|
创业者拿了投资人的钱，创业不好好干项目，可能被赶出公司。 市井财经和明若说股权联合推出《明若说股权》 系列视频，每天更新一集，聚焦股权问题，解决股权焦虑。 ■口述｜尚伦律师事务所合伙人 张明若律师 前期案例回顾请点击： 这是我自己经历过的一个案例，2010年前的一个互联网项目，A轮融资阶段，当时有一个机构投资人想要投资1000万以上，但是提了三个条件。 第一个，只能他自己投，作为独家投资者。 第二个，持股最低不低于40%。 第三个，对以后的融资有100%的优先投资权。 前两条独家投资和持股比例不低于40%，其实可以反映出他的野心，但就条款来说还可以，因为就两个股东，创始人60%，他40%，其实也是小股东。关键是第三条，100%的优先投资权。 给大家讲一讲这个案例后来的发展之路。公司拿到融资之后，正好赶上市场上升期，市场已经非常成熟了，公司的市场也是很火爆，所以企业很快的就有了比较高的知名度。虽然企业发展的很迅速，但其实资金缺口也大，所以企业很快就需要融资了，这个投资人觉得企业不错，于是两年投资三次。 投资三次之后，投资人持股60%多，创始人持股30%多，然后投资人就开始往公司里派董事长，让创始人当CEO。后来董事长跟创始人发生了矛盾，某天投资人就对创始人说，决定免除他CEO的职务，然后他被开除了，而这个公司也不分红。企业的投资者是一家上市公司，当这个上市公司是大股东之后，就合并报表了，也就是企业成为了上市公司下边的一个子公司，创始者的现在的心情肯定是极难受的，因为这个小股东本身没有上市的需求，它已经合并报表了，又不怎么分红，所以即便是创始人有30%的股权，也基本上没啥用，这是一个悲惨的故事。 为什么会发生这样的事？优先投资权是不是不合理？其实不是，优先投资不仅合理，甚至还是《公司法》的一个基本权利，在《公司法》的有限责任公司里，公司所有的股东在公司有新融资的时候，都有优先投资权，它是一个基本权利。一般来说，项目公司要新融资，就直接是公司找投资人投资，这是一个最简单的模型，但是，如果有优先投资权的话，如果项目公司要吸引融资，必须得找原来有优先投资权的股东，如果愿意投，此次融资就必须得让这批股东投资，如果不愿意才能找别人。 这种情况下会发生两个问题，第一个问题，如果投资者想控股，他完全可以通过这种方式操作，因为如果不让他投资，公司就融不到钱了。第二个问题，即便是他不想控股，但是这样安排有一个非常大的问题其他股东不敢投资，为什么呢？因为其他股东会想，你的老股东都不敢投资，那我怎么敢呢？其他股东会有这样的心理。 其实优先投资权基本每个项目都有，因为是《公司法》的基本权利，但是优先投资权的本质实际上是反稀释，也就是说这个权利能保证在融资的情况下，老股东能够不稀释自己的股份。比如说我有公司10%的股份，现在公司新一轮融资，我应该是在新融资的范围里，拥有10%的优先投资权，我可以愿意出钱，使我保持现有的10%的股份，正常的优先投资是按比例的，只能保证我不稀释。文章开头例子里假如公司有好几个投资人，三个或四个或更多，优先投资权就完全不会威胁到创始人的控股地位，因为每一家投资都只能保证股权不被稀释。但是例子里的投资人的优先投资权跟他的独家投资又捆在一起了，又因为他是独家，就会出现上文所讲的问题。 除了优先投资权，我再讲一条投资条款，叫做回购权。投资者投资任何一个项目都是为了赚钱，那如何变现呢？最好的办法是上市，但是如果不能上市，就剩三种情况了，分别是有人接盘、没有人接盘、被并购。上市、有人接盘或者被并购这些情况都可以套现成功，但是如果出现了除这三种情况之外的最糟糕的情况，没有人接盘，导致投资人无法退出，这种情况下该怎么办？ 这时候投资人就有一个权力要求投资公司回购其股份。简单一点说就是假如投了5000万，被投资的个公司需要回购投资者手里的股份，并且回购金额需要5000万再加上一定的收益，收益率一般是年化8%。 从投资人的角度这个条款是公平的。现在再加一个小的条件，创始人承担回购连带责任。这意味着公司如果没有钱回购投资人的股权，创始人需要自己回购并且回购责任一直跟到付清回购款为止。按照中国《合同法》的规则，如果这个创业成功了，双方都可以赚十倍、百倍、千倍。一旦创业失败了，创始人需要用一辈子还回购款而投资人完全没有投资风险。只是做了一个连带责任，就会使它的本质发生了巨大变化，本来是公平的，但是这么一个小小的变化，平衡一下子就被打破了。所以做生意需要考虑双方。 对于投资人的关系，主要是科学的部分，依赖于专业人员，我觉得碰到重大融资，找成熟律师就可以。 前期案例回顾请点击： （本视频为张明若律师2018年4月在黑马城市学院一期资本模块讲课实录。） （本视频为张明若律师2018年4月在黑马城市学院一期资本模块讲课实录。）
--全文完-- |
|
|
