次；第二，罐头、饼干、糖果及其他一些含糖食品用糖量所占比例虽然不高，但年增长速度较快。 历年榨季全国食糖月度消费量（万吨） 原糖供需情况：全球食糖过去4个榨季供应过剩，2015/16榨季却发生了质的变化，重回供应短缺格局。我们预计2015/16榨季将出现1280万吨的缺口，2016/17榨季缺口少于2015/16榨季，各机构预测数据略有差异，主要缺口预估维持在700-1000万吨水平。 2008/09榨季全球食糖开始增产，但2011/12榨季之后产量较为稳定，2015/16榨季产量明显下降，最主要原因还是天气。天气干燥对农作物影响直接，食糖生产低于预期。预计2015/16榨季全球产量为1.74亿吨，2016/17榨季为1.77亿吨。产量的增幅主要来自于巴西，其他国家产量也发生了一些变化。 巴西中南部产糖状况：该地区的产量变化和全球情况相类似，巴西产量的变化直接影响到国际市场供应的变化。其他主产区（印度、泰国、中国、南非、印尼、中美洲）：2013/14榨季这几个产区的综合产量较为稳定，但2015/16榨季开始，有一个明显的下降，产量维持在6000万吨左右，产量变化的原因还是天气。虽然泰国鼓励农民从其他作物转向种植甘蔗，但是增产力度还是不敌天气的影响。预计印度2016/17榨季产糖不超过2300万吨。作为全球最大糖消费国，印度产量不足以补充其2500万吨左右的消费量。 全球原糖需求呈现季度性 2016年2-4季度全球原糖需求仍然较高，其中3季度达到峰值。印尼季度性原糖需求：亚太地区除了中国之外另一个原糖采购大国——印尼。2016年3季度印尼的需求达到史上最高点，我们认为2016年4季度甚至2017年1-3季度，印尼对于全球原糖的采购量将下降。 美国、墨西哥：2016年美国甜菜糖丰产，对于原糖需求下降，甚至不排除出口的可能性，但由于美国行业出口的限制，如果出口将出口至墨西哥。很遗憾的是由于墨西哥也丰产，所以预计墨西哥可以向国际市场出口42万吨糖。俄罗斯、乌克兰：俄罗斯2016年预计不需要进口，甚至可以出口，尤其是精炼糖。巴基斯坦：生产成本足够出口，预计出口量40万吨。 巴西短期内扩张能力不足：巴西是市场的主要出口供应源。巴西糖企最近几年的债务较高，2015/16榨季整个巴西制糖工业债务达到900亿雷亚尔。在这样的情况下，巴西糖企短期内新增糖厂投资的可能性较小。目前企业的主要重心是：1、去杠杆，2、改善农业种植及工业生产效率，3、生产多样化发展，4、资产整合，5、扩张。 印度方面，印度2016/17榨季甘蔗种植面积同比上一榨季及五年来均值减少约9%。其国内食糖价格上涨迅猛，2015年6月开始，印度国内四大产糖区糖价上涨近80%，目前印度食糖进口实行40%的关税制度。假如维持现有关税，我们认为原糖在10美分/磅左右印度才可能进口原糖。在20%关税下，原糖在15美分/磅以下印度有进口空间。若取消关税，原糖在20美分/磅以下印度将有进口空间。 欧盟方面，2017/18榨季开始，欧盟食糖出口政策将出现改变，2017年4季度开始，欧盟很可能重回出口市场。 在原糖市场的资金方面，2016年以来投机基金对农产品兴趣浓厚。除了糖，基金对棉花、可可等产品的持仓均有较大增长。根据CFTC的持仓数据，原糖投机基金净多单最多达到36万手，商业套保头寸同样接近80万手的历史最高水平。如果期货持仓以雷亚尔来计算，2016年巴西出口获益达到0.7雷亚尔/磅，而2011-2015年巴西糖企的出口回报为0.4-0.5雷亚尔/磅，因此巴西糖企很愿意做套保，未来原糖市场可能存在基金减持的风险。 综合来看，预计2017年全球食糖市场当期供不应求，糖价整体仍将保持高位运行。 1、银行信贷史上最全资料库目录 |
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