|
股价与现金流的比率称为市现率，可用于判断股价的低估或者高估。价值型投资者喜欢用市现率来挑选股票，是因为现金流量从来就比盈利难以操纵，所以更为可信--特别是在不太成熟的证券市场、不可信常常意味着触雷的可能性大。 现金流是指企业在一定会计期间按照现金收付，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 现金流是在不影响企业正常运营和发展的情况下，能够分配给债权和债务人最大的现金额。从投资者角度来说，这部分金额就是企业为投资者创造的实实在在的价值增值。市现率越小 美国华尔街的分析师曾经意市现率为主要的选股指标，对美国股市做过验证。选择两个投资组合，组合一为“所有股票”中，市现率（较低）排名在前10%的股票；组合二为“所有股票”。从1963年12月31日开始计算两个投资组合的收益，同时在过程中每月调整组合一的成份股，使得组合一中的股票都是市盈率（较低）排名在前10%的股票。在这项验证中，剔除了公共事业类的股票。 从年收益的统计结果来看，“组合一”年收益的算数平均值为18.23%，高于“所有股票”4.97个百分点。 可以看到，“组合一”即低市盈率股票组合收益在全部的5年滚动收益中，投资收益表现优于“全部股票”的时间占91%；而在全部的10年滚动收益中，投资收益表现优于“全部股票”的时间占100%。 结论：时间拉得越长，低市现率投资组合的投资收益超过“全部股票”投资组合的概率越高。 更多的研究数据显示，市现率最高10%股票组成的投资组合收益算数平均值为7.15%，比“所有股票”组成的投资组合收益要低6.11%，更是比市现率最低10%股票组成的投资组合收益低10%以上。 大部分时间里，市现率最高的10%股票组成的投资组合年收益率低于“所有组合”，只有在极度投机的年份获得了及其丰厚的回报，如1967年73.32%的年收益和1999年69.95%的年收益；而在接着的随后几年表现惨淡，如在2000年下跌41%，2001年下跌14%，2002年下跌47%。 投资者在实际的选股过程中，还会结合其它的筛选条件以及选股指标。比如某些投资者为了让自己的股票组合跑赢指数，在在指数成份股里面先挑选市现率比较低的个股，让后再结合市盈率、市净率等选择最终的投资标的。 总而言之，从美国股市的多年历史数据来看，低市现率投资组合的收益战胜了全部股票的投资收益，从价值投资注重安全边际的理念来看，市现率是必须考虑的选股指标。 |
|
|
