第七章,主业经营者利益共享,风险共担。 在投资时跟谁有利害关系的人下注。 所有者,兼经营者的情况---或者跟着拥有大量你所购买公司股票的人一起投资。 由于内部人手中持有大量股份,这些公司的股票流动性往往弱于同类公司。(筹码稳定) 回顾过去半个世纪里,那些表现最好的股票,你经常会发现其背后有一位身兼管理者的大股东。(苹果亚马逊沃尔玛伯克希尔哈撒韦等) 经营者非常重要,在这个过度量化一切的时代,我们忽视了公司业绩真正归结于经营公司的人这一现实,而并不一定与市盈利或者历史盈利增长有关。(管理层是非常重要的,例如最近的顺鑫农业和恒顺醋业都是管理层变更,剥离没用的资产专注主业造成的业绩正反馈) 这是一个不会出现在财务报表或市盈率中的优势,但它就像你行走的土地一样,真实的存在,教授们列出了许多企业成功的其他特征:低成本,适度借债,在整个经济周期内都是盈利,高级管理人员的低流动,并注意向所有利益相关者提供鼓励。叫盛蒙写道,如果运用得当,这些因素的组合效应,将为企业的所有利益相关者带来爆炸性的财富增长。(很多讲护城河的书中都忽视不说管理层,希望找找一个傻瓜都能经营好的企业,其实哪有这么。更多的优秀管理层导致的企业不断壮大发展) 最重要的观点是,那些发号施令的人,将个人资产至于风险之下,这是贯穿所有,这些故事中唯一相同的属性,也是金钱背后的秘密。 在过去的50年间,许多表现最好的股票,至少有在其某个阶段的发展史上出现了一位关键人物,这就是本章的核心。 第八章,局外人:最好的CEO CEO面临五项基本选择:投资现有的业务,收购其他业企业,支付股息,偿还债务或回购股票。(我想第六个选项就是只有现金,但这只是延迟了如何配置资金的决策。) 资本配置是ceo最重要的工作。 重要的是每股价值,而不是企业整体规模或增长。 现金流量决定价值,而不是收益。 权力下放的组织会释放企业能量。 独立思考,对于长期成功至关重要。 有时最好的机会是只有自己的股票。 耐心和偶尔的勇气,在收购中很重要。 这有助于他们,屏蔽群体效应,避免受传统思维和市场噪音的影响,他们抱有化繁为简的观点,这些局外人显示出简化的天赋。 避免同行的干扰,将喋喋不休的讨论压缩至最低水平,全心关注于公司最核心的经济特征。 看看辛莱顿如何使用他的工具包:他尽量不支持红利,不重视报表中披露的收益,而关注于,现金流,他让克利丹公司回购了90%的股票,如果你在1963年,跟着新来顿投入一美元,那么,当他1990年退休时,你就会有180美元,这一收益,约为同期市场的12%。 当心莱顿退休时,董事会拥有40%的股票,所有的局外人的利益与股东绑定在一起。 墨菲的方法本身很简单,专注于现金流,利用杠杆来收购更多资产,改善经营,偿还债务,并不断复制。 股东权益回报率,为了提高这一比例,他使用债务卖掉了,达不到她严格的盈利门槛的业务,这些举措达到了很好的效果。 他们说减股息,制定严格的收购标准(偶尔进行大规模并购),有选择的使用杠杆回购,大量股票,最小化税收,在组织中下放权力,关注现金流甚于会计报表中的净利润。 第九章,18000倍股的秘密。 总结一下,伯克希尔的成功主要,有以下三个关键要素。 1,巴菲特用别人的钱来赚钱。 2,他经常以负利率借钱,并且平均来说,支付的利率远低于美国国债的利率。 3,为了保持低利率,需要在风险和收益对比,不合适时退出市场。 对于一家上市的投资控股公司,当遇到合适的时机时,及管理团队有很大的投资自由权,他们可以投资控股公司内部的企业,也可以投资外部公司,他们可以投资公众公司或私人公司,甚至可以投资其他行业的企业。 第十章,战略大作战下大赌注。 我无法同时参与50或75件事情,这是一种诺亚方舟式的投资,以这种方式你最终得到的是一个动物园,我喜欢把大笔资金放在少数几件事上---沃伦巴菲特。(必须集中精力干大事) 托马斯菲尔普斯写道,不要太关注小利益,这种观点,希望人们将资本集中在,克难获得百倍回报的股票上。(目光远点,放弃小利,做T就是一种极度不好的做法) 你肯定不想最后持有的是动物园式的股票组合和一个平庸的结果。 在你最好的想法下大赌注。 关注较少的股票,并专注于最好的想法,当你找到了自己的百倍股,你一定希望他在组合中占有重要位置。 (这本书的读书笔记内容较多,摘录为主,少有总结,后面第十五章节会看到作者自己的总结。如果喜欢建议大家还是买书自己看,与其纠结买什么股,不如静心阅读,练好基本功。) |
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